近期，監(jiān)管部門出臺了《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》（下稱64號文），智能投顧產(chǎn)品意外受到了較大影響。

　　“多家智能投顧平臺趕在7月14日前，從地方金交所下架了相關(guān)產(chǎn)品?！币患抑悄芡额櫃C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，原因在于部分智能投顧產(chǎn)品涉及大額信貸項(xiàng)目受益權(quán)按份額拆售、單一產(chǎn)品投資者超過200人上限等違規(guī)操作。

　　一位接近監(jiān)管的知情人士透露，目前監(jiān)管部門正在醞釀針對智能投顧產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管細(xì)則，可能包括智能投顧將按照金融信息服務(wù)中介平臺進(jìn)行管理，不允許平臺存在自融或資金池業(yè)務(wù)；若智能投顧平臺涉及資產(chǎn)交易，需按資產(chǎn)交易類型申請業(yè)務(wù)牌照，比如平臺參與公募基金產(chǎn)品的智能化資產(chǎn)配置，需獲得公募基金產(chǎn)品代銷牌照；平臺參與私募基金的智能化資產(chǎn)配置，需在相關(guān)部門完成備案，嚴(yán)格遵循私募基金向合格投資者（最低投資門檻100萬元）募資的相關(guān)規(guī)定。

　　“目前監(jiān)管細(xì)則仍在征求意見，不排除會有一些修改?！鄙鲜鲋槿耸客嘎?。

　　合規(guī)操作“未雨綢繆”

　　今年4月，一則在山西證監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布的文章，引起智能投顧業(yè)界的密切關(guān)注。該文章指出，如理財魔方，其交易系統(tǒng)接入了盈米財富基金的購買端口；拿鐵理財，除了有機(jī)器人理財?shù)捻撁嬷?，還出現(xiàn)了金融超市的頁面。其網(wǎng)站信息顯示，其基金銷售服務(wù)由拿鐵理財與上海天天基金銷售公司聯(lián)合提供。而上述互聯(lián)網(wǎng)平臺并未取得基金銷售業(yè)務(wù)資格。

　　這或許意味著，針對智能投顧平臺的監(jiān)管大幕已悄然拉開。多家智能投顧平臺開始借鑒P2P模式尋求業(yè)務(wù)合規(guī)操作。部分地方金融辦規(guī)定，若智能投顧機(jī)構(gòu)從個人投資者募資投向信貸類產(chǎn)品，將被視為類P2P機(jī)構(gòu)。

　　當(dāng)前智能投顧平臺尋求合規(guī)操作的第一步，是落實(shí)資金銀行第三方存管。包括海銀會、真融寶等機(jī)構(gòu)已與銀行簽訂第三方存管協(xié)議。

　　“5月初我們與新網(wǎng)銀行簽訂協(xié)議，6月底正式上線?！焙ｃy會首席技術(shù)官孔凡兵向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露。他認(rèn)為，盡管相關(guān)部門尚未出臺針對智能投顧平臺的監(jiān)管細(xì)則，但作為互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，需遵循2015年8月十部委出臺的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，以及今年6月底央行等17個部門聯(lián)合出臺《關(guān)于進(jìn)一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項(xiàng)整治清理整頓工作的通知》，首先確保業(yè)務(wù)不會觸碰自融、資金池等監(jiān)管紅線。

　　相對應(yīng)的，部分銀行對智能投顧平臺資金存管的準(zhǔn)入門檻逐漸明朗，主要關(guān)注平臺合規(guī)操作程度、股東背景、實(shí)繳資本、歷史經(jīng)營與產(chǎn)品兌付狀況等。

　　此外，當(dāng)前不少平臺還在尋求保險代理經(jīng)紀(jì)、公募基金代銷資格等業(yè)務(wù)牌照，令公募基金、保險產(chǎn)品智能資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)操作符合監(jiān)管要求。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方了解到，部分智能投顧平臺正與地方金交所加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的合規(guī)操作，包括取消大額信貸產(chǎn)品受益權(quán)的份額拆售業(yè)務(wù)；將不同期限智能投顧產(chǎn)品穿透到底層資產(chǎn)，做到每個項(xiàng)目對應(yīng)每筆投資；對每款產(chǎn)品投資者人數(shù)控制在200人以下等。

　　懶財網(wǎng)CEO陶偉杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，他們與監(jiān)管部門溝通了相關(guān)問題，除了資金池和200人限制等監(jiān)管紅線不可逾越外，監(jiān)管部門尚未對金交所產(chǎn)品是否違規(guī)做出明確界定。但不少金交所已經(jīng)根據(jù)以往監(jiān)管要求，對智能投顧產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的投資者數(shù)量、底層資產(chǎn)穿透等提出很多合規(guī)操作要求。

　　孔凡兵表示，一種新的業(yè)務(wù)操作模式值得關(guān)注，部分智能投顧機(jī)構(gòu)不直接面向個人投資者，通過向持牌金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)輸出或投資組合等產(chǎn)品，由后者向個人投資者提供服務(wù)。這種做法的好處，一是持牌金融機(jī)構(gòu)對投資者風(fēng)險承受力進(jìn)行甄別；二是持牌金融機(jī)構(gòu)可以收集智能投顧平臺的運(yùn)營數(shù)據(jù)，協(xié)助開展監(jiān)管。

　　尋求海外上市“擁抱”監(jiān)管

　　為了全面加強(qiáng)合規(guī)操作，部分智能投顧平臺動起海外上市的念頭。如去年海銀會已實(shí)現(xiàn)盈利，正在考慮赴美上市。

　　對于海外上市目的，孔凡兵坦言：“有引入海外資本市場的監(jiān)管機(jī)制，完善自身合規(guī)操作的考量。”

　　當(dāng)前美國金融監(jiān)管部門正對智能投顧產(chǎn)業(yè)擬定監(jiān)管細(xì)則，其中一項(xiàng)就是加強(qiáng)信息披露。在孔凡兵看來，其中的信息披露要求，可能包括平臺必須向監(jiān)管部門報備機(jī)器人投資模型的主要參與，以及智能資產(chǎn)配置的主要邏輯，以便美監(jiān)管部門掌握智能投顧平臺的運(yùn)營數(shù)據(jù)與資產(chǎn)配置狀況。

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前美國智能投顧的監(jiān)管體系未必合適中國同行。究其原因，美國已形成成熟的智能投顧體系，包括一站式智能理財、智能薦股、智能化資產(chǎn)配置等，不少平臺可直接向投資者開展投資管理業(yè)務(wù)。相比而言，國內(nèi)多數(shù)智能投顧機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式仍停留在如何生成一個投資組合或投資建議的模式。

　　在孔凡兵看來，兩國對智能投顧監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)必然存在差異，但并不矛盾，強(qiáng)化信息披露制度，是監(jiān)管部門所樂見的。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）