合眾國(guó)際（控股）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合眾國(guó)際”）1月11日向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了IPO招股書，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“HZ”。
公開資料顯示，合眾國(guó)際的運(yùn)營(yíng)主體為合眾e貸，是注冊(cè)地點(diǎn)位于深圳的P2P平臺(tái)，2015年8月開始從事車貸業(yè)務(wù)。據(jù)天眼查，合眾e貸在2017年11月獲得來自TCL資本的戰(zhàn)略融資。
完成上述融資后，合眾e貸的股權(quán)結(jié)構(gòu)由溫兆斌與廣東金迅源汽車租賃分別持股80%、20%，變更為溫兆斌、廣東金迅源汽車租賃和深圳TCL十方垂直產(chǎn)業(yè)科技分別持股75%、20%、5%。
截至1月20日，合眾e貸官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示的待償金額為8.81億元，累計(jì)投資額為88.52億元。該公司在招股書中稱，已于2018年12月底完成了機(jī)構(gòu)自查和自律檢查工作，“接入了全國(guó)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)信息報(bào)送系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)報(bào)送”。
獲客依賴第三方
合眾e貸在2017年4月推出消費(fèi)貸產(chǎn)品“好易借”，該產(chǎn)品在2018財(cái)年就占到總交易量的93%，占收入增長(zhǎng)的98.7%。而車貸業(yè)務(wù)的比重也出現(xiàn)了明顯下降，2018財(cái)年的車貸產(chǎn)品交易量?jī)H占總交易量的7%。
在招股書中，合眾e貸計(jì)劃將本次募集的資金用于拓展投融資渠道，建立多層次產(chǎn)品體系。實(shí)際上，不斷提高的獲客成本，似乎是擺在合眾e貸面前更為突出的問題。合眾e貸在招股書中表示，在截至2018年6月30日的財(cái)年里，平臺(tái)獲客成本急劇上升，而且考慮到激烈的競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)負(fù)面消息，獲客成本可能在2019年6月前進(jìn)一步上漲。
據(jù)招股書披露，其新客戶的獲客成本在2017年、2018年兩個(gè)財(cái)年里，分別為1.04美元和3.1美元。但實(shí)際以其借款人和投資人計(jì)算，2018財(cái)年實(shí)際新增客戶36萬人，在2018年財(cái)年的營(yíng)銷成本總共支出1668萬美元。這意味著，合眾e貸的單個(gè)獲客成本約46美元，約合312元人民幣。
對(duì)比行業(yè)，合眾e貸的獲客成本已經(jīng)高于多家已上市的P2P平臺(tái)。就2018年二季度報(bào)中的披露，拍拍貸二季度營(yíng)銷費(fèi)用從1.51億元增加到1.93億元，注冊(cè)用戶數(shù)672萬人，相比一季度增加11%。其中新增借款人數(shù)325萬人，單個(gè)獲客成本從一季度60.62元下降到59.75元；同期，樂信營(yíng)銷費(fèi)用1.44億元，環(huán)比增長(zhǎng)33%，注冊(cè)用戶數(shù)量與上季度相比上升12%，二季度人均獲客成本從一季度的108元上升到138元。
超低募資上市仍艱難
據(jù)合眾e貸的招股書顯示，此次上市計(jì)劃其最高融資為575萬美元（約4000萬元人民幣）。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，在扣除承銷費(fèi)以及其他上市服務(wù)費(fèi)費(fèi)用后的實(shí)際融資額，可能不超過2000萬元人民幣，從上市融資角度來看幾乎沒有大的意義。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年以來完成上市的互金平臺(tái)高達(dá)13家，其中在美股、港股上市的分別為8家、5家。在2017年“互金上市潮”中有7家平臺(tái)上市。
從募資規(guī)模上看，合眾e貸是繼愛鴻森和點(diǎn)牛金融之后第三家募資額不足1000萬美元的互金平臺(tái)?？梢?，超低募資額已成為互金平臺(tái)赴海外IPO一大特色。
同時(shí)，相比于目前已完成上市的P2P平臺(tái)，合眾e貸的整體實(shí)力也偏弱小。截至2018年6月末，合眾e貸的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為116.4萬美元，總資產(chǎn)為152.78萬美元，股東權(quán)益總額為105.18萬美元，同期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為337.92萬美元。
“業(yè)績(jī)對(duì)賭與資本退出也是互金平臺(tái)急于上市的原因之一?！碧K寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧在近期發(fā)布的行業(yè)報(bào)告中指出。
陳嘉寧表示，按慣例在取得資本方資金和資源支持時(shí)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)需要簽署對(duì)賭協(xié)議—即在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)成某種業(yè)績(jī)指標(biāo)或者實(shí)現(xiàn)上市，否則創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)需要對(duì)資方的投資進(jìn)行回購(gòu)，或者股權(quán)被稀釋。面對(duì)此類壓力下，互金平臺(tái)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出更大的動(dòng)力去促成迅速上市。
但不巧的是，截至目前，美國(guó)聯(lián)邦政府停擺現(xiàn)已進(jìn)入第四周，美國(guó)證券交易委員會(huì)已讓數(shù)千名員工休假，并停止審查和批準(zhǔn)所有新的和懸而未決的公司注冊(cè)聲明，包括擬議中的IPO申請(qǐng)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前共有20家中國(guó)公司正在等待美國(guó)證券交易委員會(huì)的審批文件，其中包括合眾e貸在內(nèi)的8家金融類企業(yè)，上市進(jìn)程因此變得遙遙無期。