12月8日，中國人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，三天后，工行、建行、農(nóng)行等首批5家銀行率先試水，發(fā)行總規(guī)模為190億元的首批同業(yè)存單。緊隨其后，交行、招行、浦發(fā)、興業(yè)及中信五家銀行于13日順利發(fā)行了第二批總計150億元的同業(yè)存單。至此，同業(yè)存單的發(fā)行銀行總計達(dá)到10家，發(fā)行總規(guī)模將超過300億元。雖然從發(fā)行結(jié)果看，規(guī)模不大、收益率水平相對偏低。不過由于流動性方面的優(yōu)勢，首批同業(yè)存單認(rèn)購還算順利?！耙酝虡I(yè)銀行主要是依靠同業(yè)存款及同業(yè)拆借進行資金的補充和流動，但都是"背對背"的資金往來，簡言之就是大家私下談價，同業(yè)存單通過市場定價，價格由市場決定，為未來大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出奠定了基礎(chǔ)。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇（微博）在其微博中指出，同業(yè)存單的推出是大額可轉(zhuǎn)讓存單的先行步驟?！白越衲?月央行宣布放開金融機構(gòu)貸款利率管制之后，10月貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制正式運行，到現(xiàn)在同業(yè)存單的推出，可以說，利率市場化的步伐是越來越快了?！钡乱庵俱y行財富管理中國區(qū)總經(jīng)理黃凡在接受時代周報記者采訪時表示，根據(jù)個人理解，中國有望按照央行的規(guī)劃在三到五年后完全實現(xiàn)存款利率市場化。首批試點利率偏低根據(jù)央行發(fā)布的《同業(yè)存單暫行管理辦法》規(guī)定，同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價格等以市場化方式確定。其中，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價。浮動利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動利率基準(zhǔn)計息，期限原則上在1年以上，包括1年、2年和3年。而首批試點銀行，除工行發(fā)行期限為1個月，國開行發(fā)行期限6個月的存單之外，其余各行發(fā)行的存單期限為3個月。盡管其發(fā)行收益率要低于同期限市場資金利率，不過由于流動性方面的顯著優(yōu)勢，首批同業(yè)存單認(rèn)購還算順利，不到2小時的時間全部實現(xiàn)全額認(rèn)購。與五大行的發(fā)行情況相比，第二批中小銀行的發(fā)行價格相對較低、收益率水平相對較高。以發(fā)行量均為30億元、期限均為1個月期的同業(yè)存單為例，工商銀行的發(fā)行價格為99.5691元，較興業(yè)銀行高出0.0054元；參考收益率為5.10%，低于興業(yè)銀行0.06個百分點。“大行的儲戶存款量較大，貸存比也很低，事實上沒有特別大的發(fā)行需求，因此大行也不會以一個很高的價格獲取這部分資金，相比而言中小銀行的流動性較為緊張。”中國社會科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出。“我們沒有參與認(rèn)購，利率太低了，以中國銀行3個月期限的存單為例，發(fā)行參考收益率5.2%，協(xié)議存款一個月都到8%了，偏離市場價格?！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找嫦嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴時代周報記者，“估計目前的認(rèn)購只是銀行互相認(rèn)購?！币患页巧绦薪鹑谑袌霾块T負(fù)責(zé)人告訴時代周報記者，“目前還在觀望，要看大行怎么玩”。由于同業(yè)存單尚處于試水階段，未來的發(fā)行規(guī)模和范圍或會逐漸擴大。從全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的同業(yè)存單收益率曲線和估值日報公布的當(dāng)日到期收益率來看，各期限均為全線上漲。其中，3個月期限日間變動利差上漲超過15個基點。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“說明市場對其需求尚不是很旺。不過鑒于同業(yè)存單的發(fā)行量還比較小，其收益率等指標(biāo)并不能反映市場融資需求?！睋?dān)心拉高負(fù)債率央行將同業(yè)存單定位為“由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具”。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委（微博）博士據(jù)此認(rèn)為同業(yè)存單為一種定期存款憑證，計入一般性存款，需要繳納存款準(zhǔn)備金，同時計入貸存比的分母。