貸款利率方面，一季度末企業(yè)貸款利率反彈至4.63%，但二季度末降至4.58%。在優(yōu)化存款利率、降準(zhǔn)帶動(dòng)銀行資金成本降低的背景下，未來(lái)企業(yè)貸款利率將穩(wěn)中有降。
LPR為何保持不變？
2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后的LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。
簡(jiǎn)言之，LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。目前MLF期限以1年期為主，反映銀行體系向央行融入中期基礎(chǔ)貨幣的平均邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。
8月LPR未變主要有兩大原因，首先是參考基準(zhǔn)MLF利率未變。人民銀行8月16日公告稱，考慮到金融機(jī)構(gòu)可用7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放的部分流動(dòng)性歸還8月到期的中期借貸便利（MLF）等因素，2021年8月16日人民銀行開展6000億元MLF操作（含對(duì)8月17日MLF到期的續(xù)做）。
其中MLF期限為1年期，利率為2.95%，持平于上次。1年期MLF利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。自2019年9月以來(lái)，兩者一直保持同步調(diào)整，點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。因此，8月MLF操作利率未變，預(yù)示著8月LPR大概率保持不變。
不過(guò)由于當(dāng)前同業(yè)存單利率走低、降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億中長(zhǎng)期資金，市場(chǎng)對(duì)LPR調(diào)降仍有一定期待。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)股行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率約為2.67%，低于一年期MLF利率28BP。
央行則在7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億，其中一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，另一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF。
“全面降準(zhǔn)對(duì)降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)（LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng)）。這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的直接原因?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱。
央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿曾解讀稱，新LPR采取向0.05%整數(shù)倍就近取整的計(jì)算方式，也就是說(shuō)，同業(yè)拆借中心在收到18家報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)后，需要去掉最高和最低報(bào)價(jià)作算術(shù)平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整，得出LPR的最終報(bào)價(jià)。
“它使得LPR不會(huì)因?yàn)閭€(gè)別銀行報(bào)價(jià)的隨機(jī)變化而出現(xiàn)1、2個(gè)基點(diǎn)的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報(bào)價(jià)同向變化，并且累積到一定的幅度，才會(huì)發(fā)生至少5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整。這樣，LPR一旦調(diào)整，就有比較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性。”馬駿稱。
王青認(rèn)為，隨著出口動(dòng)能減弱，宏觀政策將進(jìn)一步向穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，四季度央行有可能再次實(shí)施0.5個(gè)百分點(diǎn)的全面降準(zhǔn)。累積效應(yīng)下，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增加。
持續(xù)釋放LPR 改革潛力
從今年的貸款利率看，雖然LPR保持不變，但一季度貸款利率環(huán)比上行，不過(guò)二季度卻環(huán)比下降。
央行數(shù)據(jù)顯示，6月貸款加權(quán)平均利率為4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.20%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平。
“6月企業(yè)貸款利率下行，主要是銀行發(fā)放企業(yè)短期貸款占比提升，一定程度拉低了企業(yè)綜合貸款利率；而一般貸款加權(quán)平均利率降幅大于企業(yè)貸款加權(quán)平均利率，則表明居民短貸利率環(huán)比下行幅度大于企業(yè)貸款，銀行業(yè)或?yàn)闋?zhēng)奪客戶以及選取優(yōu)質(zhì)客戶，下調(diào)消費(fèi)貸利率。”中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒表示。
央行發(fā)布的二季度貨幣政策報(bào)告指出，與國(guó)際相比較，目前我國(guó)利率水平雖比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體略高一些，但在發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體中相對(duì)較低。而且從向企業(yè)發(fā)放貸款的實(shí)際利率水平看，中美兩國(guó)主要商業(yè)銀行基本相當(dāng)。2021 年第一季度，美國(guó)四家主要商業(yè)銀行（花旗、美銀、富國(guó)、摩根大通）貸款平均利率約為4.03%；我國(guó)四家主要商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建）貸款平均利率約為4.04%。
央行還表示，下一步，人民銀行將健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，持續(xù)釋放LPR 改革潛力。同時(shí)優(yōu)化存款利率監(jiān)管，保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定，并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。
今年6月，存款定價(jià)方式由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”，向貸款定價(jià)方式靠攏?！案母锖笾虚L(zhǎng)期限定存利率上限下調(diào)，利于降低銀行負(fù)債成本，有利于息差改善。不過(guò)，新政目標(biāo)在于通過(guò)降低銀行存款成本來(lái)保持貸款利率低位穩(wěn)定?！蹦彻煞菪形鞑渴》中匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士表示。
王青表示，降準(zhǔn)效應(yīng)下，近期DR007、10年期國(guó)債收益率、存單利率等關(guān)鍵市場(chǎng)利率出現(xiàn)不同幅度下行，三季度企業(yè)貸款利率一定程度上會(huì)隨之下行。此外，如果四季度一年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將直接帶動(dòng)企業(yè)貸款利率下行。
前述股份行資產(chǎn)負(fù)債部人士表示，未來(lái)可能取消貸款基準(zhǔn)利率。監(jiān)管部門最近到我們分行調(diào)研相關(guān)情況，我們提了兩個(gè)建議：一是如果可能，要明確存量貸款強(qiáng)制轉(zhuǎn)為L(zhǎng)PR定價(jià)；二是如果不強(qiáng)制轉(zhuǎn)換，需要明確未轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR的存量貸款利率繼續(xù)有效。