2020年新年伊始，央行即有大動作。1月1日，央行發(fā)布公告，為支持實體經濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金約8000億元。
此次央行降準幅度總體符合市場預期，降準旨在維穩(wěn)流動性，緩解負債端成本壓力。近期高層頻頻釋放出降準的積極政策信號，表示將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難、融資貴問題明顯緩解。
從時點上看，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)臣財貸款網放形成對沖，管理層呵護資金面穩(wěn)定的意圖非常明顯。2020年1月，除了春節(jié)前的現(xiàn)金需求，可能還存在地方專項債發(fā)行、稅收高峰期等資金面擾動因素；此外，從公開市場操作來看，1月將有8575億元（6000億元逆回購和 2575億元TMLF）資金到期回籠，因此，央行此次降準釋放的8000億元長期資金能夠對沖節(jié)前流動性缺口，以維持資金面的穩(wěn)定。
通過此次全面降準，體現(xiàn)出增加金融機構穩(wěn)定資金來源、支持實體經濟融資的政策導向不改。初步估算，僅在省級行政區(qū)域內經營的城商行、服務縣域的農商行、農村合作銀行、農信社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行就獲得長期資金1200多億元。2020年，普惠金融依然是監(jiān)管關注的重點領域，預計小微貸款占信貸投放比重將有所提升，且小微融資成本將進一步下行。2019年12月12日召開的國務院常務會議已經提出，2020年要實現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點，貸款增速繼續(xù)高于各項貸款增速，其中5家國有大行的普惠小微貸款增速不低于20%。
根據中銀國際的測算，降準50BP將帶來上市銀行凈息差約0.8BP的改善以及0.7個百分點凈利潤增速的提升，預計2020年銀行業(yè)整體息差比2019年收窄3-5BP，凈利潤增速約為6.5%-7%。與此同時，負債端成本壓力的緩釋有利于銀行進一步降低實體貸款利率。2019年三季度，LPR改革政策落地，12月28日，央行公告將在2020年推進存量浮動貸款定價基準的切換工作，但負債端成本保持剛性是影響LPR政策實施效果的重要因素。
因此，央行此次降準的一個重要訴求是降低金融機構支持實體經濟的資金成本，從而有助于降低實體經濟融資成本，預計未來監(jiān)管層將通過降低MLF利率的方式引導銀行進一步降低信貸利率，同時佐以降準等政策緩釋銀行負債端壓力，在增強LPR改革有效性的同時，也進一步減緩銀行息差收窄的壓力。
根據萬聯(lián)證券的測算，1月基礎貨幣缺口超過1萬億元，此次央行降準50BP釋放基礎貨幣約8000億元，要維持資金面的穩(wěn)定性，目前看尚不足以完全平滑1月的資金缺口，因此，從降準幅度來看，此次降準之舉屬于中性操作。而且，從降準的方式來看，央行此次選擇的是普遍降準，涉及面更廣。