1、新業(yè)務(wù)價(jià)值NBV的影響
這一項(xiàng)好理解。當(dāng)年的年化新保費(fèi)產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)價(jià)值，第二年就會變?yōu)榇媪勘ＹM(fèi)，加到有效業(yè)務(wù)價(jià)值中，兩者的計(jì)算方式實(shí)際上是一樣的，直接加入即可。
2、EV預(yù)期回報(bào)
EV預(yù)期回報(bào)由兩部分組成，我們看一下前面的計(jì)算公式，有兩項(xiàng)：凈資產(chǎn)和有效業(yè)務(wù)價(jià)值。經(jīng)過一年之后，凈資產(chǎn)按壽險(xiǎn)公司的投資收益率5%增長，而有效業(yè)務(wù)價(jià)值，由于時(shí)間流逝了一年，分母的折現(xiàn)因子少了一期，整體按照有效業(yè)務(wù)價(jià)值折現(xiàn)值的11.5%增長。
所以，如果不考慮新業(yè)務(wù)價(jià)值及其它因素，存量內(nèi)含價(jià)值將會以一個(gè)接近并小于折現(xiàn)率11.5%的速度增長。
有效業(yè)務(wù)價(jià)值/凈資產(chǎn)比值越高，增長率越接近折現(xiàn)率11.5%，新華保險(xiǎn)過去幾年內(nèi)含價(jià)值預(yù)期回報(bào)帶來的內(nèi)含價(jià)值增長率約9%-10%。
EV預(yù)期回報(bào)為EV的增長提供了一個(gè)極厚的安全墊，在壽險(xiǎn)公司新保大幅下滑、或者出現(xiàn)較大投資虧損的年度，其內(nèi)含價(jià)值也很難出現(xiàn)負(fù)增長。這給我們投資壽險(xiǎn)股提供了一個(gè)極好的安全邊際。
3、投資差異
這一項(xiàng)對應(yīng)表格中的經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)偏差，它包括投資回報(bào)差異和市場價(jià)值調(diào)整。如果這一項(xiàng)為正值，說明實(shí)際投資回報(bào)高于假設(shè)（5%），如果為負(fù)值，說明實(shí)際的投資回報(bào)低于假設(shè)。如果長期都低于假設(shè)，說明公司投資能力有很大問題，內(nèi)含價(jià)值需要大打折扣。