10分鐘學(xué)懂DeFi借貸——揭開DeFi Lending神秘的面紗
一、什么是借貸
Lending中文就是借貸，想要了解借貸，我們可以先從生活中說起，生活中，經(jīng)常會發(fā)生借行為，比如大家都熟悉的助學(xué)貸款、房貸、車貸、經(jīng)營貸款。那么，什么是借貸呢。存款人向借款人提供資金，以換取存款利息的行為，既是借貸。這里既包含了存錢，也包含了借錢。
二、為什么要存錢呢？
很簡單，因為存錢會產(chǎn)生利息，而且可以將利息加入本金一起存起來，產(chǎn)生復(fù)利。結(jié)果呢，就是讓錢變多，錢生錢。
三、為什么要借錢呢？
一個很普遍的說法是“因為窮”，乍一看是大實話，但其實不然。因為很多不缺錢的公司也好，個人也好，都會目前有，或者曾經(jīng)有借款需要償還。有人借錢為了投資獲得遠超借款利息的回報；有人借錢為了提前享受；有人借錢是為了應(yīng)急周轉(zhuǎn)…
日常生活中，法幣等的借貸可以有很多場景：去銀行存?zhèn)€保本理財產(chǎn)品；在微信買個理財通；去公積金中心貸款買房子；支付寶花唄淘寶消費買個游戲機…諸如此類。那么，在加密貨幣呢？
四、 中心化數(shù)字貨幣借貸平臺
中心化借貸，也屬于中心化金融（Centralized Finance）的一項重要應(yīng)用，目前有很多中心化的數(shù)字貨幣借貸平臺，也在為個人或機構(gòu)提供著借貸服務(wù)。簡單舉例如下：
BlockFi（美國，灰度比特幣信托最大持倉者）；
Cred（美國，已經(jīng)申請破產(chǎn)保護，內(nèi)部欺詐）；
Celsius（英國）；
NEXO（瑞士）；
RenrenBit（新加坡）。
就像例子中的Cred因欺詐已經(jīng)申請了破產(chǎn)保護，這些中心化的數(shù)字貨幣借貸平臺也有著可能造成客戶存款損失的下列風(fēng)險：黑客攻擊、內(nèi)部不良操作（誤操作、欺詐）、壞賬等等。但最核心的問題是，這些中心化的數(shù)字貨幣借貸平臺，同加密貨幣主要價值不一致，就是并非自我保管財產(chǎn)。所以，去中心化的加密貨幣借貸平臺就更顯得十分必要。
五、去中心化數(shù)字貨幣借貸平臺
去中心化借貸，即題目DeFi-Lending（Decentralized Finance - Lending）所要講述的主角，借助去中心化借貸，任何人都能夠?qū)崿F(xiàn)完全去中心化、無需審核、審批權(quán)限的方式成為存款人或者借款人。目前大部分借貸項目都是在以太坊公鏈上，當(dāng)然還有其他鏈的項目，比如HECO的Lendhub，Conflux的Flux。
DeFi-Lending，主要通過下面幾個方面介紹：
借貸形式劃分
重要借貸公式
DeFi-Lending三要素：存款人
DeFi-Lending三要素：借款人
DeFi-Lending三要素：平臺方
1、借貸形式劃分
大致分為如下幾種形式：
（1）點對點
ethland （19年迭代更名為Aave）17年上線時候就采用點對點的形式。點對點形式的特點是會有穩(wěn)定的利率，但缺點是不可以自由存取。
Dharma合約鎖定90天利息，借款人借款后，第1天和第90天還款都一樣，都要付90天的利息。
（2）點對合約
點對合約又稱為穩(wěn)定幣類型。以Makerdao為例，存款人將加密貨幣存入合約中，當(dāng)借款時，只可以從合約中借出一種資產(chǎn)—DAI，DAI是錨定美元的穩(wěn)定幣。
（3）儲備池
當(dāng)下大部分去中心化借貸均采取儲備池的方式，例如：Compond、 Aave、Flux等等。儲備池形式借貸協(xié)議的好處是可以自由存款、借款、還款。
2、重要借貸公式
去中心化借貸重要公式：
存款價值 * 存款利率 + Fee = 借款價值 * 借款利率
3、DeFi-Lending三要素：存款人
作為一個存款人，最關(guān)心的問題莫過于兩個問題，第一錢存在哪（資產(chǎn)托管），第二能賺多少錢（存款利率）。下面我們就來回答一下。
（1）資產(chǎn)托管
