今日央行發(fā)布2013年6月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，月末M2同比增長14.0%至105.45萬億元；M1增長9.1%至31.36萬億元；M0增長9.9%到5.42萬億元；6月份社會(huì)融資規(guī)模為1.04萬億；6月末人民幣各項(xiàng)貸款余額為68.08萬億元，當(dāng)月增加8，605億元，同比少增593億元，本月新增中長期貸款3，854億元，新增短期貸款5，384億元，票據(jù)減少767億元；6月末人民幣存款余額為100.91萬億元，當(dāng)月存款增加1.60萬億元，同比少增1.26萬億元。

點(diǎn)評(píng)：

從貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)來看，6月廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額同比增長14.0%，增幅較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期增幅提高0.36個(gè)百分點(diǎn)，M2增速回落與6月份企業(yè)存款大幅減少有關(guān)；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額同比增長9.10%，增幅較上月下降了2.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅提升4.42個(gè)百分點(diǎn)，這與去年M1增速較低有關(guān)。M2增速的回落得益于央行對(duì)于非信貸類社會(huì)融資規(guī)模的控制，體現(xiàn)了央行當(dāng)前的貨幣政策意圖。

6月份的信貸增長8605億，高出市場的普遍預(yù)期。對(duì)公短期貸款回升是造成信貸投放超預(yù)期的主要原因。上半年人民幣貸款新增5.08萬億，同比多增2217億元。從上半年整體信貸投放情況看，處于可控范圍內(nèi)。我們依然強(qiáng)調(diào)在差準(zhǔn)率公式保持不變的前提下，全年信貸投放將在8.5萬億左右。

本月新增貸款中的短期貸款占比在連續(xù)2個(gè)月下降后出現(xiàn)反彈至53.65%，這主要與對(duì)公短期貸款大幅上升有關(guān)，而居民短期貸款與上月、去年同期相比基本持平。本月中長期貸款繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，較去年同期多增加1031億元，其中居民中長期貸款同比多增720億元，對(duì)公貸款同比多增311億元.居民中長期貸款繼續(xù)增長，但較上月有所回落。

在6月份新增貸款的結(jié)構(gòu)分析中，短期貸款與票據(jù)新增4617億，其中短期貸款增長5384億，票據(jù)融資減少767億。票據(jù)融資自月初的大幅增長到月末轉(zhuǎn)負(fù)，體現(xiàn)央行對(duì)于貸款的控制。在居民貸款中，新增短期貸款1554億元，符合季節(jié)規(guī)律；新增中長期貸款1913億元。非金融企業(yè)的短期貸款本月新增3830億，票據(jù)融資減少767億元，中長期貸款新增1941億元。

6月份存款增加1.6萬億，同比少增1.26萬億。新增存款中主要為居民存款新增的1.09萬億，但較去年同期少增3944億。由于非信貸類社會(huì)融資規(guī)模受到壓縮，企業(yè)存款僅增140億元，同比少增9220億。財(cái)政存款減少1200億，較去年同期相比少減1160億。6月份社會(huì)融資規(guī)模1.04萬億，較去年同期大幅減少7427億，這是最近14個(gè)月來首次出現(xiàn)同比減少的狀況。我們認(rèn)為，央行控制社會(huì)融資規(guī)模的意圖得到較好地體現(xiàn)。從構(gòu)成來看，受銀行間流動(dòng)性影響最為直接的企業(yè)債券凈融資和新增未貼現(xiàn)票據(jù)大大壓縮，這是六月份銀行間出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的直接反應(yīng)，也是央行意圖貫徹的直接體現(xiàn)。外匯貸款自4月份回落至1000億元后，絕對(duì)額繼續(xù)下降，這與外匯局對(duì)銀行結(jié)售匯綜合頭寸限額的調(diào)整以及外匯占款下降有關(guān)。委托貸款、信托貸款相對(duì)保持穩(wěn)定。由于非信貸類社會(huì)融資受到壓縮，6月新增貸款占比從去年同期的51.7%大幅上升至83.2%。

6月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為6.58%，比5月份大幅提升3.66個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期大幅高出3.86個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為6.82%，比5月份提升3.81個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高出4.01個(gè)百分點(diǎn)。在年中考核、外匯占款流出而央行明確表達(dá)不主動(dòng)釋放流動(dòng)性等多重因素影響下，6月份銀行間資金價(jià)格中樞大幅上升。隨著銀行間流動(dòng)性壓力得到緩解，資金價(jià)格也回落到正常水平。

我們判斷7月信貸投放將超過8000億，其中中小企業(yè)貸款仍將是重點(diǎn)，投放節(jié)奏也將趨于均衡。而M2的增速的變化最直接影響到貨幣當(dāng)局在未來貨幣政策中操作的態(tài)度，我們?nèi)匀痪S持一貫的判斷，在M2增速?zèng)]有下降到15%以下的背景下，貨幣當(dāng)局仍然會(huì)采取偏謹(jǐn)慎的操作導(dǎo)向。