4月29日晚間，龍津藥業(yè)（002750.SZ）發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8662.25萬元，歸母凈利潤(rùn)虧損7094.15萬元。業(yè)績(jī)的不利變動(dòng)，一方面因?yàn)橹谐伤幖沙掷m(xù)執(zhí)行、非集采省份逐步執(zhí)行集采價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，疊加管線新品尚未形成有效銷售支撐，公司營(yíng)收有所減少；另一方面，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入，現(xiàn)金管理投資收益同比減少，資產(chǎn)減值損失影響較大，綜合導(dǎo)致本期虧損增加。公司同步披露計(jì)提減值準(zhǔn)備的公告，對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、無形資產(chǎn)、商譽(yù)等項(xiàng)目累計(jì)減值2657.16萬元，對(duì)于利潤(rùn)表現(xiàn)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。

與此同時(shí)，因近一年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，公司自5月6日起將被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為*ST龍津。然而業(yè)績(jī)的不利表現(xiàn)，更多源于過去單一品種依賴及收購企業(yè)表現(xiàn)不佳對(duì)利潤(rùn)表現(xiàn)的拖累，而隨著公司戰(zhàn)略思路明晰，今天的龍津藥業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展也并非毫無亮點(diǎn)，若公司能挺過難關(guān)，長(zhǎng)期來看或仍能夠形成較好的發(fā)展格局。

值得一提的是，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看公司經(jīng)營(yíng)正向好發(fā)展，2024年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.43%，達(dá)到2638.84萬元，歸母凈利潤(rùn)的虧損同比大幅收窄44.66%，凈虧損449.18萬元。

核心產(chǎn)品仍有增長(zhǎng)空間

在過去的幾年間，作為以注射用燈盞花素為主要收入來源的龍津藥業(yè)無疑經(jīng)歷了一段較為困難的時(shí)期。受集采等行業(yè)政策影響，注射用燈盞花素銷售收入自2019年起持續(xù)下降。與此同時(shí)，公司雖已通過各種方式推動(dòng)業(yè)務(wù)的多元化，但縱觀2023年經(jīng)營(yíng)成果，化藥、大健康領(lǐng)域的新布局均還在早期階段，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有待時(shí)日。

然而業(yè)績(jī)表現(xiàn)短期的不景氣與長(zhǎng)期發(fā)展前景并不沖突，燈盞花素仍有巨大的市場(chǎng)空間等待企業(yè)開發(fā)。年報(bào)指出，燈盞花素是收錄于《中國(guó)藥典》的五種中藥注射劑之一，具有稀缺性。公司旗下的注射用燈盞花素主治活血化瘀，通絡(luò)止痛，可用于中風(fēng)及其后遺癥，冠心病，心絞痛，療效確切、質(zhì)量穩(wěn)定，其不良反應(yīng)發(fā)生率已由2013年的“偶見”（0.143%）下降至罕見（0.069%），并被多種權(quán)威用藥指南收錄推薦。

產(chǎn)品本身品質(zhì)過關(guān)的同時(shí)，下游需求端實(shí)際上也在持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)2022年《中國(guó)心血管健康與疾病報(bào)告》，中國(guó)心腦血管病患病率及死亡率仍處于上升階段，推算心腦血管病現(xiàn)患人數(shù)3.3億人，其中腦卒中1300萬人，冠心病1139萬人。隨著我國(guó)老齡人口數(shù)持續(xù)上升，心腦血管用藥市場(chǎng)無疑也會(huì)持續(xù)擴(kuò)容。憑借出色的臨床療效，公司產(chǎn)品也有望為更多心腦血疾病患者帶來健康。

另一值得關(guān)注的方面在于政策。2023年12月醫(yī)保目錄更新，26款注射劑的醫(yī)保限制解除或放松，龍津藥業(yè)的注射用燈盞花素就是其中之一。對(duì)比2022版醫(yī)保目錄，2023版目錄的備注中去除了對(duì)于缺血性心腦血管疾病患者“有明確的急性發(fā)作證據(jù)”的限制，這大概率也將提升公司這一核心產(chǎn)品未來的使用需求。

