DeFi 如何實現(xiàn)低抵押借貸？了解這八種方案的用例、優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

原文標題 :《DeFi 貸款的現(xiàn)狀》

撰文：Clear Chain Capital

翻譯：ChainDeFi

自 2017 年以來，抵押不足的貸款一直是 DeFi 難以實現(xiàn)的圣杯。目前，通過 Maker、Compound 和 Aave 等平臺，大部分的 DeFi 都是以過度抵押的形式提供相對循環(huán)的用例。這主要是因為，唯一愿意發(fā)布 1.5 - 3 倍杠桿的是交易者，他們希望在加密貨幣市場利用杠桿。抵押不足的貸款可以使去中心化的信貸市場為更廣泛的使用案例提供便利，并有可能使 DeFi 成為主流。

這就是為什么自 2017/18 年以來，一些參與者一直試圖推出這個市場。然而，從歷史上看，關(guān)鍵的挑戰(zhàn)一直是找到一種適當?shù)姆椒▉碓u估和分配借款人的信譽，并確保貸款人存款的安全。在 2020/21 年，抵押貸款不足的趨勢恢復了勢頭，并帶來了一些創(chuàng)新的方法來解決信用評估去中心化的問題。在本文中，我們將深入研究每一個解決方案，并評估每個解決方案的用例、好處和風險?？偟膩碚f，這一領(lǐng)域還處于起步階段，而且無論哪種項目 / 方法最終能夠發(fā)揮作用，抵押不足的貸款都可能引領(lǐng)下一波 DeFi 的采用和增長。

目前抵押貸款不足的情況可以分為八個關(guān)鍵部分 :

閃貸

第三方風險評估

加密本地信用評分

鏈下信用積分

個人網(wǎng)絡(luò)引導

現(xiàn)實世界的資產(chǎn)貸款

作為抵押品

數(shù)字資產(chǎn)貸款

用例：套利，抵押品掉期，清算

優(yōu)點：近乎即時還款，無違約風險

挑戰(zhàn)：不能用于大多數(shù)傳統(tǒng)用例，如個人貸款等。

閃貸是一種無抵押貸款，借款和還款必須同時發(fā)生在同一筆交易中。兩者都必須是完整的，這樣才能處理其中一個，這一事實確保了違約風險基本上為零。這種結(jié)構(gòu)對于想要利用兩個 DEX 之間的機會并避免價格波動同時利用杠桿的套利者特別有用。這就是為什么超過 80% 的 30 億美元以上的閃貸量僅限于套利?？偟膩碚f，閃貸是一種創(chuàng)新產(chǎn)品，但除了套利和抵押品掉期之外，不太可能被使用。

用例：個人貸款，小額信貸，去中心化的大宗經(jīng)紀

優(yōu)勢：分布式交易對手風險；將財務激勵與信用評估人員相結(jié)合

挑戰(zhàn)：建立一個擁有足夠數(shù)據(jù)+工具的專業(yè)風險評估人員網(wǎng)絡(luò)，以做出適當?shù)男庞脹Q定

第三方風險評估一直是風投在 2021 年的熱門項目，Maple Finance 和 Goldfinch都從知名基金籌集了有意義的融資。該模型引入了出借方和借方之外的第三個組來執(zhí)行信用評估的角色。作為交換，該團體必須抵押自己的部分流動性，一旦他們批準的一筆貸款出現(xiàn)違約，這些流動性將首先被大幅削減。這建立了一個合理的激勵結(jié)構(gòu)，使抵押不足成為可能，同時為鏈上信用評分系統(tǒng)鋪平了道路。

這種結(jié)構(gòu)的主要挑戰(zhàn)是利用適當水平的借款人數(shù)據(jù)引導一個有能力的信用評估員網(wǎng)絡(luò)。與 Maple 等面向機構(gòu)的大宗經(jīng)紀公司相比，這對 Goldfinch 等零售機構(gòu)更具挑戰(zhàn)性。然而，如果一個平臺能夠聚集一批有能力的評估人員，并使借款人的數(shù)據(jù)提供過程順利，這可能是一個可行的模型。

