意大利不良貸款危機(jī)威脅歐洲金融體系穩(wěn)定

意大利聯(lián)合信貸銀行新任首席執(zhí)行官馬斯蒂爾（Jean-PierreMUstier）準(zhǔn)備改變意大利聯(lián)合信貸銀行的困境和命運(yùn)的重大計(jì)劃，面臨著一系列令人難以接受的選擇：用以削減該銀行高達(dá)800億元（899億美元）的不良貸款（不良貸款高于任何歐洲一家銀行）的積極措施則將迫使米蘭銀行籌集數(shù)十億的初始資本，雖然資產(chǎn)出售可能有助于提高其資本地位，但會(huì)損害已經(jīng)相當(dāng)微薄的利潤(rùn)。

然而，意大利第三大資產(chǎn)出借銀行、世界上最古老的銀行西雅那銀行（BAnCAMontedeiPaschiDISienaSpA）的困境和陣痛則只會(huì)使得馬斯蒂爾的工作復(fù)雜化。周四（9月8日），西雅那銀行稱其首席執(zhí)行官維奧拉（FabrizioViola）已和銀行董事會(huì)達(dá)成一致意見(jiàn)同意辭職，而此舉則是為計(jì)劃擺脫280億歐元不良貸款的驚人舉動(dòng)。

在德國(guó)和東歐擁有龐大商業(yè)業(yè)務(wù)的意大利聯(lián)合信貸銀行所面臨的債務(wù)危機(jī)不僅會(huì)威脅到意大利已然不景氣的經(jīng)濟(jì)前景，而且還威脅到歐洲大陸已經(jīng)相當(dāng)脆弱的金融穩(wěn)定體系。

英國(guó)“脫歐”沖擊了當(dāng)前金融市場(chǎng)，顛覆了歐洲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，使得金融體系更為敏感。投資者預(yù)計(jì)意大利聯(lián)合信貸銀行的困境波及到意大利和歐洲大陸潛在的其他貸款銀行，因此，正密切關(guān)注意大利聯(lián)合信貸銀行的一切動(dòng)向。

資產(chǎn)管理公司奧林匹亞財(cái)富管理公司駐倫敦合伙人FabioCaldato稱，意大利聯(lián)合信貸銀行對(duì)于意大利銀行體系、意大利國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至整個(gè)歐元區(qū)的影響最為重要。

和大多數(shù)意大利銀行一樣，意大利聯(lián)合信貸銀行遭受了超低利率（抵押貸款利率低至1%）和意大利長(zhǎng)達(dá)十年經(jīng)濟(jì)低迷（推動(dòng)不良貸款上漲和打壓利潤(rùn)）的雙重打擊。

許多年來(lái)，意大利聯(lián)合信貸銀行為擺脫不良貸款的困境，逐步提高傭金、出售資產(chǎn)和削減成本作出回應(yīng)。而此舉收效甚微。2015年，意大利聯(lián)合信貸銀行傭金（銀行收到的利息和存款支付利息之間的差額）微升2%至79億歐元，但未能抵消凈利息收入的下跌8%至120億歐元。

意大利聯(lián)合信貸銀行2015年凈利潤(rùn)僅僅17億歐元，因此，預(yù)計(jì)2018年凈利潤(rùn)達(dá)到53億歐元?jiǎng)t顯得過(guò)于樂(lè)觀。與此同時(shí)，意大利聯(lián)合信貸銀行不得不還清3年內(nèi)高達(dá)240億歐元的不良貸款。這些問(wèn)題使得意大利聯(lián)合信貸銀行遠(yuǎn)離普通股權(quán)一級(jí)資本比率（衡量銀行資本的重要數(shù)據(jù)），2016年第二季度末意大利聯(lián)合信貸銀行普通股權(quán)一級(jí)資本比率為10.51%，略高于監(jiān)管要求的10%，但低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手意大利聯(lián)合圣保羅銀行（IntesaSanpaoloSpA）的12.7%。

意大利聯(lián)合信貸銀行的首席執(zhí)行官Ghizzoni在2016年春天已宣布離職，并在6月任命馬斯蒂爾擔(dān)任CEO。

今年迄今為止，意大利聯(lián)合信貸銀行股價(jià)下跌近60%，馬斯蒂爾上任后不久，為企圖鞏固投資者的信心，在7月宣布兩項(xiàng)交易：出售所持金融服務(wù)公司FinecoBankSpA和Poland'sBankPekaoSA10%的股份。然而，幾周后歐洲央行的壓力測(cè)試則表明，意大利經(jīng)濟(jì)衰退將使得意大利聯(lián)合信貸銀行的薄弱資本緩沖區(qū)剛剛超過(guò)7%。壓力測(cè)試后幾天里，意大利聯(lián)合信貸銀行股價(jià)下跌13%，已有所回升，但過(guò)去一年仍下跌55%。

馬斯蒂爾預(yù)計(jì)將在今年年底前準(zhǔn)備了新的戰(zhàn)略計(jì)劃，因此，當(dāng)前面臨一些艱難的選擇。一位對(duì)其較熟悉人稱，馬斯蒂爾計(jì)劃增加意大利聯(lián)合信貸銀行至少80億的緩沖資本。但如果該銀行決定一次性出售大量的不良貸款，緩沖資本的數(shù)額則可能會(huì)更高，這是投資者正在奮力爭(zhēng)取，也正是馬斯蒂爾正在考慮的選項(xiàng)。

IGMarkets駐米蘭市場(chǎng)分析師VicenzoLongo稱，采取重大改革性措施來(lái)清除高達(dá)200億的不良貸款將是重新評(píng)估銀行股價(jià)的關(guān)鍵。

然而，西雅那銀行在7月提出了以票面27%的價(jià)值出售280億歐元的不良貸款的計(jì)劃，為意大利不良貸款的重新定價(jià)有效地提供了新基準(zhǔn)。

馬斯蒂爾也可以出售資產(chǎn)來(lái)增加資本，但近期這種前景已經(jīng)惡化了。土耳其的政治動(dòng)蕩將使其很難出售意大利聯(lián)合信貸銀行的業(yè)務(wù)。然而，意大利聯(lián)合信貸銀行已經(jīng)在和波蘭公司PZUSAPekao談判出售剩余40%的股權(quán)，但后者僅表示對(duì)購(gòu)買30%的股權(quán)感興趣。

市場(chǎng)對(duì)于意大利銀行股幾乎沒(méi)有任何興趣的背景下，任何資本的增加都會(huì)與今年冬季西雅那銀行出售50億歐元股份的計(jì)劃相沖突。事實(shí)上，西雅那銀行正考慮要求投資者將風(fēng)險(xiǎn)更高的債券轉(zhuǎn)換為股份，以減少其資本增加。

最后，意大利總理倫齊（MATteoRenzi）舉行的憲政公投，可能會(huì)導(dǎo)致他自己的政府倒臺(tái)，這已經(jīng)讓投資者感到特別不安，因此在意大利全民公投之前，馬斯蒂爾不會(huì)實(shí)行其改革的計(jì)劃，但其計(jì)劃可能在11月下旬開(kāi)始推行。