宜信獨(dú)特的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式 雖然是國(guó)內(nèi)最早試水P2P的企業(yè)之一，宜信另辟蹊徑，提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的服務(wù)，并大力發(fā)展線下業(yè)務(wù)，被一些P2P行業(yè)人士視為異類?！ ?000年，從華爾街回來(lái)的唐寧出任亞信科技戰(zhàn)略投資和兼并收購(gòu)總監(jiān)。之后，在他熟悉的培訓(xùn)行業(yè)里參與幫扶了多家職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，卻發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的受教育者由于沒(méi)有足夠的資金一次性支付教育費(fèi)用，而被擋在了校門外。 于是，唐寧拿出自己的錢借給這些參加職業(yè)培訓(xùn)的大學(xué)畢業(yè)生。這讓他周圍的朋友很感興趣，認(rèn)為這是一個(gè)很好的理財(cái)方式。這些人包括培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的老師、領(lǐng)導(dǎo)，因?yàn)榻桢X給學(xué)生，他們彼此都了解，互相信任?！ ?006年，唐寧在中國(guó)創(chuàng)立了宜信集團(tuán)，并將P2P這一舶來(lái)品引進(jìn)中國(guó)?！ ∷^P2P平臺(tái)就是，個(gè)人與個(gè)人通過(guò)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)完成借貸。國(guó)外信用體系完善，對(duì)借款人的風(fēng)險(xiǎn)容易把控，P2P公司多依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)主要做“對(duì)接需求”的工作，將兩端客戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)需求對(duì)接?！ 〉谥袊?guó)不一樣。國(guó)內(nèi)信用建設(shè)較為薄弱，在國(guó)內(nèi)做信用貸款服務(wù)并不容易，P2P平臺(tái)不僅要實(shí)現(xiàn)“對(duì)接需求”，還要做信用審核與風(fēng)險(xiǎn)控制，通過(guò)線上與線下相結(jié)合的方式來(lái)推動(dòng)P2P商業(yè)模式的發(fā)展?！ ∫诵艅?chuàng)立之初進(jìn)展緩慢。一方面宜信掌握的客戶信息特別是信用信息非常有限，風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，優(yōu)質(zhì)借款人資源也很少?！ √茖幧磉叺囊恍┡笥严?yún)⑴c進(jìn)來(lái)，但有的遠(yuǎn)在上海，于是有人就提議，把唐寧出借的債權(quán)買過(guò)來(lái)，就這樣，宜信的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式開(kāi)始了?！ 【唧w做法是，借款人與唐寧個(gè)人簽訂《借款協(xié)議》，唐寧將錢直接從個(gè)人賬戶劃給借款人，再將手握的債權(quán)按時(shí)間、金額拆細(xì)，形成期限不同收益不同的產(chǎn)品，賣給投資人。投資人同樣將錢直接打到唐寧的個(gè)人賬戶，投資人和借款人兩端市場(chǎng)的對(duì)接由此完成?！ ∫诵艑ｉT為此設(shè)計(jì)了一系列產(chǎn)品，包括宜人貸(最低出借金額5萬(wàn)元)、月息通(最低出借金額10萬(wàn)元)、月益通(最低出借金額5萬(wàn)元)、季度豐(最低出借金額30萬(wàn)元)、月定投(最低出借金額2000元)、宜農(nóng)貸(最低出借金額100元)等。新推出的宜定盈，甚至連投標(biāo)都由系統(tǒng)幫借款人完成。通過(guò)智能選標(biāo)和循環(huán)出借，出借人可以將資金出借給宜人貸平臺(tái)上的精英標(biāo)用戶，以此來(lái)提升用戶的資金流動(dòng)性和利用率，增加實(shí)際收益。 這種模式由于通過(guò)債權(quán)的組合分拆，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化及類固定收益化，同時(shí)克服了線上模式極度依賴用戶主動(dòng)尋求貸款因而發(fā)展速度緩慢的劣勢(shì)。從2007年起，宜信每年均以超過(guò)200%的速度在增長(zhǎng)?！ ∽钚聰?shù)據(jù)顯示，宜信集團(tuán)員工已約2萬(wàn)人，平臺(tái)累計(jì)貸款成交量超過(guò)百億元，成為全球最大的P2P平臺(tái)。根據(jù)宜信官方信息，其已經(jīng)獲得凱鵬華盈、IDG與摩根士丹利聯(lián)合投資，兩輪合計(jì)近億美元?！ ≠|(zhì)疑集中于非法集資和資金池 成立8年以來(lái)，唐寧創(chuàng)造出的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式在解決了眾多融資難題之外，也受到頗多質(zhì)疑。