下表是按照發(fā)行額度排列，各發(fā)行主體發(fā)行情況。

從表中可以看出，螞蟻金服基于螞蟻花唄消費/分期債權(quán)資產(chǎn)的發(fā)行規(guī)模最大，截至目前，已發(fā)行20支共372.8億元，基于借唄小額消費貸款資產(chǎn)已發(fā)行6支共135億元。其次是京東金融，已發(fā)行7支產(chǎn)品共93億元。下面我們來具體分析一下螞蟻金服和京東金融相關(guān)產(chǎn)品情況

注：螞蟻花唄消費貸款：指的是為用戶提供的限于消費用途的貸款服務(wù)，用戶可使用這筆貸款購買服務(wù)商認(rèn)可的商品或者服務(wù)，用戶服務(wù)合同與重慶市阿里小微小額貸款有限公司及商融（上海）商業(yè)保理有限公司簽訂?；▎h分期：指的是用戶在向交易對手購買商品或者服務(wù)時，商融保理提供授信服務(wù)，以便交易對手接受用戶通過分期頁面流程設(shè)置的分期付款而獲得商品或者服務(wù)。借唄：指的是重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司提供的現(xiàn)金借貸服務(wù)。上述兩個小額貸款公司，在股權(quán)變更后，都已屬于螞蟻金服。

下表列出了各ABS（螞蟻金服、京東金融、中騰信選擇最新一期ABS產(chǎn)品為樣本）產(chǎn)品優(yōu)先級平均預(yù)期收益率對比及與shibor同業(yè)拆借（一年）利率的利差。

注：上表以Shibor同業(yè)拆借（一年）利率作為參照，當(dāng)Shibor利率大體相當(dāng)時，證券收益率越高表明其融資成本越高。以此來分析上述案例證券的融資成本情況（暫不考慮其他費用）。整體來看，商業(yè)銀行、持牌消費金融公司ABS融資成本最低；阿里、京東等巨頭發(fā)行的ABS產(chǎn)品融資成本次之；分期樂、宜人貸、中騰信等新興的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)融資成本相對較高。此外，不同水平機(jī)構(gòu)之間由于情況各異，融資成本也略有差異?？梢钥闯?，商業(yè)銀行、消費金融公司等金融機(jī)構(gòu)，依托金融機(jī)構(gòu)的牌照優(yōu)勢，能夠在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，在融資成本上仍然具有明顯優(yōu)勢。對于其他非金融機(jī)構(gòu)來說，由于缺乏此類優(yōu)勢，融資成本相對較高。另外，在非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的ABS產(chǎn)品中，盡管優(yōu)先級證券信用評級均為AAA，但其融資成本也有高有低。反映出運作ABS的機(jī)構(gòu)主體自身的實力、品牌、信用等仍然會影響到市場對其ABS產(chǎn)品的認(rèn)可度，進(jìn)而影響其融資成本。不過總的來看，資產(chǎn)證券化的發(fā)展仍然給分期樂、宜人貸、中騰信這類新型機(jī)構(gòu)提供了一個相對獨立于其主體信用的融資渠道。是否具有低成本、穩(wěn)定、多元化的資金渠道，是消費金融服務(wù)機(jī)構(gòu)重要的競爭力。相對于其他依賴機(jī)構(gòu)主體信用的融資方式，資產(chǎn)證券化更加注重資產(chǎn)質(zhì)量并且融資成本較低，因此是各類機(jī)構(gòu)特別是互聯(lián)網(wǎng)消費金融服務(wù)機(jī)構(gòu)拓展資金渠道的理想方式。而且從目前的宏觀環(huán)境來看，對于機(jī)構(gòu)探索資產(chǎn)證券化存在三方面的有利因素：

一是流動性較為寬松，有大量資金需要對接資產(chǎn)；二是經(jīng)濟(jì)增長不斷放緩的背景下，實體經(jīng)濟(jì)投資回報率下降，生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域的資產(chǎn)風(fēng)險較大，風(fēng)險相對更小的消費信貸資產(chǎn)更容易受到青睞；三是用好增量、盤活存量的宏觀政策基調(diào)，為資產(chǎn)證券化提供了有利的政策環(huán)境，有利于資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

在這種有利的環(huán)境條件下，消費金融服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極探索資產(chǎn)證券化，獲取更多元的資金渠道。這不僅有利于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)當(dāng)下的競爭力，在遇到資金流動性收緊的時候，這種多元化的融資能力將顯得更為重要。當(dāng)然，資產(chǎn)證券化存在一定門檻，需要發(fā)起人擁有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力和實力背景。對于消費金融服務(wù)機(jī)構(gòu)來說，要跨越這一門檻，最為根本的還是以風(fēng)險管理能力為核心的綜合實力，具備一定規(guī)模優(yōu)勢的消費金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可以把資產(chǎn)證券化作為衡量自身能力的一個試金石，并由此獲得成本較低的資金來源，實現(xiàn)加速發(fā)展。（零壹財經(jīng)）