資產(chǎn)托管也就是錢存在哪兒的問題。去中心化借貸協(xié)議的資產(chǎn)都是托管在智能合約中，合約是在在開放的區(qū)塊鏈上部署的，而且去中心化借貸協(xié)議的智能合約一般是要經(jīng)過審計的，審計后的代碼大都是開源的。所以，合約代碼比較強壯、透明，也天然的避免了中心化借貸中人為操作失誤的可能性。
（2）存款利率
4、DeFi-Lending三要素：借款人
作為一個借款人，最關(guān)心的問題主要有四點，第一借款需不需要抵押，第二能借多少錢，第三需要還多少錢（借款利率），第四借款過程中清算的風(fēng)險。下面我們就來逐一解決上面的疑問。
（1）是否需要抵押
去中心化借貸協(xié)議是否需要抵押呢？答案是肯定的，需要抵押。而且目前所有去中心化交易所的周期借款都需要超額抵押的。那么，為什么需要抵押呢?大致原因主要有加密貨幣幣價波動性較大，部分幣種交易深度不足，鏈上操作延遲等。
目前去中心化的借貸平臺周期借貸基本都是采用超額抵押的方式，有利于平臺各方控制風(fēng)險。針對于流動性較差，流動量小的代幣會需要更多的抵押金；流動性較好，流動量大的代幣需要較少的抵押金。目前已經(jīng)有平臺在探索非超額抵押的模式，這就要尋求鏈上KYC的幫助，這里就不展開討論了。
（2）借款金額上限是多少
想要知道在平臺最多可以借款金額X的值，需要進行簡單計算。
公式為：X = 存款金額 / 抵押因子（不同的平臺對于抵押因子的稱呼略不同）。
舉個例子：在Flux借貸平臺，DAI、USDT等穩(wěn)定幣的抵押因子為130%，即如果存款金額有130 USDT，則可以最大借出100 USDT等值的加密貨幣；ETH、BTC等的抵押因子為140%，即如果存款金額14 ETH，則可以最大借出10 ETH等值的加密貨幣。
（3）借款利率
在說明借款利率前，需要先說明一個問題和一個概念。
問題：為什么存款利率總是小于借款利率？
有人說根據(jù)公式“存款價值 * 存款利率 + fee = 借款價值 * 借款利率 ”，因為有手續(xù)費的存在，所以存款利率小于借款利率。這個乍一看好像沒錯，但即便fee是0的情況下，存款利率還是會小于借款利率。原因就是為了滿足存款人可以隨時提款的要求，借貸平臺不會將借出所有存入的錢，所以存款利率一定會小于借款利率。另一方面，當(dāng)借款需求升高的同時，會通過將借款利息升高的方式調(diào)節(jié)市場借貸需求，提高資金利用率。
資金利用率
借貸平臺中還有如下的公式：Supply + fee = Cash + Borrow。
其中：
Supply為存款賬戶余額（存款+利息）
Borrow為借款余額（貸款+利息）
fee 為平臺收取手續(xù)費
Cash為剩余未借出的資產(chǎn)額
則資金利用率（Ua）=Borrow / (Cash + Borrow)，目前DeFi-Lending市場上都通過“資金利用率”這一指標(biāo)來調(diào)節(jié)借款利率，即資金利用率越高，借款利率就越高。
市場利率模型分類
第一種，線性利率模型，代表Compound 和 Fulcrum ，公式類型及函數(shù)圖大致如下（公式中的X即為資金利用率，利率圖中橫坐標(biāo)為資金利用率，縱坐標(biāo)為借款利息）：
第二種，多項式利率模型，代表dYdX 和 DDEX，公式類型及函數(shù)圖大致如下：
第三種，指數(shù)利率模型，代表Flux，公式類型及函數(shù)圖大致如下：
這里要備注說明一下，利率模型是會根據(jù)市場等情況，在存款人和借款人利益間尋求一種平衡，所以說，利率模型是會調(diào)整的，上述利率模型并不一定為相關(guān)項目在用模型。另外，利率模型也不存在哪種類型的模式一定好的定論，只不過是存款人和借款人之間的一種平衡取舍的結(jié)果。
另外，大部分項目修改利率模型都需要通過去中心化自治組織（簡稱DAO）投票通過后才能生效。一般項目早期將由開發(fā)團隊內(nèi)部管理 DAO，在協(xié)議實現(xiàn)完，且穩(wěn)定后相關(guān)管理權(quán)限逐步移交給社區(qū)DAO。
借款利率計算舉例
這里仍以FLUX平臺舉例，其最新的利率模型公式和圖如下：
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由上圖可以得到幾個數(shù)據(jù)：
