近十年來，銀行理財(cái)規(guī)模年均增長(zhǎng)30%-40%，并在2013年底突破10萬億元規(guī)模。然而，2014年以來，規(guī)模增速正在悄然發(fā)生變化，甚至首次出現(xiàn)了部分銀行理財(cái)規(guī)模下滑的情況。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家從五家國(guó)有大行相關(guān)渠道了解到，截至2014年6月底，工、交、建、農(nóng)、中行的理財(cái)余額分別約為17000、10016、9889、9674、9322億元。而在2013年底，各家理財(cái)余額分別約13400、7171、11544、8497、9776億元。也就是說，今年上半年，五大行理財(cái)規(guī)模分別增長(zhǎng)3600、2845、-1655、1177、-454億元。(以2014年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告的統(tǒng)計(jì)口徑為準(zhǔn)，且都為粗略統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。不考慮各行統(tǒng)計(jì)口徑略有區(qū)別。以下未說明來源數(shù)據(jù)均如此) 以此規(guī)模來看，不僅各行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)不一，進(jìn)而導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模大小重新排序，比如交行規(guī)模首度超越建行、農(nóng)行等，成為一匹黑馬。但是，建行、中行的理財(cái)余額多年來首次出現(xiàn)了下降。 不過要全面分析各大行理財(cái)情況，還需要看各家銀行理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)等因素，比如表內(nèi)與表外理財(cái)?shù)恼急??！ 〈送?，理?cái)規(guī)模的增長(zhǎng)乏力，也帶來了部分銀行理財(cái)收入首次負(fù)增長(zhǎng)。 交行表內(nèi)理財(cái)快速增長(zhǎng) 實(shí)際上，這種趨勢(shì)早在今年一季度就有所體現(xiàn)。本報(bào)此前獨(dú)家披露，截至今年一季度末，工、建、農(nóng)、中的理財(cái)產(chǎn)品余額分別為15270、11210、8422和8753億元，較年初分別增加1870、-334、-75、-1023億元，三家國(guó)有大行理財(cái)規(guī)模環(huán)比下滑。(詳見本報(bào)2014年5月23日《大行理財(cái)余額首季負(fù)增長(zhǎng)互聯(lián)網(wǎng)沖擊還是主動(dòng)調(diào)整？》) 不過，由于監(jiān)管層對(duì)保本型理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)口徑并未有明確標(biāo)準(zhǔn)，所以上述財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)、全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有一定的區(qū)別，比如按照銀監(jiān)會(huì)共享的G06理財(cái)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，交行本外幣理財(cái)時(shí)點(diǎn)規(guī)模在11家主要商業(yè)銀行中位居第4位，而從財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來看卻是第2位?！ ∧彻煞菪匈Y管部總經(jīng)理指出，而且，季末時(shí)點(diǎn)規(guī)模并不完全具有代表性，因?yàn)榧灸┖芏嚆y行理財(cái)資金轉(zhuǎn)為了存款，5月末的理財(cái)余額會(huì)比6月末高很多，看各行理財(cái)規(guī)模關(guān)鍵是日均余額。“但是，窘于理財(cái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)匱乏，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)反映出來的趨勢(shì)仍然明顯，有參考意義?！薄 楹卫碡?cái)規(guī)模增速開始出現(xiàn)分化？ 首先，實(shí)際上隨著理財(cái)基數(shù)的擴(kuò)大，會(huì)一定程度上拉低增速。以全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)口徑披露的數(shù)據(jù)為例，截至2014年6月底，498家銀行理財(cái)資金賬面余額12.65萬億元，較年初增長(zhǎng)23.54%，增速顯著低于往年，但是2.41萬億元的絕對(duì)增長(zhǎng)量依然較大?！ ∑浯?，各家銀行對(duì)理財(cái)規(guī)模的追逐正在悄然發(fā)生分化。 某股份行資管部負(fù)責(zé)人介紹，在今年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管政策背景下，行內(nèi)制定的包括理財(cái)?shù)雀黜?xiàng)指標(biāo)都比較穩(wěn)健，而不是像往年那樣追求比較高的規(guī)模增長(zhǎng)，更多是讓理財(cái)向凈值化、結(jié)構(gòu)化等轉(zhuǎn)型，事業(yè)部制建設(shè)等，各家銀行對(duì)規(guī)模的追求開始出現(xiàn)了一些分化，自身策略調(diào)整不一?！ ⊥瑫r(shí)，理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)過快也對(duì)流動(dòng)性提出了更高的要求，所以部分銀行開始有意識(shí)控制理財(cái)規(guī)模。某國(guó)有大行資管部總經(jīng)理介紹，流動(dòng)性是重要的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，截至6月底，銀行理財(cái)為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性拆借的資金為1000億元左右，占理財(cái)余額的10%左右；互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，也對(duì)銀行理財(cái)形成一定的分流?！ ×硗?，要看理財(cái)產(chǎn)品的增長(zhǎng)實(shí)際狀況還需要打開看各家銀行的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和策略。剖解“黑馬”交行的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，截至6月底，交行表外理財(cái)余額超過3000億元，同比減少超10%，表內(nèi)理財(cái)余額超6000億元，同比增超過200%，二者合計(jì)支撐交行今年上半年理財(cái)余額同比大增50%以上。而到目前，交行理財(cái)余額已經(jīng)達(dá)到1.2萬億元，表內(nèi)表外各占一半左右?！ 《刂?013年底，工行表外(非保本)理財(cái)產(chǎn)品和表內(nèi)(保本加結(jié)構(gòu)性)理財(cái)產(chǎn)品余額的比例約為65:35。到了今年一季度末，非保本占67%，余額10243億元；保本占33%左右，余額5027億元。到了二季度，非保本則占約66%，余額11174億元；保本占約34%，余額5826億元?！ ∷拇笮欣碡?cái)收入首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)乏力，也帶來了部分銀行理財(cái)收入首次負(fù)增長(zhǎng)?！ °y行理財(cái)收入趨勢(shì)似乎正在逆轉(zhuǎn)，多家銀行首次出現(xiàn)了理財(cái)收入同比負(fù)增長(zhǎng)。 實(shí)際上，理財(cái)收入負(fù)增長(zhǎng)在今年第一季度就已經(jīng)首次開始出現(xiàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從工行內(nèi)部獲悉，今年一季度，理財(cái)余額比年初增長(zhǎng)14%(同比增速更高)，但是理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入34.4億元，同比減少7.75%。二季度開始，收益有所好轉(zhuǎn)。今年上半年，工行理財(cái)余額比年初約增長(zhǎng)27.6%，實(shí)現(xiàn)理財(cái)收入約79億元，同比僅增2.5%?！ 〈送?，今年上半年，建行理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入(業(yè)務(wù)收入)46.89億元，同比降幅9.64%。目前，尚不知農(nóng)行、中行上半年的理財(cái)收入具體情況?！ ≈档米⒁獾氖?，收入的下滑，同樣出現(xiàn)在股份行中。今年上半年，光大理財(cái)余額增加760億元，但是理財(cái)服務(wù)手續(xù)費(fèi)收入為9.74億元，同比下降17%；華夏銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入8.73億元，同比下降15%?！ 〔贿^，仍有銀行保持了理財(cái)收入的增長(zhǎng)。