2021年進入尾聲，距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束僅剩一周的時間。

這意味著這場資管史上覆蓋面最廣、影響最為深遠的改革行動，即將進入一個全新的階段。在過渡期間，我們共同見證了各家機構(gòu)、各種業(yè)務(wù)的突圍路徑，多是“壯士斷腕”的果決“斷舍離”。與此同時，整個市場也為即將到來的“大資管”時代做好了準(zhǔn)備。

1、產(chǎn)品形態(tài)—非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、融資轉(zhuǎn)投資

相信朋友們都注意到了，今年市場上信托產(chǎn)品形態(tài)和過去有些不一樣了，甚至出現(xiàn)了很多沒聽過的名詞，例如經(jīng)常買政信類信托的朋友應(yīng)該有印象，過去的政信類信托，一般都是信托公司通過發(fā)放信托貸款，或者通過帶回購條款的資產(chǎn)受讓形式將資金直接給到融資方，結(jié)構(gòu)簡單明了。

而自從去年下半年開始，尤其是今年以來，市場上很少看到這類產(chǎn)品了，取而代之的是信托資金去買債券，以及最近很火的永續(xù)債信托。有興趣可以閱讀《想了解永續(xù)債信托？看這一篇就夠了》

那么為什么會發(fā)生這些變化呢？主要是源于2020年5月份，銀保監(jiān)會發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，當(dāng)中嚴(yán)格限制了信托公司非標(biāo)融資業(yè)務(wù)的比例。

而過去發(fā)放信托貸款的形式，就是典型的非標(biāo)融資，那這種業(yè)務(wù)沒有額度了之后，信托公司只能改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如將非標(biāo)業(yè)務(wù)改成投債券這種標(biāo)類資產(chǎn)，或者將融資業(yè)務(wù)改為投資，比如投資永續(xù)債權(quán)，所以您今年所看到的各種新奇的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，基本都可以歸因于為了規(guī)避非標(biāo)額度所做的變形。

當(dāng)然，萬變不離其宗，雖說結(jié)構(gòu)可能變復(fù)雜了，但咱們挑選產(chǎn)品的邏輯仍然不變，例如政信類信托，咱們重點仍然是分析當(dāng)?shù)貐^(qū)域政府的實力，以及融資方、擔(dān)保方的實力。

2、違約情況—房地產(chǎn)信托成重災(zāi)區(qū)

隨著這幾年房地產(chǎn)市場形勢的變幻，監(jiān)管以“房住不炒”為總基調(diào)，有關(guān)部門對房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼，融資條件也不斷收緊，同時房地產(chǎn)企業(yè)違約事件頻發(fā)，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險也開始陸續(xù)暴露。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年1-11月，信托行業(yè)共發(fā)生250起違約事件，涉及違約金額高達1250.72億元，其中房地產(chǎn)信托涉及違約金額達707.43億元，排名第一，成為行業(yè)違約“重災(zāi)區(qū)”。

個別超大型房企風(fēng)險暴露，也讓信托公司對房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險偏好不斷下降。例如針對恒大集團流動性危機造成的產(chǎn)品違約，且執(zhí)行資產(chǎn)處置速度較慢，中信、外貿(mào)、光大、國通、國民等一大波信托公司已不對恒大信托產(chǎn)品進行剛兌，打破剛兌信仰也已經(jīng)勢在必行。

3、資金投向—證券市場成重點

中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2021年3季度末，資金信托規(guī)模為15.67萬億元，同比下降9.04％，而證券市場是資金信托投向的第二大領(lǐng)域，也是五大領(lǐng)域中唯一持續(xù)實現(xiàn)正增長的。標(biāo)品信托已成為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點領(lǐng)域。在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計證券市場信托的規(guī)模和占比未來仍將進一步提升。

總結(jié)：

資管新規(guī)過渡期臨近結(jié)束，信托業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得一定成效。不符合監(jiān)管要求的通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓縮，非標(biāo)投資明顯減少，資金投向不斷優(yōu)化，標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展，主動管理能力逐步加強。信托行業(yè)發(fā)展方向日趨明確，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進入攻關(guān)期。轉(zhuǎn)型雖然艱難，但既是挑戰(zhàn)，更是機遇。邁向高質(zhì)量發(fā)展的中國，將在資本市場提供豐厚的投資機會。

2021年即將結(jié)束，縱有千般不舍，仍要含笑揮別。不論作為投資者還是從業(yè)者，我們都需要以一種全新的姿態(tài)去迎接2022，順應(yīng)趨勢，擁抱變化！