8月28日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步擴大信貸資產證券化試點，并且讓優(yōu)質信貸資產證券化產品可以在交易所上市交易。一樣的“試點”，不一樣的分量。當試點前面的定語是“信貸資產證券化”時，人們在好奇、關注之外，難免不附加著一份憂慮。
這次擴大試點，最大的特點是劃定了界限，明確指出信貸資產證券化后所得資金的投向和用途，即支持實體經濟。
然而實體經濟是資產證券化的末端消費者，資產證券化最大最直接的受益者是金融機構。中國的金融機構并非完全意義上的商業(yè)金融機構，過去幾年間由于經濟刺激政策帶來的影響，銀行面臨著很大的流動性風險，資產證券化就是一個將存量資產變成流動性的過程。拋開風險不談，從目前中國情況看，既要保持一定的流動性向實體經濟輸血，又要保證銀行資產搭配安全合理，很難找出比資產證券化更有效的辦法。有專業(yè)人士估算，此次信貸資產證券化可以盤活的存量資產大概在2-3萬億元之間。
信貸資產證券化最大的風險在于對信貸資產品質的控制，美國的次貸危機就是信貸資產證券化失控的結果。中國實行信貸資產證券化以后會不會出現美國的情況，關鍵看設計者如何進行質量及數量控制。這次擴大試點，監(jiān)管層劃定的信貸資產證券化產品，既包括了質量和安全系數相對較高的國家重大基礎設施項目貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產業(yè)貸款等，也包括了質量難以斷定、風險較高的地方政府融資平臺公司貸款。目前我們不知道銀行對于后者的態(tài)度，但是如果地方政府融資平臺公司貸款作為信貸資產證券化產品發(fā)行且上市流通的話，潛在的風險可能不亞于美國次貸危機。
次貸危機不是信貸資產證券化的問題，而是證券化鏈條高速運轉后人力難以掌控的問題。被視為劣質資產的次貸產品因為美國樓市的持續(xù)走高而掩蓋了風險，很多投資者看到的只是誘人的高額回報，賭徒心態(tài)讓人忘記了魚餌后面的魚鉤。我們或許不必擔心中國在擴大信貸資產證券化試點過程中出現美國那樣的風險，但是我們擔心在“試點”成為常態(tài)以后，在信貸資產證券化步入成熟、順風順水的時候，設計者是否還能把控品質、認清風險？當一個完整的證券化鏈條需要不同層面的監(jiān)管者的時候，誰來為中國信貸資產證券化的安全負責？