1月份以來(lái)，中國(guó)人民銀行先后上調(diào)MLF、逆回購(gòu)和SLF利率，被部分市場(chǎng)人士解讀為進(jìn)入加息周期。這種“加息”，對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率會(huì)形成何種影響？《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了多家壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品精算部人士。

會(huì)考慮影響但不掛鉤

壽險(xiǎn)產(chǎn)品的利率主要有兩個(gè)，一個(gè)是預(yù)定利率，一個(gè)是給客戶的實(shí)際收益率?！安荒苷f(shuō)一點(diǎn)沒(méi)有關(guān)系，但沒(méi)有明顯關(guān)系?！蹦持行‰U(xiǎn)企產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人說(shuō)，總體上，壽險(xiǎn)產(chǎn)品涉及到的這兩個(gè)利率都不與央行系統(tǒng)下的利率掛鉤，因此，利率頂多作為參照，評(píng)估未來(lái)的保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨勢(shì)，但實(shí)際上不會(huì)參考。

該人士說(shuō)，預(yù)定利率在產(chǎn)品研發(fā)時(shí)即會(huì)確定，產(chǎn)品主要考慮的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給的上限，目前為3%。

在傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等各類型的人身險(xiǎn)產(chǎn)品中，萬(wàn)能險(xiǎn)的利率調(diào)整速度較快。而給客戶的實(shí)際收益率，以萬(wàn)能險(xiǎn)為例，指的主要是結(jié)算利率。

另一家險(xiǎn)企的產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人則說(shuō)，2016年萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率總體是下降的，即使本次央行的舉動(dòng)有影響，但10個(gè)BP的上調(diào)，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品收益率的影響也不會(huì)太大。

上述中小險(xiǎn)企產(chǎn)品精算部負(fù)責(zé)人說(shuō)，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率往往參考的是公司投資賬戶的實(shí)際投資收益率水平，同時(shí)，也受到不同策略影響、與市場(chǎng)上同類產(chǎn)品結(jié)算利率水平相關(guān)聯(lián)，“想做大規(guī)模，結(jié)算利率就比其他公司的多給一些。”

“會(huì)拿這個(gè)說(shuō)事，但是不會(huì)拿這個(gè)做事。”該人士說(shuō)，無(wú)論是萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品還是固定收益型的產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品現(xiàn)在給客戶的收益率比銀行利率高很多，在遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于的情況下，參考的意義不大。

根據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者此前對(duì)去年萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模占比最高的20家險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率梳理，個(gè)別險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率依然處于高位。納入統(tǒng)計(jì)的384款的萬(wàn)能險(xiǎn)2016年12月份結(jié)算利率平均結(jié)算利率為5.02%，最高的2款達(dá)到8%，而結(jié)算利率達(dá)到7%的有23款，結(jié)算利率達(dá)到6%的有69款，有217款結(jié)算利率達(dá)5%。

更關(guān)注真正的加息

某險(xiǎn)企總精算師則說(shuō)，本輪央行的舉動(dòng)還要觀察，相對(duì)而言，保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率的變化，更可能來(lái)自真正的加息，即上調(diào)銀行存貸款基準(zhǔn)利率。“如果加息了，再出新產(chǎn)品，肯定會(huì)有實(shí)際收益率的上調(diào)?！?/p>

他表示，真正的加息，會(huì)使得萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)（分紅率上調(diào)）、固定收益產(chǎn)品的預(yù)定利率和實(shí)際給客戶的收益率都會(huì)上調(diào)。通常情況下，傳導(dǎo)到保險(xiǎn)產(chǎn)品要比其他行業(yè)產(chǎn)品慢一些，但是競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，加息影響到保險(xiǎn)產(chǎn)品的節(jié)奏也不會(huì)太慢。

他同時(shí)認(rèn)為，如果真的加息周期確認(rèn)，壽險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債端成本下移的趨勢(shì)也會(huì)有可能改變。

去年一整年，壽險(xiǎn)行業(yè)研討的一個(gè)重點(diǎn)就是長(zhǎng)期低利率環(huán)境的應(yīng)對(duì)問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也三令五申，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司降低負(fù)債端成本。

目前壽險(xiǎn)公司之間負(fù)債成本分化較為明顯，以平安為代表的大型險(xiǎn)企產(chǎn)品利率相對(duì)較低，而激進(jìn)的中小險(xiǎn)企則明顯高出很多。大型險(xiǎn)企中，中金公司研報(bào)測(cè)算，中國(guó)人壽負(fù)債剛性成本平均約為2.6%-2.7%。一位壽險(xiǎn)人士說(shuō)，即使在開(kāi)門(mén)紅時(shí)期，大型保險(xiǎn)公司推出的激進(jìn)產(chǎn)品，也多為高價(jià)值和高利率產(chǎn)品的組合，組合的負(fù)債成本在3%左右。

而激進(jìn)型險(xiǎn)企方面，去年保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝撰文提到，有萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%，加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本在8%，甚至高達(dá)10%，資金成本已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益類資產(chǎn)的收益水平。這就使得在資產(chǎn)收益率下行的同時(shí)，這些險(xiǎn)企面臨較高的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)上述險(xiǎn)企總精也強(qiáng)調(diào)，本次的央行上調(diào)金融市場(chǎng)資金利率情況是不是會(huì)傳導(dǎo)到保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率，還要繼續(xù)觀察。（證券日?qǐng)?bào)）