經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)
最近兩個(gè)月來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求持續(xù)。10月份的信貸數(shù)據(jù)部分論證了這一猜測(cè)，當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款達(dá)1685億元，占信貸結(jié)構(gòu)的比重反彈，顯示企業(yè)對(duì)包括基建、工程機(jī)械在內(nèi)的中長(zhǎng)期貸款需求有所上升。但11月新增中長(zhǎng)期貸款陡然逆轉(zhuǎn)為負(fù)，不得不讓人擔(dān)憂，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否真的在穩(wěn)步復(fù)蘇？
數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。非金融企業(yè)及其他部門貸款增加2817億元，其中短期貸款增加3047億元，環(huán)比多增580億元，但是中長(zhǎng)期貸款減少31億元，票據(jù)融資減少369億元。
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，目前中長(zhǎng)期貸款個(gè)別月份出現(xiàn)異常，并不能據(jù)此判斷實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題。反而，這從一個(gè)方面說明債券對(duì)中長(zhǎng)期貸款起到了替代作用，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)改善，直接融資比重上升。
他稱，現(xiàn)在很多企業(yè)尤其是資質(zhì)良好的企業(yè)，依靠短期貸款來獲取流動(dòng)性，同時(shí)依靠企業(yè)信用債等取代中長(zhǎng)期貸款，獲取長(zhǎng)期資金。目前3A級(jí)企業(yè)5年期的中票利率為4.95%，且發(fā)債銀行之間出現(xiàn)“血拼”，企業(yè)發(fā)債手續(xù)費(fèi)很低甚至免費(fèi)。而銀行中長(zhǎng)期貸款的取得成本要達(dá)到7.5%。也就是說，中長(zhǎng)期債券的成本要比中長(zhǎng)期貸款低至少2個(gè)百分點(diǎn)，這吸引了資質(zhì)良好的大企業(yè)用債券代替了中長(zhǎng)期貸款。
交行金融研究中心則認(rèn)為，上述現(xiàn)象可能有短期因素的擾動(dòng)，有待進(jìn)一步觀察。比如，銀行按照監(jiān)管要求將同業(yè)代付從表外轉(zhuǎn)為表內(nèi)會(huì)占用信貸額度，但由于同業(yè)代付多為短期融資，所以表現(xiàn)為短期貸款大幅增加，但中長(zhǎng)期貸款下降。
金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持仍強(qiáng)
同日公布的數(shù)據(jù)還顯示，11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元，顯示金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)較強(qiáng)。
其中，信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，依舊保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。而前幾個(gè)月高歌猛進(jìn)的企業(yè)債券凈融資1817億元，同比少260億元，環(huán)比更是減少了千億元。盛宏清介紹，其實(shí)11月的企業(yè)債依舊保持了很大的發(fā)行量，但或許是因?yàn)榈狡趥^多的原因，所以凈融資量下降。
對(duì)于今年12月的信貸，交行金融研究中心預(yù)計(jì)，投資增速回升對(duì)中長(zhǎng)期信貸的拉動(dòng)作用會(huì)繼續(xù)逐步顯現(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)改善的大趨勢(shì)不會(huì)改變。在年末M2基本可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)、外匯占款增量有一定回升的情況下，加之銀行信貸額度緊張，預(yù)計(jì)12月信貸投放會(huì)基本保持平穩(wěn)，但存款大幅增加會(huì)在一定程度上促進(jìn)信貸投放，因而12月新增信貸規(guī)模會(huì)有所擴(kuò)大，維持全年新增貸款8.2萬億元至8.5萬億元的判斷。
