來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來(lái)新一輪報(bào)價(jià)。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期品種報(bào)4.05％，前值為4.15％，下行10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種報(bào)4.75％，前值為4.80％，下行5個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)于5年期LPR下調(diào)幅度較小，業(yè)內(nèi)人士指出，這反映了堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段的政策思路。而近日央行發(fā)布的報(bào)告表示，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
LPR報(bào)價(jià)如期下行 幅度各有差異
中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年2月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.75%， 下降5個(gè)基點(diǎn)。
據(jù)悉，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）由各報(bào)價(jià)行按公開市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。
自去年8月改革至今年2月20日出爐的第7次LPR報(bào)價(jià)，1年期LPR在去年8月和9月分別下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，去年10月則按兵不動(dòng)，去年11月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，去年12月和今年1月則保持不變，5年期LPR在去年8月首度公布后，在去年9月和10月、12月和今年1月均并未下降，去年11月首度下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。在去年12月和今年1月的LPR報(bào)價(jià)中，1年期、5年期同樣保持不變。
受疫情影響，2月3日，央行7天期和14天期逆回購(gòu)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；2月17日，1年期中期借貸便利（MLF）利率同樣下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。專家表示，公開市場(chǎng)政策利率的接連下調(diào)，也讓市場(chǎng)對(duì)本次LPR下調(diào)有比較充分的預(yù)期。
“LPR下調(diào)釋放了強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的信號(hào)，將帶動(dòng)企業(yè)貸款利率繼續(xù)下行，有助于在新冠肺炎疫情防控的關(guān)鍵階段，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)的民營(yíng)、小微企業(yè)提供更多金融支持，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼說(shuō)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，在2019年8月份LPR改革至去年年底這段時(shí)間，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)26個(gè)基點(diǎn)，而同期新發(fā)放一般貸款利率下降幅度達(dá)到36個(gè)基點(diǎn)，本次LPR下調(diào)也有望帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)。這意味著貨幣政策傳導(dǎo)效率提升。
逆周期調(diào)節(jié)政策保障貨幣供給合理充裕
1月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.4%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平；新增人民幣貸款3.34萬(wàn)億元，同比多增1109億元；社會(huì)融資規(guī)模新增5.07萬(wàn)億元，比上年同期多3883億元。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，1月信貸增長(zhǎng)超出預(yù)期。一方面，各銀行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充足，年初信貸投放積極性較高；另一方面，疫情大范圍傳播時(shí)各行各業(yè)基本進(jìn)入春節(jié)假期，假期前的信貸投放規(guī)模基本奠定當(dāng)月增量基礎(chǔ)，因此疫情對(duì)1月的金融數(shù)據(jù)影響相對(duì)小，主要影響將從2月開始體現(xiàn)。
社融方面，1月新增社融規(guī)模為5.07萬(wàn)億，環(huán)比增加約2.97萬(wàn)億。對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，因年初信貸放量、地方政府專項(xiàng)債提前開閘以及表外融資三項(xiàng)合計(jì)轉(zhuǎn)正，1月新增社融環(huán)比大幅多增；同比多增則主要反映專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度前移的影響。
展望未來(lái)，溫彬表示，下階段，疫情對(duì)金融數(shù)據(jù)的影響將逐漸體現(xiàn)，短期內(nèi)需求或有所回落，但供給不斷發(fā)力，刺激信貸增長(zhǎng)的因素不斷增多。逆周期政策要科學(xué)穩(wěn)健把握調(diào)節(jié)力度，貨幣政策要繼續(xù)保持靈活適度，在多重目標(biāo)中尋求平衡。
中國(guó)銀行研究院發(fā)布報(bào)告稱，疫情短期將改變信貸投放的節(jié)奏和方向，預(yù)計(jì)2020年新增信貸將呈現(xiàn)“前低后高、逐步企穩(wěn)”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。疫情之下，企業(yè)普遍延期開工，已經(jīng)部分復(fù)工的企業(yè)受返工人員數(shù)量少、原材料及物流不暢等影響，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模也遠(yuǎn)沒(méi)有恢復(fù)到正常水平。但疫情之下，也有一些新的商業(yè)需求，催生了傳統(tǒng)商業(yè)的迭代升級(jí)。
總的來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間，信貸需求有升有降，將呈現(xiàn)階段性、局部性變化。全年看，考慮到今年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大，政策層面可能會(huì)出臺(tái)更多扶持措施，未來(lái)一段時(shí)間信貸規(guī)模有望迎來(lái)反彈性增長(zhǎng)，全年新增信貸規(guī)?；?qū)⑴c2019年基本持平。
堅(jiān)持房住不炒 引導(dǎo)中長(zhǎng)期貸款利率下行
5年期以上LPR是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的定價(jià)基準(zhǔn)，也是個(gè)人住房按揭貸款的定價(jià)基準(zhǔn)。對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為這會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生刺激作用。
對(duì)此，央行近日發(fā)布的報(bào)告表示，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
“5年期以上LPR下行幅度較小，反映了堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段的政策思路。此外，在基建補(bǔ)短板、支持制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的背景下，作為中長(zhǎng)期貸款的定價(jià)基準(zhǔn)，5年期以上LPR需要下行來(lái)引導(dǎo)中長(zhǎng)期貸款利率下行。”中信證券研究所副所長(zhǎng)明明說(shuō)。
而相較于1年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，本次5年期以上LPR僅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，溫彬認(rèn)為，這反映出當(dāng)前銀行長(zhǎng)期負(fù)債成本較高，導(dǎo)致長(zhǎng)期貸款利率報(bào)價(jià)下降幅度有限。通過(guò)降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，并有效降低銀行長(zhǎng)期資金成本。
對(duì)于下階段的工作，溫彬認(rèn)為，在做好疫情防控工作的同時(shí)，金融部門應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策方面，降準(zhǔn)降息還有空間，同時(shí)也可適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。
在王青看來(lái)，著眼于引導(dǎo)LPR持續(xù)下行，預(yù)計(jì)未來(lái)央行或?qū)⒅饕扇∫韵麓胧阂皇抢^續(xù)下調(diào)MLF利率，加大公開市場(chǎng)操作力度，降低銀行批發(fā)性融資成本。二是降準(zhǔn)還有一定空間，這樣既可降低銀行資金成本，也能提高其放貸能力。三是針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款等強(qiáng)化嚴(yán)監(jiān)管，在存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)的背景下，控制乃至適度引導(dǎo)商業(yè)銀行存款成本下行。