大額存單或抬升收益 從目前來看，銀行理財產(chǎn)品收益率并未出現(xiàn)下降，來自各種渠道的分流壓力是其中的關(guān)鍵所在。近日，國務(wù)院發(fā)布通知批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》(以下簡稱《意見》)，其中提出，推動利率市場化改革，適時推出面向機構(gòu)及個人發(fā)行的大額存單，擴大金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍，有序放松存款利率管制。央行發(fā)布的2015年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》也提到，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，“探索發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單”。有市場消息稱，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬元，企業(yè)門檻為1000萬元?！ ∨c一般意義上的定期存款相比，大額存單具有面額大、期限短、可轉(zhuǎn)讓以及收益率高等優(yōu)勢。定期存款需持有到期，若提前支取會降低利息收益。大額存單雖也不能提前支取，但能夠在二級市場轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動性。有消息透露，大額存單利率在目前的試點方案中擬采用“Shibor加點”的方式確定。相比之下，即便存款利率上浮，Shibor仍然相對較高?！ 嶋H上，目前我國理財產(chǎn)品、協(xié)議存款、同業(yè)存款等金融產(chǎn)品的利率水平都已完全實現(xiàn)市場化，但絕大部分的理財產(chǎn)品、協(xié)議存款和同業(yè)存款不能流通，有市場人士分析指出，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單也會分流銀行理財和存款產(chǎn)品?！ 叭绻箢~存單的收益率有較高吸引力，那么預計部分理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的需求也會受到影響?！庇腥谭治鰩熣J為，未來保本型理財產(chǎn)品的余額或?qū)p少，因為部分此類產(chǎn)品將被大額存單所取代。中國銀行(4.35, 0.02, 0.46%)國際金融研究所副所長宗良也對媒體分析指出，大額可轉(zhuǎn)讓存單推出后，因其流動性和安全性特征，或?qū)碡斮Y金構(gòu)成一定分流作用?！ ×硪环矫妫箢~存單的分流作用下，或會推動理財收益率的抬升?！坝捎诶碡敭a(chǎn)品與大額可轉(zhuǎn)讓存單均為短期投資工具，且收益率、流動性各具優(yōu)勢，可能會推動理財收益率的抬升?！弊诹急硎??！ ±碡敭a(chǎn)品大爆發(fā)源于穩(wěn)定、剛兌的高收益率。雖然存款利率自從2014年11月后經(jīng)歷了三次降息，并開始逐步擴大上浮空間，但表外理財?shù)氖找媛室廊皇欠硼B(yǎng)式的市場化競爭。出于競爭壓力，銀行有“天然”提高理財收益率、吸引更多資金的動力。 海通證券研究報告中分析指出，按照國外經(jīng)驗，大額存單發(fā)行后，存款利率有了市場化基準，隨后存款利率上限逐步放開，利率會向大額存單靠攏。 理財收益率長期趨降 “我們認為，盡管當前理財收益率具有‘剛性’特點，但長期來看，理財收益率必然趨降——原因在于高收益資產(chǎn)是決定收益率剛性的根本，但市場上的高收益正在稀缺， 而且理財還有投資非標35%的上限，不可能無限制對接股市，因此理財資產(chǎn)端的收益率下行必將倒逼負債端利率的下行。”姜超分析指出?！ ∨c海外利率市場化后的存款利率類似，理財收益率最終仍將回歸到與經(jīng)濟基本面相匹配的水平，而我國已進入低利率時代，這意味著理財收益率和存款利率長期趨降?！ 〕墒泻蛡械淖饔猛猓碡斒找媛实母叩瓦€會影響利率市場化最后一躍給市場帶來的沖擊程度。由于當前存款利率的主要參考對象是貨幣市場利率(影響同業(yè)存單利率和貨幣基金利率)和理財收益率(表外市場化利率)。 “如果理財收益率降低，那么存款利率放開后的上浮壓力就會減小，助于利率市場化加速完成。此外，理財收益率的下行也有助于降低銀行負債綜合成本，打開貸款利率的下行空間，使得降息更有效。”姜超分析指出。 海通證券報告分析認為，理財收益率下降，將利于長期的股債雙牛。從股市看，理財收益率下行后，高分紅的藍籌股將再度獲得配置。從債市看，理財收益率下行后，銀行成本下降，利率債和高等級企業(yè)債的需求將再度回歸。不過短期內(nèi)，債市仍存在不確定性因素，如地方債供給是否積壓利率債需求，企業(yè)債發(fā)行條件放寬是否帶來大量高收益的剛兌債券，經(jīng)濟基本面短期的復蘇等。(南方日報)