面對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)的壓力，公司在年報(bào)中也明確表示已制定新的藥品營(yíng)銷方案，調(diào)整激勵(lì)措施、銷售策略，穩(wěn)步提升核心產(chǎn)品銷量，加大新近上市產(chǎn)品推廣力度，并恢復(fù)部分已有產(chǎn)品銷售。在具體策略上，公司已加強(qiáng)對(duì)薄弱省份的渠道建設(shè)及推廣力度，加強(qiáng)存量產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣，并持續(xù)推進(jìn)各省標(biāo)桿醫(yī)院渠道建設(shè)。

多措并舉 克服單一品種依賴初顯成效

不僅如此，龍津藥業(yè)近年來已多措并舉克服對(duì)單一品種的依賴。公司在年報(bào)中也明確指出，將加快新產(chǎn)品市場(chǎng)導(dǎo)入工作節(jié)奏，根據(jù)主要目標(biāo)市場(chǎng)，推進(jìn)七味糖脈舒膠囊、注射用比伐蘆定等產(chǎn)品準(zhǔn)入、招商、覆蓋工作，并為即將獲批的替格瑞洛分散片等新產(chǎn)品提前做好上市規(guī)劃。

其中最值得一提的是公司在化藥領(lǐng)域的拓展。圍繞“仿創(chuàng)并舉、內(nèi)修外引”的研發(fā)策略，公司引入了先進(jìn)技術(shù)及團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)多元化平臺(tái)構(gòu)建，近年來研發(fā)投入占銷售收入比重已達(dá)到10%。據(jù)2023年11月投資者交流活動(dòng)記錄表，公司表示，2023年至2024年每年可能有2到3個(gè)產(chǎn)品可以上市。

而回顧2023年，龍津的首款化藥仿制藥產(chǎn)品注射用比伐蘆定已于5月獲批注冊(cè)。據(jù)悉，該產(chǎn)品是一種凝血酶抑制劑，主要用于預(yù)防血管成型介入治療不穩(wěn)定性心絞痛，及前后的缺血性并發(fā)癥。與公司核心產(chǎn)品注射用燈盞花素類似，該產(chǎn)品同樣用于心腦血管疾病。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，近年來該品種銷售規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)已從2018年的3.9億元擴(kuò)容至2020年的5.6億元。

不僅如此，公司明確表示將繼續(xù)堅(jiān)持以產(chǎn)品為根本驅(qū)動(dòng)，持續(xù)投入新產(chǎn)品研發(fā)，加快產(chǎn)品投放市場(chǎng)進(jìn)度，以新產(chǎn)品探尋業(yè)務(wù)增長(zhǎng)第二曲線。據(jù)披露，除比伐蘆定外，公司旗下心腦血管類藥品替格瑞洛分散片已處于ANDA審評(píng)階段，心腦血管類藥品奧美沙坦酯氨氯地平片及代謝類藥品依折麥布片、枸櫞酸西地那非口崩片也已完成BE臨床試驗(yàn)并提交ANDA申請(qǐng)獲受理。

此外，基于成熟的智能制造、質(zhì)量管理體系和受托生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，公司充分發(fā)揮智能工廠優(yōu)勢(shì)，積極承接外部CMO業(yè)務(wù)，引進(jìn)特色化學(xué)藥和中成藥MAH項(xiàng)目。年報(bào)指出，報(bào)告期內(nèi)公司已取得受托加工訂單，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)定，并將在未來3年持續(xù)提高針劑生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率。

值得一提的是，據(jù)年報(bào)披露，2024年度公司規(guī)劃種植工業(yè)大麻6000畝，并已與相關(guān)客戶簽訂年度合同。公司也將通過一系列的實(shí)驗(yàn)種植提高雌麻占比，從而在增加畝產(chǎn)量的同時(shí)減少人工投入。

展望未來，公司核心產(chǎn)品仍具市場(chǎng)空間，化藥領(lǐng)域研發(fā)成果也正陸續(xù)落地，CMO業(yè)務(wù)已有訂單。從產(chǎn)品線及業(yè)務(wù)線層面，公司事實(shí)上已通過積極推動(dòng)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的拓展，初步實(shí)現(xiàn)了多元化的業(yè)務(wù)布局。

與此同時(shí)，公司也表示，將繼續(xù)在制藥、大健康領(lǐng)域?qū)ふ疫m合的投資標(biāo)的，搶抓機(jī)遇尋找投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)公司快速健康發(fā)展，通過研發(fā)、合作、投資并購等多種途徑豐富公司產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)線，為公司發(fā)展注入新活力。