這種方式是否涉嫌“非法集資”？是否會(huì)形成資金池？但現(xiàn)實(shí)是，目前對(duì)P2P行業(yè)的監(jiān)管仍然缺位，宜信在質(zhì)疑中前行?！ ∧壳皣@“宜信模式”的爭(zhēng)議主要集中在兩個(gè)方面，一是宜信的債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式是否涉嫌“非法集資”？二是債權(quán)轉(zhuǎn)讓多對(duì)多的模式是否有風(fēng)險(xiǎn)，是否會(huì)形成資金池以賺取利差？ 按照《合同法》以及最高法的司法解釋，自然人可以作為主體去放貸，民間借貸超過(guò)銀行(行情 專區(qū))同期利率4倍的部分才不受法律保護(hù)。也就是說(shuō)，宜信公司去放貸是違法的，但唐寧個(gè)人作為放貸主體并不違法?！ 〉诵殴举嵉腻X和唐寧個(gè)人放貸的錢如何轉(zhuǎn)換，如何入賬和出賬，宜信從未對(duì)外透露過(guò)。有人戲稱，唐寧是中國(guó)目前累計(jì)放貸額度最大的個(gè)人?！ ∏把胄懈毙虚L(zhǎng)吳曉靈去年曾公開(kāi)表示，一些公司采用自然人給人貸款，再將貸款賣給自然人以吸收資金，承諾在一定期限內(nèi)還本付息，這種模式，恰恰是最高法院對(duì)于非法集資的定義。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這里指的就是宜信模式。 唐寧則認(rèn)為債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式提高了投資人與借款人的效率?！皞鶛?quán)轉(zhuǎn)讓模式，既方便借款人，可以很快獲得資金，又方便出借人，省去與借款人直接對(duì)接的手續(xù)?！碧茖幵诮邮懿稍L時(shí)說(shuō)。 此外，多對(duì)多的債權(quán)關(guān)系也被認(rèn)為蘊(yùn)藏資金池風(fēng)險(xiǎn)?！ ×衷葡蛴浾弑硎荆?jīng)拿10萬(wàn)元去宜信投標(biāo)，最后債權(quán)列表所對(duì)應(yīng)的借款人有22個(gè)，也就是說(shuō)她的10萬(wàn)元借給了22個(gè)人，平均每個(gè)人不足5000元。而這些借款人也有很多個(gè)“債主”，形成了多對(duì)多的債權(quán)關(guān)系。 在這復(fù)雜的債權(quán)關(guān)系背后，宜信是否形成資金池，并通過(guò)期限錯(cuò)配賺取利差？ 點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人郭宇航解釋說(shuō)，所謂資金池是先把錢募來(lái)，借款人在哪里不知道，承諾10%、20%的回報(bào)，然后再把錢募出去。這種模式下，募來(lái)的錢不放出去就是產(chǎn)生了成本，平臺(tái)會(huì)有放貸的沖動(dòng)，把錢放給更危險(xiǎn)、更高危的人群，使得不應(yīng)該發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生了?！ ?jù)了解，宜信給投資人兩種選擇，一是通過(guò)宜信平臺(tái)投資人與借款人直接交易，一是宜信已經(jīng)打包好的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。宜信內(nèi)部人士稱，出借人和借款人直接交易的僅是少數(shù)。多數(shù)情況下，宜信促成的是債權(quán)轉(zhuǎn)讓?！ ×硪籔2P平臺(tái)創(chuàng)始人告訴記者，P2P的核心特質(zhì)是用戶自己選擇投資標(biāo)的，參與整個(gè)投資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)甄別，進(jìn)而自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但這一過(guò)程在線下P2P模式中被極大地模糊。雖然法律意義上是由宜信推薦債權(quán)合同，客戶有選擇權(quán)，但是打包組合這種形式，實(shí)際上客戶沒(méi)有選擇只能接受，并且背后借貸關(guān)系是否一一對(duì)應(yīng)很難查證。 但唐寧一再表示，在這個(gè)模式中不存在任何期限錯(cuò)配或者承諾收益、承諾本金的情況。一定是投資人從出借人那買了一個(gè)已經(jīng)生成的債權(quán)，債權(quán)是多長(zhǎng)時(shí)間就買了多長(zhǎng)時(shí)間，每一次的款項(xiàng)是完全一一對(duì)應(yīng)的。這種模式，也沒(méi)有資金池，所以投資人經(jīng)常都要等待合適的借款人?！ ≈袊?guó)小額信貸聯(lián)盟理事長(zhǎng)杜曉山認(rèn)為，對(duì)于宜信P2P模式究竟有沒(méi)有違規(guī)，外人不好判斷，只能交給監(jiān)管方?！ 〉壳皩?duì)P2P行業(yè)的監(jiān)管仍然缺位，上周，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在博鰲稱，今后將由銀監(jiān)會(huì)牽頭來(lái)承擔(dān)對(duì)P2P監(jiān)管的研究，但目前還沒(méi)有具體的方案。（新京報(bào)）