用例 ：個人貸款、小額信貸等。

優(yōu)點 ：數(shù)據(jù)的持久性和不變性；跨平臺可用性

挑戰(zhàn) ：目前大多數(shù)用戶的鏈上數(shù)據(jù)不足；用戶在默認情況下切換錢包的能力

通過利用各種歷史鏈上活動來引導鏈上身份，包括歷史貸款償還、流動性挖礦、交易活動、治理參與等。這可能很有價值，因為這些數(shù)據(jù)將始終如一地自動復合更新。此外，根據(jù)用戶同意，這些數(shù)據(jù)可以跨多個平臺使用。雖然鏈上身份可能是不可避免的，但我們目前所處的初始階段受到了無限虛擬身份能力的挑戰(zhàn)，如果有一方違約，就會切換錢包。對此，最可行的解決方案可能是某種形式的 ZK 證明，讓客戶可以放心地在鏈上共享他們的真實世界 ID，并以匿名方式將其綁定到單個錢包。通過這個障礙的平臺最終將促進大量數(shù)據(jù)的移動，使其相對有價值。

用例：個人貸款、小額信貸等

優(yōu)點：充分的數(shù)據(jù)；連接到固定標識

挑戰(zhàn)：非加密原生；對 TradFi 基礎(chǔ)設(shè)施的依賴

該解決方案通過導入鏈下信貸數(shù)據(jù)來幫助抵押抵押不足的貸款，解決了加密原生身份面臨的引導挑戰(zhàn)。這在短期內(nèi)是一種適當?shù)牟呗?，但需要隨著時間的推移過渡到利用鏈上的加密原生數(shù)據(jù)，以便插入到任何去中心化的堆棧中。

用例：個人貸款、小額信貸等

優(yōu)點：有機網(wǎng)絡(luò)效應帶來的低違約率

挑戰(zhàn)：如果不使用其他參數(shù)，就很難進行擴展；用戶切換錢包的能力

在這個用例中，借款人必須直接得到貸款池成員的批準。通過邀請借貸，該平臺通過有機網(wǎng)絡(luò)效應增長，引入了鏈下信任的元素。這是一種聰明的方式，可以在不依賴可能有限的數(shù)據(jù)的情況下，自行提供抵押不足的貸款。這種方法的關(guān)鍵挑戰(zhàn)是在不整合額外數(shù)據(jù)點的情況下擴展網(wǎng)絡(luò)，因為僅基于這些還款的數(shù)據(jù)收集需要時間才能在統(tǒng)計上具有顯著意義?？偟膩碚f，這是一個可行的策略，可以隨著時間的推移進行適當?shù)霓D(zhuǎn)換，從而有效地擴展。

用例：抵押貸款和其他實物資產(chǎn)貸款

優(yōu)點：部分由現(xiàn)實世界的資產(chǎn)抵押

挑戰(zhàn)：有形資產(chǎn)的潛在流動性不足，這取決于市場狀況

現(xiàn)實世界的資產(chǎn)在鏈上通過 NFT 表示，NFT 為貸款的另一部分提供抵押。這看起來非常像一個傳統(tǒng)的抵押貸款，除了貸款融資是去中心化的。這種方法面臨的唯一挑戰(zhàn)是資產(chǎn)流動性不足，即使是集中貸款也是如此。盡管這個市場還處于早期階段，但前景非常樂觀，因為它可以消除大量的繁文縟節(jié)和官僚作風，而這正是 TradFi 版本的現(xiàn)實世界資產(chǎn)貸款的特點。

用例：個人貸款、小額信貸等

優(yōu)點：能夠?qū)?NFT 作為抵押品

挑戰(zhàn)：資產(chǎn)流動性不足

NFT 支持的貸款是一個有趣的概念，可以成為更廣泛的抵押不足貸款空間的利基部分。從長遠來看，一些 NFT 可能會達到波洛克 (Jackson pollock) 式的地位，從而使它們的市場流動性相對較高。由于 NFT 是加密原生的，如果它們是流動的，那么在鏈上表達它們并使用它們來解決默認值是很容易的。然而，這一市場在抵押不足的貸款領(lǐng)域可能仍然是一個小眾市場的原因是，大多數(shù) NFT 可能會失寵，失去市場流動性，使它們成為一個糟糕的抵押選擇。

用例：杠桿交易

優(yōu)勢：控制交易資產(chǎn)

挑戰(zhàn)：有限的規(guī)模

這個用例類似于 Aave、Compound 等，不同之處在于 Lendfi 本身在智能合約中維護所購買資產(chǎn)的保管權(quán)，直到償還貸款為止。因此，如果一項借入資產(chǎn)的交易對借方不利，合約會在返還剩余資本之前清算頭寸并彌補損失。這可能是另一個相對小眾的用例。

總的來說，很明顯，雖然剛剛起步，但抵押貸款不足的領(lǐng)域正在蓬勃發(fā)展。隨著該領(lǐng)域繼續(xù)經(jīng)歷成長的痛苦，我們相信這可能是我們看到下一波 DeFi 創(chuàng)新的地方。最終，能夠適應并存活下來的項目有可能為 DeFi 的主流采用建立護欄。