但也有專家認(rèn)為，認(rèn)為同業(yè)存單是一種同業(yè)間的負(fù)債工具，更接近于同業(yè)存放，不會計入一般性存款，無需繳納存款準(zhǔn)備金，也不會計入貸存比的分母。目前有很多尚未明確的問題仍在等待著監(jiān)管細(xì)節(jié)的進一步落地。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，同業(yè)存單要求參照Shibor定價，能夠大大增強1個月以上期限利率的真實性，夯實Shibor利率的基準(zhǔn)性。好買基金好買首席投資官樂嘉慶指出，“對于同業(yè)存單，市場上最大的擔(dān)心是其推出后將要記入存貸比，會不會拉升銀行的負(fù)債率。理論上來看這的確很有可能，但實際上也不用太擔(dān)心。原因是6月份的壓力測試之后，銀行已經(jīng)在降杠桿，有所準(zhǔn)備了。另外，真正缺錢的是一些中小銀行，他們的負(fù)債比已經(jīng)很高了，問題不會很大?！辈贿^，在樂嘉慶看來，對于債券市場肯定會有心理上的沖擊作用，目前債券市場一直在跌，之前預(yù)計的是會出臺九號文而現(xiàn)在是出臺同業(yè)存單，所以更多的是對心理上的沖擊。標(biāo)準(zhǔn)普爾資深董事廖強表示：“發(fā)行同業(yè)存單將擴展國內(nèi)銀行的融資和投資渠道，因此或?qū)⒂兄阢y行的流動性管理。預(yù)計同業(yè)存單發(fā)行者能夠降低融資成本，這歸功于流動性風(fēng)險下降所帶來的溢價?！痹诹螐娍磥?，同業(yè)存單業(yè)務(wù)將為國內(nèi)銀行提供一個比銀行間拆借更可靠和成本更低的融資渠道。鑒于個人和企業(yè)儲戶目前還不能直接投資同業(yè)存單，預(yù)計不會出現(xiàn)顯著的替代效應(yīng)。但同業(yè)存單業(yè)務(wù)可能加劇貨幣市場基金與銀行存款間的競爭，可能間接影響國內(nèi)銀行的融資成本。數(shù)據(jù)表明，銀行業(yè)正逐步感受到利率市場化加速的陣痛：今年前3季度16家上市銀行的凈利潤同比增長12.96%，但比2012年13.25%和2011年31.74%的同比增幅都明顯要低。另據(jù)業(yè)內(nèi)測算，活期存款平均利率提高1%，銀行的凈利潤會平均下降16.59%。利率市場化再進一步大額存單被視為利率市場化的過渡產(chǎn)品，在美國金融實踐中曾經(jīng)發(fā)揮作用。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，大額存單幾乎成為發(fā)達(dá)國家銀行的一種重要的負(fù)債工具，特別是在國際金融市場上，大額存單由于其良好的流動性，而成為銀行主動負(fù)債的最重要的工具之一。在我國，1986年時，交通銀行、中國銀行以及工商銀行就曾嘗試發(fā)行CD，CD最高利率上浮幅度為同類存款利率的10%。利率優(yōu)勢使得CD成為當(dāng)時的熱門儲種。1997年4月，央行決定暫停大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行。時隔多年，重新啟動被市場人士認(rèn)為“超預(yù)期的加速度”?！凹铀倭χ皇腔ヂ?lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，對資金的吸引逐步增長，新增存款的持續(xù)降低已無法支撐銀行通過增加規(guī)模來提高收益。大資管時代，存款搬家的浪潮正越來越猛。”廣東太平洋資管董事長、萬惠投資CEO陳寶國告訴時代周報記者。黃凡預(yù)計，同業(yè)存單將按央行“先同業(yè)、后企業(yè)和個人，先長期后短期”的思路，在同業(yè)試穩(wěn)定運行一段時間后，待條件成熟再推進面向企業(yè)和個人。隨著同業(yè)存單的推出，存款保險制度推出的時間也已不遠(yuǎn)了，最早或在明年上半年。根據(jù)財新的報道，醞釀20年之久的存款保險制度明年初即將問世。這將是后續(xù)存款利率徹底市場化的前提。據(jù)報道，存款保險制度最終方案基本按照央行設(shè)計分步走的設(shè)想，先在央行下屬的金融穩(wěn)定局內(nèi)設(shè)一個存款保險基金，并由其管理，性質(zhì)類似社?；?、保險保障基金、證監(jiān)會的投資者保護基金，待到未來條件成熟時，再設(shè)立完全獨立的存款保險公司。中國利率市場化從1996年開始，至今已經(jīng)17年。隨著銀行同業(yè)存單進入實質(zhì)階段，存款保險制度明年初面世，中國利率市場化距離全面完成短則三年長需五年。面對利率市場化的推進，商業(yè)銀行正在作出哪些戰(zhàn)略調(diào)整？在交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平（微博）看來，強有力的風(fēng)險控制能力與較強的存貸款定價能力是銀行在利率市場化大潮中勝出的重要因素。而如何開拓新的盈利空間，彌補日趨萎縮的存貸差利潤，這需要商業(yè)銀行練好內(nèi)功。(時代周報)