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來(lái)源：屏風(fēng)
原文標(biāo)題：DeFi科普丨DeFi中的借貸及Aave、Compound的比較
DeFi的借貸是怎么操作的？供給率和借款率是如何確定的？以及最流行的借貸協(xié)議如Compound和Aave之間的主要區(qū)別是什么？這篇文章將回答這些問(wèn)題。
什么是借貸借貸是任何金融體系中最重要的元素之一。大多數(shù)人在生活中都會(huì)接觸到借貸，比如學(xué)生貸款、汽車貸款或抵押貸款。
借貸概念：存款人向借款人提供資金，以換取其存款的利息。借款人愿意為他們所借的金額支付利息，以換取一筆可立即使用的資金。
傳統(tǒng)上，借貸是由銀行等金融機(jī)構(gòu)或點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式促成的。
說(shuō)到短期借貸，傳統(tǒng)金融中專門針對(duì)這一部分的領(lǐng)域叫做貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)可以提供多種工具，如CDs（存款證明）、Repos（回購(gòu)協(xié)議）、國(guó)庫(kù)券等。
加密借貸在加密貨幣領(lǐng)域，借貸可以通過(guò)Aave或Compound等DeFi協(xié)議，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius進(jìn)行。
中心化金融的運(yùn)作方式與銀行的運(yùn)作方式非常相似，因此有時(shí)我們會(huì)把這些公司稱為 "加密銀行"。例如，BlockFi對(duì)沉淀的資產(chǎn)進(jìn)行托管，并將其借給做市商或?qū)_基金等機(jī)構(gòu)玩家，或借給其平臺(tái)的其他用戶。 雖然中心化的借貸模式運(yùn)行得還不錯(cuò)，但它容易出現(xiàn)和中心化加密交易所一樣的問(wèn)題，主要是由于被黑客攻擊或其他形式的疏忽（壞賬、內(nèi)部不良操作等）而造成客戶存款的損失。CeFi模式基本上違背了加密貨幣的主要價(jià)值主張之一——自我保管資產(chǎn)。因此，DeFi借貸應(yīng)運(yùn)而生。
DeFi中的借貸DeFi借貸允許用戶以完全去中心化和無(wú)權(quán)限的方式成為存款人或借款人，他們對(duì)自己的資產(chǎn)有百分百的保管權(quán)。
DeFi借貸基于智能合約運(yùn)行在開放的區(qū)塊鏈（主要是Ethereum）上。這也是為什么DeFi借貸與CeFi借貸相反，每個(gè)人都可以使用，且不需要提供個(gè)人資料或相信資金托管方。
Aave和Compound是DeFi中兩個(gè)主要的借貸協(xié)議。這兩個(gè)協(xié)議的工作原理是為特定的代幣、穩(wěn)定幣等創(chuàng)建貨幣市場(chǎng)。
想要成為存款人的用戶，可向特定的貨幣市場(chǎng)提供他們的代幣，并根據(jù)當(dāng)前的APY收取代幣的利息。
存款人提供的代幣被發(fā)送到智能合約上供其他用戶借款。為了交換存款代幣，智能合約發(fā)行其他代表供應(yīng)代幣及利息的新代幣，這種新代幣在Compound中被稱為cTokens，在Aave中被稱為aTokens，它們可以被兌換回基礎(chǔ)代幣。這一機(jī)制將在本文后面深入探討。
值得一提的是，在DeFi中目前幾乎所有的貸款都是超額抵押。這意味著，用戶想要借貸資金，就必須提供代幣作為抵押物，而這些代幣的價(jià)值要高于他們實(shí)際想要的貸款。
這時(shí)，可能會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)，如果必須提供價(jià)值高于實(shí)際貸款額度的代幣，那么貸款的意義何在？一開始就賣掉自己的代幣不就可以了？
其中的一些原因是，用戶不想出售他們的代幣，但他們需要資金來(lái)支付意外開支；用戶想要避免或延遲支付代幣的資本利得稅；或者使用借來(lái)的資金以增加他們某個(gè)頭寸的杠桿。 那么，可以借多少錢是有限制的嗎？是的，可以借用的金額主要取決于2個(gè)因素。 第一，在特定的市場(chǎng)中，有多少資金可以借到。在活躍的市場(chǎng)中，這通常不是問(wèn)題。
第二，代幣的抵押系數(shù)。抵押系數(shù)根據(jù)抵押品的多少?zèng)Q定能借到多少錢。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系數(shù)為75%。這意味著提供的DAI或ETH最多可以借出價(jià)值為其75%的其他代幣。
如果用戶決定借出資金，借出金額的價(jià)值必須始終保持低于其抵押品的價(jià)值乘以其抵押系數(shù)。如果這一條件成立，那么用戶借出資金的時(shí)間就沒有限制。
如果抵押品的價(jià)值低于所需的值，用戶的抵押品將會(huì)被清算，以便協(xié)議償還借款金額。
存款人收到的利息和借款人必須支付的利息是由特定市場(chǎng)上供應(yīng)和借入的代幣之間的比例決定的。
借款人支付的利息就是存款人賺取的利息，所以在特定的市場(chǎng)中，借款A(yù)PY要高于存款A(yù)PY。
利息APY是按以太坊區(qū)塊計(jì)算的。每個(gè)區(qū)塊APY的計(jì)算意味著DeFi借貸提供的利率是可變的，且根據(jù)特定代幣的借貸需求可能會(huì)發(fā)生很大的變化。