接近交行資管部人士介紹，今年上半年，理財(cái)余額規(guī)模從7171億元飆升至10016億元的交行，理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入基本達(dá)到2013年全年水平，以此來看，收入增長(zhǎng)明顯。農(nóng)行資管部?jī)?nèi)部人士亦告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，代客理財(cái)業(yè)務(wù)收入保持較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)整個(gè)代客業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)5.9%?！ °y行理財(cái)收入罕見負(fù)增長(zhǎng)，除了因?yàn)橐?guī)模增速放緩，究竟還有哪些原因？這需要從發(fā)行成本、投資收益兩端來看?！ 陌l(fā)行成本來看，今年以來，整體銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛食尸F(xiàn)下降趨勢(shì)，然而，整體仍高于去年上半年水平，也就是說發(fā)行成本明顯上升?！ ?jù)銀率網(wǎng)理財(cái)分析師殷燕敏介紹，以非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為例，從2013年初的4.6%左右，一路下滑至五月初的4.2%左右，半年末有所反彈。今年以來，收益率從年初5.7%左右，下滑至六月初5.2%，但整體仍明顯高于去年同期水平?！ ”緢?bào)記者從工行內(nèi)部獲悉，理財(cái)規(guī)模雖然保持了較快增長(zhǎng)，但是發(fā)行成本從去年的4.1%，上升至今年上半年的5.1%，導(dǎo)致收入幾乎未增長(zhǎng)。某國(guó)有大行資管部投資經(jīng)理還指出，今年建、中、農(nóng)行理財(cái)規(guī)模增速較小或負(fù)增長(zhǎng)，而工行“一枝獨(dú)秀”比年初增長(zhǎng)27.6%，因?yàn)楣ば欣碡?cái)平均收益比其他行高出20BP左右。 而從投資收益來看，債券市場(chǎng)、非標(biāo)、貨幣市場(chǎng)占據(jù)了銀行理財(cái)資金絕大部分配置方向，但是表現(xiàn)差強(qiáng)人意。建行高管在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上指出，“主要是采取審慎、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，新配置的基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低、期限較短，理財(cái)資產(chǎn)平均收益率下降?！薄 ∧敲?，今年初，表現(xiàn)可謂紅火的債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)，給理財(cái)帶來了高收益嗎？ 上述國(guó)有大行資管部投資經(jīng)理解釋，銀行投資債券的門檻本身很高，理財(cái)總規(guī)模增長(zhǎng)乏力，新增購(gòu)債的規(guī)模有限，而且債券投標(biāo)都只能拿到一小部分，經(jīng)常是有很多資金，但是能買回來的債規(guī)模較小。能抓住年初債市牛情的，在于降低了債券的等級(jí)門檻，增加購(gòu)債規(guī)模，但是也意味著增加了信用風(fēng)險(xiǎn)?！ 〗恍匈Y管部相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，上半年理財(cái)中間收入接近2013年全年，在于加大了凈值型產(chǎn)品比重，一季度債券投資比例較高，浮盈很大。但是，其并未回應(yīng)低評(píng)級(jí)債券投資比例。 再者，銀行購(gòu)買的債券多以持有到期為主，即以債券的票息決定當(dāng)期債券能分配給客戶多少收益，今年債券的票息是整體下滑的趨勢(shì)，年初AAA評(píng)級(jí)的一年期短融票息在5.8%左右，到6月份就變成了5%上下，資產(chǎn)收益也在下滑。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)今年以來也延續(xù)了下滑的趨勢(shì)，在目前貨幣基金收益不斷下滑中有所體現(xiàn)。 二季度非標(biāo)配置規(guī)?；厣 ±碡?cái)收入下滑后，不少市場(chǎng)分析認(rèn)為，趨于監(jiān)管達(dá)標(biāo)，對(duì)非標(biāo)配置比例的下降是主因。然而，實(shí)際上，銀行理財(cái)非標(biāo)配置比例并未明顯下降。 據(jù)本報(bào)記者獨(dú)家獲得數(shù)據(jù)顯示，工、農(nóng)、中理財(cái)中非標(biāo)占比分別由年初的34%、34%、26%，下降至6月底的31%、31%、25%，而建行的非標(biāo)占比則從33%增加至34%。