由于此前連續(xù)三周大幅投放貨幣，盡管上周央行凈回籠貨幣600億元，銀行間資金面仍然十分寬松，加上財(cái)政部開展1年期國債做市，各資金市場的短端利率出現(xiàn)全面回落。數(shù)據(jù)顯示，無論銀行間1天和7天回購利率，還是中期的同業(yè)存單發(fā)行利率，抑或一年期國債收益率均有明顯下行。
往年6月最容易出現(xiàn)“錢緊”，又恰逢MPA（宏觀審慎評估體系）年中考核。為此，央行6月連續(xù)三周大幅投放貨幣，防范流動(dòng)性緊張帶來的沖擊。然而，進(jìn)入上周，央行一反常態(tài)凈回籠600億，這也是最近一個(gè)月內(nèi)首度凈回籠貨幣。
此舉普遍被市場認(rèn)為，擔(dān)憂流動(dòng)性過剩是主因。既便如此，銀行間資金面仍然呈現(xiàn)大幅寬松態(tài)勢，短期資金價(jià)格明顯下行。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，上周五銀行間全部回購加權(quán)利率下行10個(gè)基點(diǎn)，為2.98%。銀行間1天和7天回購利率均呈現(xiàn)下行態(tài)勢，分別下行14個(gè)基點(diǎn)和31個(gè)基點(diǎn)，為2.81%和3.08%。
同業(yè)存單方面，銀行進(jìn)一步調(diào)低存單發(fā)行利率。上周五全國性股份制銀行1個(gè)月、3個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率均下行28個(gè)基點(diǎn)，為4.6%和4.51%；6個(gè)月和1年期同業(yè)存單發(fā)行利率分別下行17個(gè)基點(diǎn)和14個(gè)基點(diǎn)，為4.58%和4.60%。國債收益率也全面下行，1年期國債下行更為突出。其中，上周1年期國債收益率為3.5489%，較前一周下降4.90個(gè)基點(diǎn)。10年期國債收益率為3.5607%，較前一周下降0.73個(gè)基點(diǎn)。
從上述數(shù)據(jù)來看，在央行凈回籠600億元，流動(dòng)性十分充沛下，短期資金利率呈現(xiàn)下行態(tài)勢。受益于央行貨幣投放，貨幣和債券市場的流動(dòng)性有顯著改善，帶動(dòng)股市和商品市場情緒回暖。
后續(xù)資金面還會(huì)繼續(xù)6月中上旬的寬松局面嗎？對此問題，多數(shù)分析師心存忐忑?！把胄性谏现芫烷_始回籠貨幣，這意味著6月份央行投放意在熨平流動(dòng)性的季末波動(dòng)，資金面難以大幅放松，7月以后緊縮壓力或卷土重來?！迸d業(yè)證券分析師唐躍表示。
這種擔(dān)憂反映了市場的普遍心態(tài)。今年以來，政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)往往是在市場相對較好、情緒較為樂觀的時(shí)候，但在市場不好、投資者普遍悲觀時(shí)，政策推進(jìn)節(jié)奏反而有所放緩。6月份，因?yàn)轭A(yù)期“錢荒”而放水，7月份，估計(jì)央行要給剛吃過“糖”的孩子一點(diǎn)涼水喝喝。
光大證券分析師張旭表示，越是市場樂觀的時(shí)候，越容易招來嚴(yán)厲的政策。三季度國債收益率會(huì)“震蕩向上，幅度不大”，現(xiàn)在處于震蕩區(qū)間的下沿。以當(dāng)前的收益率水平來看，下一階段上行的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于下行的機(jī)會(huì)。
不過，也有樂觀的分析師認(rèn)為，下半年需要關(guān)注社融的增長情況，因?yàn)榻鹑谌ジ軛U背景下更需要維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，增加金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。5月M2（廣義貨幣）增速跌破10%，與兩會(huì)設(shè)定的目標(biāo)差距較大，下半年社融和信貸增速可能有所回升。總體上看，經(jīng)濟(jì)處于易上難下的狀態(tài)，國債收益率難以持續(xù)高企。（證券時(shí)報(bào)）