日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，明年“要適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)?！?。似乎是呼應(yīng)這一政策取向，最新公布的11月份社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，信托貸款呈現(xiàn)出了令人矚目的快速膨脹之勢。 央行發(fā)布的11月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，11月份信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，這個新增數(shù)額，占11月1.14萬億元社會融資規(guī)模的17.5%。如此高占比，不僅高于10月份的11.2%，更高于9月份的12.26%，創(chuàng)下歷史新高，膨脹速度之快令人吃驚。因為在11月份信托貸款猛增的同時，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少496億元，同比多減269億元；企業(yè)債券凈融資1817億元，同比少260億元；即便是委托貸款，也只增加1218億元，同比多增623億元。影子銀行體系中，增幅最大、發(fā)展最為迅猛的依然是信托貸款。數(shù)據(jù)顯示，今年8月以來，信托貸款就以不凡增速屢屢引發(fā)社會關(guān)注。而前三季度社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，信托貸款增加7015億元，僅此一項就占同期社會融資規(guī)模的6%，同比高5.1個百分點。信托貸款高速增長，既與經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，實體經(jīng)濟(jì)低迷，使銀行放貸謹(jǐn)慎，而資金鏈緊繃的企業(yè)為了救急，不得不從外部尋求資金支持有關(guān)；也與當(dāng)前銀行儲蓄利率較低甚至為負(fù)，居民存款離開銀行體系，流向了回報更高的理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，銀行也為了繞開規(guī)?？刂?，爭取更大收益，熱衷于推動資產(chǎn)表外化有關(guān)；還與監(jiān)管機構(gòu)希望提高直接融資在社會融資規(guī)模中的比例，降低間接融資占比，分散銀行體系信貸風(fēng)險的政策取向有關(guān)。從11月人民幣貸款5229億元，僅占當(dāng)期社會融資規(guī)模45.9%可以看出，“金融脫媒”的加劇，實現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)防止風(fēng)險過度集中在銀行體系的努力，也表明“影子銀行”已經(jīng)不再是傳統(tǒng)銀行體系的補充，而成了社會融資中占據(jù)半壁江山的舉足輕重的角色，社會融資總規(guī)模不斷擴大，企業(yè)融資也開始從單一的銀行信貸走向多渠道、多途徑的新階段。不可否認(rèn)，在經(jīng)濟(jì)增長放緩、信貸收緊、銀行體系的信貸資源難以在微觀經(jīng)濟(jì)主體中實現(xiàn)均衡配置的背景下，以信托貸款為代表的“影子銀行”體系，在緩解企業(yè)資金鏈緊張、防止資金鏈斷裂、確保已經(jīng)上馬或亟待上馬的項目順利推進(jìn)、支持實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。特別是，由于利率雙軌制和信貸資源稀缺，信托貸款等“影子銀行”部分替代了傳統(tǒng)銀行的信用擴張機制，承擔(dān)了貨幣政策變相松動的功能，其在穩(wěn)增長中發(fā)揮的重要作用，應(yīng)當(dāng)予以肯定。即便如此，當(dāng)前信托貸款出人意料的膨脹速度以及由此而孕育的潛在風(fēng)險，仍然值得高度警惕。之所以對影子銀行體系中的信托貸款風(fēng)險要給予更多關(guān)注，是因為較之其他直接融資方式，信托貸款更多是一頭連著銀行，一頭連著房企和政府融資平臺等高風(fēng)險領(lǐng)域。從銀行與信托貸款的關(guān)系看，雖然信托貸款是指信托機構(gòu)在國家規(guī)定的范圍內(nèi)，運用信托存款等自有資金，對自行審定的單位和項目發(fā)放的貸款，但信托貸款增速如此之快，顯然僅靠信托機構(gòu)的自有資金是不可能的。新增信托貸款從何而來？銀行無疑扮演了重要角色。比如，資金池業(yè)務(wù)，一般由信托公司先大致設(shè)定一個投資策略或者規(guī)劃，然后從市場上籌資，資金籌完后再對這筆資金進(jìn)行組合投資。然而，除了信托機構(gòu)自營的資金池項目外，商業(yè)銀行主導(dǎo)的在信托公司建立的資金池規(guī)模，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了信托自營規(guī)模。這些資金池業(yè)務(wù)實質(zhì)是一種不定向信托，用款不清晰，滾動發(fā)行，規(guī)模開放，期限錯配；與此同時，在信托公司建立資金池的商業(yè)銀行實力相差懸殊、風(fēng)險管理水平良莠不齊、對資金池所投資的組合資產(chǎn)的風(fēng)險把控能力不一，雖然風(fēng)險管理較好的銀行在信托貸款上出現(xiàn)風(fēng)險的概率不大，但一些實力較弱、缺乏對信托貸款所投項目風(fēng)險甄別能力的銀行，則容易引爆風(fēng)險。從信托貸款與房企和政府融資平臺的關(guān)系看，由于受信貸收緊影響最大的是地方政府的融資平臺及項目公司以及房企等融資主體，因此，這類很難從銀行獲得信貸支持而資金鏈又異常緊張的融資主體，一旦獲得了高成本的信托貸款，也就意味著潛在的償付風(fēng)險種子已經(jīng)悄然種下。非常簡單的原因是，銀行放在資金池里的資金，基本來自回報較高的理財產(chǎn)品，而這些理財產(chǎn)品的期限大多為1至6個月。然而，房企、地方政府的融資平臺及項目公司等融資主體，將信托貸款一般投向較長期、回報不高的標(biāo)的項目，有的干脆用于借新還舊，還有的甚至挪用到了實體經(jīng)濟(jì)之外的其他領(lǐng)域，由于項目和資金不對稱，因此這些融資主體存在著較大的因信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險而滋生的兌付風(fēng)險。信托貸款猛增，是信貸額度管制以及利率雙軌制背景下金融創(chuàng)新的結(jié)果，一方面它有效補充了正規(guī)金融體系對金融服務(wù)提供的不足；另一方面由于發(fā)展速度過快，參與主體魚龍混雜，缺乏資質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定，因此若不加強監(jiān)管，完善制度，一旦失控，將拖累傳統(tǒng)銀行，造成系統(tǒng)性風(fēng)險。正如銀監(jiān)會副主席王兆星所言，影子銀行的快速發(fā)展和擴張帶來了風(fēng)險的嚴(yán)重積累，一旦發(fā)生失控也完全可能會形成系統(tǒng)性的風(fēng)險，甚至?xí){到整個銀行體系以及整個金融體系的安全。因此，當(dāng)前有關(guān)方面應(yīng)當(dāng)積極排查影子銀行風(fēng)險隱患，規(guī)范參與主體，限制諸如信托貸款等影子銀行規(guī)模的過快增長，不斷提高信托貸款等影子銀行的資金使用透明度，讓“影子銀行”在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)釋放正能量。（金融時報）