增速目標(biāo)可期 年內(nèi)降準(zhǔn)必要性進(jìn)一步下降
央行數(shù)據(jù)顯示，雖然11月廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）的增速雙雙回落，但是M2的增速為13.9%，仍維持在年初制定的14%的目標(biāo)左右。分析人士預(yù)計(jì)，今年12月末M2實(shí)現(xiàn)目標(biāo)值可能性很大，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性進(jìn)一步下降。
數(shù)據(jù)顯示，11月末M2余額94.48萬億元，同比增長(zhǎng)13.9%，比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)；M1余額29.69萬億元，同比增長(zhǎng)5.5%，分別比上月末和上年同期低0.6和2.3個(gè)百分點(diǎn)。
交行金研中心認(rèn)為，受存款恢復(fù)增長(zhǎng)、財(cái)政存款下放以及外匯占款可能繼續(xù)增長(zhǎng)等因素的影響，當(dāng)月M2大幅增加。但由于貸款增速放緩，加之去年同期基數(shù)較高，當(dāng)月M2同比僅增長(zhǎng) 13.9%，較上月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，由于股市頻創(chuàng)新低，持續(xù)低迷，加之企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力尚未明顯恢復(fù)，去年同期基數(shù)較高，M1同比僅增長(zhǎng)5.5%，較上月顯著下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，M1增速明顯回落主要受股指頻創(chuàng)新低、股市持續(xù)低迷的影響，未來若股市轉(zhuǎn)好，M1增速會(huì)有所回升。
回顧過去幾個(gè)月的數(shù)據(jù)，M2的增速逐步向年初制定的14%的目標(biāo)靠攏，10月份為14.1%，11月則為13.9%，顯示貨幣政策對(duì)貨幣總量的調(diào)控有效，市場(chǎng)認(rèn)為到年底M2增速實(shí)現(xiàn)目標(biāo)值的可能性很大。交行金研中心預(yù)計(jì)，在外圍流動(dòng)性寬松格局下，未來資本可能加大流入力度，外匯占款有一定程度回升，加之12月財(cái)政存款大量下放的影響，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性下降。
對(duì)于明年的貨幣政策，交行金研中心預(yù)計(jì)，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)有所改善，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)小幅回升幾成定局。未來物價(jià)將進(jìn)入新的上行周期，主要發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策對(duì)我國(guó)的輸入型通脹壓力也不容忽視。在此復(fù)雜局面下，預(yù)計(jì)年內(nèi)和明年貨幣政策仍會(huì)維持穩(wěn)健基調(diào)。但考慮到明年下半年物價(jià)上漲可能較大，必要時(shí)在明年下半年可能向收緊的方向微調(diào)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策總體是相機(jī)抉擇的，初始取向與今年下半年松緊程度幾乎相當(dāng)，由于要保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，在物價(jià)持續(xù)回升的一些月份，貨幣政策可能還會(huì)向收的方向回撤。
中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生預(yù)計(jì)，2013 年央行將M2 增速目標(biāo)維持在14%。為了保持貨幣總量增速的穩(wěn)定，如果央行公開市場(chǎng)凈投放維持今年的力度，則大約需要降準(zhǔn)2次。如果明年央行的公開市場(chǎng)投放力度大于今年，則降準(zhǔn)的次數(shù)將低于這一預(yù)期。同時(shí)，預(yù)計(jì)明年總體通脹溫和，存在1 次降息的空間。（記者 李丹丹）
年末銀行放貸動(dòng)力減弱 預(yù)計(jì)明年信貸融資放松
針對(duì)央行發(fā)布的11月社會(huì)融資數(shù)據(jù)，基金認(rèn)為，臨近年底企業(yè)融資需求減弱，銀行放貸動(dòng)力也明顯減弱，預(yù)計(jì)12月信貸規(guī)模與11月基本持平。雖然信貸需求有所放緩，但11月社會(huì)融資總量仍維持在萬億元以上高位，金融脫媒情況仍在延續(xù)。