A．左側(cè)DAI的存款利率為4.02%；
B．右側(cè)借款利率為9.22%；
C．DAI剩余未借出的資產(chǎn)額Cash為158.714美元；
D． DAI借款余額Borrow為122.727美元。
根據(jù)已知信息，我們通過Flux利率模型，驗證一下其利率是否準(zhǔn)確。
第一步: 計算利用率Ua
Ua=Borrow / (Cash + Borrow)=122.727 / 281.441 = 0.43607
第二步：計算借款利率（利率公式中e為數(shù)學(xué)常數(shù)約為2.71828）
(e20Ua-1)/(e20-1)*0.995+0.2* Ua+0.005
=(6132.722966-1）/ (485158668.4999 - 1) * 0.995 + 0.2 * 0.43607 +0.005
=0.0922
=9.22%
第三步：計算存款利率（Flux平臺手續(xù)費fee為0）
存款價值 * 存款利率 + fee = 借款價值 * 借款利率
(158.714+122.727)*X+0=122.727*0.0922
X=0.0402
X=4.02%
通過上述計算步驟可以驗證出圖片中存款利率和借款利率的正確性。由此我們完成了借款利率和存款利率的講解。
（4）清算
什么是清算
為了降低協(xié)議風(fēng)險，保護存款人，當(dāng)借款人的借款價值和抵押資產(chǎn)價值的比達到某一值時，借款人將被協(xié)議的其他用戶清算，以使借款價值和抵押資產(chǎn)價值的比恢復(fù)合理區(qū)間。當(dāng)清算發(fā)生時，賬戶的抵押資產(chǎn)變成了可賣資產(chǎn)，價格為當(dāng)前市場價格。任何人（清算人）可代表借款人償還部分或全部未償還借款。作為回報，清算人可獲得借款人借款所持有的抵押品，這被定義為清算激勵。
清算線
顧名思義，就是借款人的借款價值和抵押資產(chǎn)價值的比達到某一值時，借款人的資產(chǎn)將被清算，而這一值就可以稱為清算線。不同的借貸產(chǎn)品清算線也有差異。這里以Flux平臺為例，探尋平臺清算線以及清算激勵：
Flux協(xié)議中清算抵押率是一個設(shè)定值，當(dāng)前為110%。當(dāng)您賬戶借款抵押率低于清算抵押率時，則會觸發(fā)您的存款清算。也就是說，那么資產(chǎn)清算線是100/110約為 90.91%（精確到0.01）。
在不考慮借款利息的情況下，如果借出的ETH價格上漲1.82倍，漲到了等于182 DAI的價格，則他的借款價值 除以 抵押資產(chǎn)價值， 即（182 DAI / 200 DAI）*100%=91%，該值超過Flux設(shè)置的清算線90.91%。則資產(chǎn)可能被清算。
假設(shè)清算人償還全部借款，即目前金額為182 DAI 的ETH（ETH數(shù)量未變）。
作為回報，清算人可以獲得張三存入的200 DAI。
則本次清算激勵為18 DAI（200 DAI – 182 DAI），激勵百分比為18 DAI /200 DAI = 9%。
5、DeFi-Lending三要素：平臺
不同的DeFi-Lending平臺所收取的手續(xù)費不同。簡單列舉幾個：
Compound：基于貸款人支付的利率的10%或者5%（根據(jù)資產(chǎn)的不同）；
Lendf.me：貸款總量的0.05%會作為手續(xù)費；
AAve：貸款收取0.25%手續(xù)費，閃貸手續(xù)費為萬分之九。手續(xù)費的80%被用來回購Lend，20%歸團隊；
Flux：0手續(xù)費。
當(dāng)然，目前主要的令人頭疼的不是手續(xù)費，而是以太坊網(wǎng)絡(luò)gas費問題，這就使得非以太坊網(wǎng)絡(luò)的借貸平臺變得更加親民與友好，比如Conflux公鏈上的Flux借貸平臺。
目前DeFi-Lending的鎖倉量穩(wěn)定在50億美元附近，2020年是DeFi爆發(fā)的一年，而Lending借貸是DeFi“真”需求，必然會在以后的日子里被越來越多的人熟知在DeFi的前進道路上大放光彩。