上述國(guó)有大行資管部投資經(jīng)理指出，“非標(biāo)”配置規(guī)模的下降，也在一定程度上拉低了銀行理財(cái)?shù)钠骄顿Y收益。但是，比例變化不大，并不能導(dǎo)致收入下滑。但這個(gè)比例還未獲得直接證實(shí)。 一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，非標(biāo)余額規(guī)模在一季度的短暫收縮后，二季度又出現(xiàn)增長(zhǎng)。今年初，四大行理財(cái)中非標(biāo)約13796億元，一季度減少21億元至13775億元，二季度又增加245億元至14020億元?！ ∧硣?guó)有大行資管部副總經(jīng)理解釋，今年初非標(biāo)的投資收益率不錯(cuò)，但是考慮到3月末可能再度上演“錢荒”，在2、3月份就減少了“非標(biāo)”，很多錢并沒有投資出去或者是配置高流動(dòng)性資產(chǎn)，拉低了理財(cái)投資收益，反過來也使得3月底的“錢荒”并無任何“波浪”。二季度開始增加“非標(biāo)”投資規(guī)模，也使得二季度理財(cái)收入較一季度明顯改善?！ 〔贿^，為何四大行二季度非標(biāo)僅增加了245億規(guī)模？ 上述副總經(jīng)理進(jìn)一步指出，有效的企業(yè)融資需求不多。國(guó)有大行對(duì)非標(biāo)的準(zhǔn)入門檻很高，但是符合銀行標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)準(zhǔn)入要求的需求并不多，甚至使得非標(biāo)項(xiàng)目到期的速度快過了新項(xiàng)目的增加速度，簡(jiǎn)單點(diǎn)說，一個(gè)月審批下來了100個(gè)項(xiàng)目，但是到期項(xiàng)目達(dá)到120個(gè)。而且，在今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，對(duì)于需要資金的房地產(chǎn)開發(fā)公司、地方融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩行業(yè)，銀行又不敢放款?！ ±碡?cái)規(guī)模攀升，中間收入?yún)s下滑，還因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品中存在“虛胖”問題?！ ∮捎诒１拘彤a(chǎn)品算作銀行結(jié)構(gòu)性存款，計(jì)入存貸比的分母，對(duì)保本型產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模，也能在一定程度看出銀行負(fù)債端的變遷。今年以來，各行保本型理財(cái)?shù)脑鰷p不一。 一個(gè)有意思的變化時(shí)，今年1-3月，工、建、農(nóng)、中的保本型理財(cái)余額分別增加107、128、305、-164億元的絕對(duì)量，而在4-6月，絕對(duì)量的增加則分別為799、-1189、-20、298億元?！ ∫簿褪钦f，建行、中行的保本型理財(cái)余額是先微增、后減少的趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)理財(cái)總規(guī)模比年初下降；而工行、農(nóng)行在二季度則明顯加大了保本型理財(cái)?shù)陌l(fā)行，對(duì)應(yīng)理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)，這種現(xiàn)象在交行表現(xiàn)得較為明顯。 上述股份行資管部總經(jīng)理解釋，快速做大理財(cái)規(guī)模的途徑之一是發(fā)行保本型。部分銀行前幾年發(fā)行保本理財(cái)比較多，在銀行凈息差縮窄的壓力下，今年以來規(guī)模會(huì)有所控制，以降低銀行負(fù)債端的成本，因?yàn)楸１拘彤a(chǎn)品屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于高息攬存，占用銀行資本；部分銀行往年保本發(fā)得不多，存貸比也在75%監(jiān)管線以下，為了在負(fù)債端獲得較為穩(wěn)定的存款來源，現(xiàn)在會(huì)相對(duì)多發(fā)一些保本型產(chǎn)品?！ 〔贿^上述國(guó)有大行資管部投資經(jīng)理表示，資管部一般不愿意發(fā)行保本型產(chǎn)品，屬于理財(cái)規(guī)?！疤撆帧?，并不能帶來中間業(yè)務(wù)收入，不符合資管業(yè)務(wù)本質(zhì)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）