據(jù)悉，11月新增人民幣貸款為5229億元，較去年同期少增400億元，規(guī)模低于預(yù)期5500億元的水平，但比10月份出現(xiàn)小幅反彈。海富通基金投研人士認(rèn)為，隨著年底臨近，大部分企業(yè)融資需求減弱，銀行受限信貸總量放貸動(dòng)力也明顯減弱，預(yù)計(jì)12月信貸規(guī)模也將維持這個(gè)水平?！半S著年底到來，利率水平會(huì)有季節(jié)性的擾動(dòng)，但總體問題不大?！?/p>
雖然信貸需求有所放緩，但11月社會(huì)融資規(guī)模維持在1.14萬億元的高位，比去年同期增加1837億元。東方基金認(rèn)為，除傳統(tǒng)人民幣貸款有所減少外，其余的委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資等環(huán)比均保持了高增長(zhǎng)，這反映了目前的融資現(xiàn)狀，即表外融資被廣泛接受。而包括外幣貸款也大幅度增長(zhǎng)，這主要因?yàn)榻衲暌詠砣嗣駧派第厔?shì)不再單邊化，銀行吸收更多的外幣存款、企業(yè)也有外幣貸款需求。
滬上一家中型基金公司認(rèn)為，銀行貸款在社會(huì)融資總量中的占比今年有所降低，而其他融資方式包括債券融資等對(duì)社會(huì)融資需求提供了支持。從11月份的數(shù)據(jù)來看，社會(huì)融資總量的增速有所下降，企業(yè)債券融資有所減少，需要關(guān)注基建項(xiàng)目的推進(jìn)力度。
從結(jié)構(gòu)上來看，重陽(yáng)投資宏觀策略分析師寇志偉對(duì)記者表示，影子銀行的融資，包括委托貸款和信托貸款等占比進(jìn)一步上升，需要引起關(guān)注。值得注意的是，11月信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，創(chuàng)歷史新高。
寇志偉認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期年底銀行額度緊張，會(huì)選擇壓縮票據(jù)規(guī)模并增加中長(zhǎng)期貸款規(guī)模，但從11月份的數(shù)據(jù)來看，短期貸款增長(zhǎng)還是很快，而中長(zhǎng)期貸款也受到了壓縮。
在海富通基金看來，金融脫媒情況仍在延續(xù)。短期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，屆時(shí)對(duì)于明年乃至長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定調(diào)是關(guān)鍵?！岸唐趯⒀永m(xù)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策?！?/p>
國(guó)聯(lián)安基金經(jīng)理韋明亮表示，新增貸款雖然同比少增，但今年以來的累計(jì)額基本符合預(yù)期。對(duì)市場(chǎng)而言，最重要的是市場(chǎng)利率水平的變化，由于銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，利率市場(chǎng)化在進(jìn)行中，使得社會(huì)利率逐步抬升，從而對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性方面也很難對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成很大的正面推動(dòng)。
談及對(duì)于明年的貨幣政策預(yù)期，寇志偉表示，信貸融資存在放松預(yù)期，但非信貸融資的增長(zhǎng)趨勢(shì)并不明朗。在其看來，明年通脹水平較為緩和，存準(zhǔn)率和存貸比明年存在松動(dòng)空間，這將增強(qiáng)銀行的信貸能力，無論從資金成本還是流動(dòng)性上，都會(huì)有一定改善。（記者 吳曉婧）
11月全國(guó)財(cái)政收入增21.9% 主稅種現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)
昨日，財(cái)政部公布的最新財(cái)政收支數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)財(cái)政收入完成7871億元，同比增長(zhǎng)21.9%，但環(huán)比進(jìn)一步降低，比10月減收2573億元。不過，因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)，幾項(xiàng)主要稅種指標(biāo)增長(zhǎng)已開始有所回升。