這也是Compound和Aave之間最大的區(qū)別之一。雖然兩個(gè)協(xié)議都提供了可變的存款和借貸APY，但Aave還提供了穩(wěn)定的借貸APY。穩(wěn)定的APY在短期內(nèi)是固定的，但在長(zhǎng)期內(nèi)可以改變，以適應(yīng)代幣之間供需比的變化。
在穩(wěn)定APY的基礎(chǔ)上，Aave還提供了閃電貸，用戶可以在極短的時(shí)間內(nèi)（Ethereum上的一次交易）借到資金，無(wú)需前期抵押。為了更好地了解DeFi貸款協(xié)議的工作原理，讓我們深入了解一個(gè)例子。
DeFi借貸協(xié)議工作原理
讓我們深入了解一下Compound和cTokens的機(jī)制。
一個(gè)用戶向Compound存入10 ETH。為了換取10個(gè)ETH，Compound會(huì)發(fā)行cTokens，本例中是cETH。
用戶將收到多少個(gè)cETH代幣？這取決于該ETH市場(chǎng)當(dāng)前的匯率。當(dāng)創(chuàng)建一個(gè)新市場(chǎng)時(shí)，cTokens和基礎(chǔ)代幣之間的匯率被設(shè)置為0.02。這是一個(gè)任意數(shù)字，但我們可以假設(shè)每個(gè)市場(chǎng)的初始匯率為0.02，這個(gè)匯率只能隨著每個(gè)Ethereum區(qū)塊的增加而增加。
如果用戶在市場(chǎng)剛剛創(chuàng)建時(shí)提供了10個(gè)ETH，他們將收到10/0.02=500個(gè)cETH。ETH市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行了一段時(shí)間后，我們可以假設(shè)這個(gè)匯率已經(jīng)比較高了，比如說(shuō)是0.021。
這意味著用戶將收到10/0.021=~476.19 cETH。如果用戶決定立即贖回他們的ETH，他們應(yīng)該收到與存入時(shí)大致相同的金額，也就是10 ETH左右。
用戶的cETH只是另一個(gè)ERC20代幣，它跟一般ERC20代幣的主要區(qū)別是，從Compound贖回ETH必須使用cETH；最重要的是，cETH一直在積累利息，即使它從發(fā)起存款的原始錢包被發(fā)送到另一個(gè)錢包。
隨著每個(gè)新的Ethereum區(qū)塊出來(lái)，匯率都會(huì)增加。漲幅取決于存款A(yù)PY，而APY是由存款/借款資金比例決定的。
在剛才例子中，假設(shè)從cETH到ETH的匯率隨著每個(gè)區(qū)塊增加0.0000000002。假設(shè)漲幅在一個(gè)月內(nèi)保持不變，我們可以很容易地計(jì)算出這段時(shí)間內(nèi)可以獲得的利息。
假設(shè)平均每分鐘有4個(gè)區(qū)塊： 0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把這個(gè)數(shù)字加上之前的匯率：0.021+0.00003456=0.02103456.
如果用戶決定贖回ETH，他們將收到476.19*0.0213456=~10.0165 ETH。因此，用戶在一個(gè)月內(nèi)賺到了0.0165 ETH，約為0.16%的ETH回報(bào)。值得注意的是，用戶最初收到的cETH數(shù)量沒有變化，只是匯率的變化讓用戶兌換的ETH比最初存入的多。
Aave使用了類似的模式，每一個(gè)區(qū)塊都會(huì)累積利息。主要區(qū)別在于，aToken的價(jià)值與基礎(chǔ)代幣的價(jià)值以1:1的比例掛鉤。利息是通過(guò)不斷增加錢包余額直接分配給aToken持有者的，aToken持有者也可以決定將利息支付流轉(zhuǎn)到另一個(gè)Ethereum地址。
在借款方面，用戶鎖定自己的cToken或aToken作為抵押品并借用其他代幣。抵押品可以賺取利息，但在作為抵押品時(shí)，用戶不能把他們贖回或轉(zhuǎn)移。
可借用金額是由所提供資產(chǎn)的抵押系數(shù)決定的。有智能合約可以查看用戶賬戶的所有抵押物，計(jì)算出可以安全地借出多少資金，而不會(huì)馬上被清算。為確定抵押品的價(jià)值，Compound使用自己的價(jià)格反饋機(jī)制——從幾個(gè)高流動(dòng)性的交易所獲取價(jià)格。而Aave則依靠Chainlink，必要時(shí)會(huì)回到自己的價(jià)格源。
如果用戶決定償還借款金額并解鎖其抵押品，他們還必須償還其借款資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)利息。應(yīng)計(jì)利息的金額由借款A(yù)PY決定，并且也會(huì)隨著每個(gè)Ethereum區(qū)塊自動(dòng)增加。
風(fēng)險(xiǎn)DeFi借貸雖然相比CeFi風(fēng)險(xiǎn)降低了很多，但也有自己的風(fēng)險(xiǎn)。
主要是不斷出現(xiàn)的智能合約風(fēng)險(xiǎn)以及快速變化的APY。比如，在上一次收益率養(yǎng)殖熱潮中，BAT代幣的借款A(yù)PY漲到了40%以上。這可能會(huì)導(dǎo)致用戶因?yàn)闆]有每天跟蹤C(jī)ompound利率遭到清算。
那么你對(duì)DeFi的借貸有什么看法？你最喜歡的平臺(tái)是哪家？