來(lái)源:上海證券報(bào)


增加支農(nóng)支小再貸款,設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款……連日來(lái),在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策主線下,貨幣政策“適時(shí)加力”,新動(dòng)作頻頻。除了即將落地的降準(zhǔn)之外,再貸款工具密集亮相,引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的目光。


作為“寬信用”的重要舉措,再貸款能夠發(fā)揮其作為結(jié)構(gòu)性工具“精準(zhǔn)直達(dá)”的功效。再貸款等定向工具在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險(xiǎn)”上能發(fā)揮更大作用,后續(xù)有望進(jìn)一步“提頻、增量”,成為“寬貨幣”和“寬信用”的主要抓手。


再貸款頻頻亮相 挑起金融支持“大梁”


在近日密集釋放的政策信號(hào)中,結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度明顯加大,再貸款工具更是頻頻登場(chǎng),挑起金融支持“大梁”。


4月18日召開(kāi)的全國(guó)保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議提出,要著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈,通過(guò)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和用于交通物流領(lǐng)域的1000億元再貸款撬動(dòng)1萬(wàn)億元資金。


人民銀行同日表示,加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度,用好支農(nóng)支小再貸款和兩項(xiàng)減碳工具,加快1000億再貸款投放交通物流領(lǐng)域,創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠養(yǎng)老再貸款,預(yù)計(jì)帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)貸款投放多增1萬(wàn)億元。


“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”這一表述,在今年以來(lái)高層會(huì)議和金融管理部門(mén)的公開(kāi)消息中已多次亮相。4月6日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,要適時(shí)靈活運(yùn)用再貸款等多種貨幣政策工具,更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。


人民銀行貨幣政策委員會(huì)2022年第一季度例會(huì)強(qiáng)調(diào),發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”,精準(zhǔn)發(fā)力,用好普惠小微貸款支持工具,增加支農(nóng)支小再貸款,實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款。


“寬信用”何處發(fā)力 結(jié)構(gòu)性工具成重要抓手


以信貸規(guī)模增長(zhǎng)為目標(biāo)的“寬信用”是穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵詞。當(dāng)前,政策連續(xù)發(fā)力之下,“寬信用”成效已有所顯現(xiàn)。后續(xù)貨幣政策護(hù)航“寬信用”,仍需要在多方面發(fā)力。


能夠針對(duì)痛點(diǎn)、堵點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,被視為“寬信用”的推進(jìn)利器。招商銀行研究院資產(chǎn)負(fù)債管理部認(rèn)為,近期密集出臺(tái)的一系列貨幣政策工具表明,在面臨外部緊約束的情況下,相較于運(yùn)用總量性工具“寬貨幣”,央行更偏好通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策“寬信用”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。


光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰預(yù)計(jì),2022年貨幣政策工具的使用,可能會(huì)與2021年存在一定相似之處,即再貸款在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險(xiǎn)”上發(fā)揮更大作用,后續(xù)有望進(jìn)一步“提頻、增量”,將成為“寬貨幣”和“寬信用”的主要抓手。


精準(zhǔn)直達(dá)兼具杠桿效應(yīng) 新看點(diǎn)可期


作為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,再貸款的一大特征是:能夠?qū)崿F(xiàn)定向滴灌,具備精準(zhǔn)直達(dá)功能,同時(shí)有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、領(lǐng)域的資金使用成本。


綜合現(xiàn)有再貸款工具來(lái)看,這一特征得以充分展現(xiàn)。除了最新出爐的科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老再貸款以及投放交通物流領(lǐng)域的再貸款之外,此前,人民銀行已創(chuàng)設(shè)推出支小再貸款、支農(nóng)再貸款、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等,均瞄準(zhǔn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。


從作用方式來(lái)看,再貸款工具采取“先貸后借”直達(dá)方式,能實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的撬動(dòng)效果。人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前在一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示,對(duì)于科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款,人民銀行對(duì)貸款本金分別提供60%、100%的再貸款支持,且利率均為1.75%。


光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示,以科技創(chuàng)新再貸款為例,央行可以用60%的資金多撬動(dòng)銀行40%的信貸資金,再加上貨幣創(chuàng)造機(jī)制,再貸款工具因而具備了杠桿效應(yīng)。


后續(xù)來(lái)看,再貸款這一傳統(tǒng)貨幣政策工具,有望隨著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)演變,在創(chuàng)設(shè)和運(yùn)用上展現(xiàn)更多看點(diǎn),以持續(xù)精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,預(yù)計(jì)央行仍會(huì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行靈活創(chuàng)新,并不斷提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)質(zhì)效。


記者 范子萌 編輯 陳羽