另一方面，今年年底財(cái)政支出增速亦不如往年，11月僅增長(zhǎng)6.7%，繼續(xù)維持低增速。對(duì)此，財(cái)政部表示，主要是今年以來財(cái)政支出進(jìn)度加快，年底突擊花錢的現(xiàn)象有所改善，年末財(cái)政支出規(guī)模占全年比重有所下降。
證券交易印花稅環(huán)比增收
統(tǒng)計(jì)顯示，11月全國(guó)財(cái)政收入完成7871億元，同比增長(zhǎng)21.9%，較10月增速提高8個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政部表示，11月財(cái)政收入增幅較高主要是因?yàn)槿ツ晖谑杖牖鶖?shù)較低影響，從絕對(duì)規(guī)模來看10月收入確實(shí)相對(duì)較少。
其中，中央本級(jí)收入下降更為明顯，11月完成3672億元，較10月減少近1500億元，同比增長(zhǎng)17.9%，而地方本級(jí)收入則完成4199億元，環(huán)比亦減收千億元。各項(xiàng)稅種中，國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅和營(yíng)業(yè)稅減收幅度最大，11月分別完成收入542億元和1143億元，較10月分別減收150億元和400多億元。
另外幾項(xiàng)反映經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的主體稅種則已開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。財(cái)政部表示，受近月來工業(yè)增加值增速回升、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格降幅收窄以及去年同期收入基數(shù)較低等因素影響，11月國(guó)內(nèi)增值稅完成2205億元，較10月多收百億元，同比增長(zhǎng)16.2%，增速提高7個(gè)百分點(diǎn)。
企業(yè)所得稅方面，11月完成收入491億元，扣除不可比因素后的同比增速達(dá)25%左右，亦遠(yuǎn)超10月可比增速15個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行企業(yè)所得稅增長(zhǎng)約50%，工業(yè)企業(yè)所得稅增長(zhǎng)8.9%，后者較10月提高3個(gè)百分點(diǎn)。
此外，證券交易印花稅收入11月完成20億元，同比下降四成。專家表示，此項(xiàng)稅收同比比較意義不大，而環(huán)比來看則較10月多收4億元。
從財(cái)政收入走勢(shì)來看，前三季度財(cái)政收入增長(zhǎng)逐季回落，近期有所回升，主要原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升帶動(dòng)相關(guān)稅收有所增加。此外，去年第四季度經(jīng)濟(jì)下行，財(cái)政收入增幅大幅下滑，尤其去年最后兩個(gè)月收入基數(shù)很低，也使今年11月份收入增幅相對(duì)較高。數(shù)據(jù)還顯示，前11個(gè)月，全國(guó)財(cái)政收入已達(dá)108903億元，同比增速達(dá)11.9%。
年底財(cái)政支出持續(xù)低速增長(zhǎng)
在財(cái)政支出方面，11月全國(guó)財(cái)政支出12160億元，增長(zhǎng)6.7%，增速與10月持平。而前11個(gè)月全國(guó)財(cái)政支出累計(jì)完成104896億元，增長(zhǎng)17.9%，較前10月降低2個(gè)百分點(diǎn)，基本上與同期財(cái)政收入實(shí)現(xiàn)均衡。
財(cái)政部表示，今年年底財(cái)政支出增速較低主要是年底突擊花錢現(xiàn)象有所改善，其中中央本級(jí)支出完成16953億元，已完成預(yù)算進(jìn)度91.5%，比去年同期進(jìn)度提高5.6個(gè)百分點(diǎn)，而地方財(cái)政支出也已完成87943億元，完成預(yù)算進(jìn)度的83.5%，亦比去年同期實(shí)際完成進(jìn)度有所加快。
其中，近期支出進(jìn)一步提速的主要是教育支出、農(nóng)林水事務(wù)支出等，后者前11月累計(jì)完成收入8139億元，同比增長(zhǎng)24%，而住房保障支出、節(jié)能環(huán)保支出和交通運(yùn)輸支出11月則出現(xiàn)增速回落，特別是前11月交通運(yùn)輸支出僅完成6544億元，同比增長(zhǎng)11.9%，增速較前10月降低近6個(gè)百分點(diǎn)。(上海證券報(bào))