近期，媒體傳出了互金行業(yè)整改延期的消息，原定于今年3月份完成的專項(xiàng)整治工作將延期至2018年6月，屆時(shí)，未完成整改的平臺(tái)或?qū)⒈恢苯尤【啞?p>其實(shí)，整改延期的跡象早已有之?！痘ヂ?lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》成型于2016年4月，將2016年12月-2017年3月底這段時(shí)間作為最后的驗(yàn)收和總結(jié)階段，計(jì)劃用一年的時(shí)間完成專項(xiàng)整改。然而，2016年8月出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，把網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的合規(guī)整改期限界定為2017年8月；2017年1月發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出“按照一定比例交存至指定機(jī)構(gòu)專用存款賬戶”的要求，屬于漸進(jìn)推動(dòng)的思路。這種思路的產(chǎn)生，源于互聯(lián)網(wǎng)金融涉及多個(gè)業(yè)態(tài)，每個(gè)業(yè)態(tài)的業(yè)務(wù)模式不同、潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不同、風(fēng)險(xiǎn)整改手段也不同，整改所需時(shí)間自然也有不同。下面，我們對(duì)幾個(gè)典型業(yè)態(tài)的合規(guī)整改予以總結(jié)回顧。
第三方支付行業(yè)整改回顧
在互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)中，第三方支付行業(yè)最早獲得準(zhǔn)生證。早在2011年，人民銀行就開(kāi)始分批次發(fā)放《支付業(yè)務(wù)許可證》，一直到2015年，累計(jì)發(fā)放270張牌照。支付牌照的發(fā)放，使得第三方支付由“灰色地帶”走入陽(yáng)光下，為行業(yè)的繁榮發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中，出于對(duì)市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)、出于降低成本的需求，部分第三方支付企業(yè)開(kāi)始繞過(guò)監(jiān)管原則，在備付金、清結(jié)算、二清、套碼、反洗錢等方面陸續(xù)暴露問(wèn)題，反過(guò)來(lái)加速了行業(yè)集中整頓和監(jiān)管的到來(lái)。
收單環(huán)節(jié)的制度性規(guī)范以2016年3月《關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知》的發(fā)布為標(biāo)志，意在降低商戶經(jīng)營(yíng)成本，擴(kuò)大消費(fèi)，引導(dǎo)銀行卡經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提升經(jīng)營(yíng)管理水平和服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)我國(guó)銀行卡產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展?？陀^上，這一紙文件廢掉了收單行業(yè)“叛逆作亂”的基因。具體體現(xiàn)為兩大“金剛手段”：
一是變政府定價(jià)為市場(chǎng)定價(jià)，給予銀聯(lián)和銀行充分的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。之前，收單巨頭嚴(yán)格遵守政府定價(jià)，而一些小的收單機(jī)構(gòu)則變相突破政策限制，通過(guò)靈活的定價(jià)方式拓展市場(chǎng)，引發(fā)了整個(gè)第三方支付收單行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，成為一系列亂像的根源。巨頭獲得靈活定價(jià)權(quán)后，小的第三方支付收單機(jī)構(gòu)便很難單純通過(guò)低價(jià)拓展市場(chǎng)了。
二是統(tǒng)一商戶類別，漸次取消差異費(fèi)率定價(jià)機(jī)制，套碼的空間越來(lái)越小，兩年過(guò)渡期后，基本也就不存在了。不能套碼，切機(jī)也失去土壤，一箭雙雕，亂象難再。
互聯(lián)網(wǎng)支付環(huán)節(jié)的制度性規(guī)范則以《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》的出臺(tái)為標(biāo)志，支付賬戶開(kāi)始實(shí)名、開(kāi)始有支付限額，小額普惠的定位越來(lái)越明顯，針對(duì)支付機(jī)構(gòu)眾多、風(fēng)險(xiǎn)治理能力參差不齊的實(shí)際情況，對(duì)支付機(jī)構(gòu)分類分級(jí)監(jiān)管，實(shí)施差異化監(jiān)管，提高監(jiān)管針對(duì)性。同時(shí)，網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)上線運(yùn)行，致力于為支付機(jī)構(gòu)提供統(tǒng)一、透明的資金清算服務(wù)，并加強(qiáng)備付金管理，第三方支付機(jī)構(gòu)的銀行直連模式將逐步成為歷史。
最后，一直受制于賬戶限制和掃碼支付合規(guī)性而難以大展拳腳的銀行和銀聯(lián)，隨著銀行虛擬賬戶新規(guī)和掃碼支付得到官方認(rèn)可，傳統(tǒng)巨頭入場(chǎng)，更利于行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。
在行業(yè)整改穩(wěn)步推進(jìn)的過(guò)程中，市場(chǎng)格局也開(kāi)始加速分化，C端市場(chǎng)由幾大巨頭占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額，跨境市場(chǎng)成為行業(yè)新的增長(zhǎng)空間，行業(yè)基本不再存在“亂象”的空間；B端市場(chǎng)雖然大局未定，但B端市場(chǎng)有定制化、個(gè)性化的特征，且不涉及公眾資金，也基本不存在發(fā)生亂象的空間。
整體而言，第三方支付行業(yè)雖然尚未整改完成，但合規(guī)整改已經(jīng)不再是行業(yè)面臨的最迫切問(wèn)題了。
網(wǎng)貸行業(yè)整改回顧
網(wǎng)貸行業(yè)涉及到公眾資金，且一度頻發(fā)平臺(tái)跑路事件，一直都是此輪互聯(lián)網(wǎng)金融整頓的重中之重。
早在2015年7月，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確要求網(wǎng)貸平臺(tái)“不得提供增信服務(wù)，不得非法集資”。
2015年12月，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布，提出了網(wǎng)貸經(jīng)營(yíng)的12條禁令。一些網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)始了合規(guī)整改之路。
8個(gè)月后，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》正式出臺(tái)，在《征求意見(jiàn)稿》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善和細(xì)化，并給出了一年的合規(guī)整改時(shí)間。自此，網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管框架基本明確。
在網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)框架中，影響整改進(jìn)度的規(guī)則主要有兩條：一是銀行資金存管制度，二是對(duì)大額標(biāo)的限制。
前者的主動(dòng)權(quán)在銀行手中，基于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)對(duì)接成本等因素考慮，開(kāi)展存管業(yè)務(wù)的銀行有限，以城商行為主，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的要求也比較高，一般僅傾向于大平臺(tái)，導(dǎo)致行業(yè)整體存管情況進(jìn)展緩慢。2015年7月《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)時(shí)就明確了資金存管的要求，2016年《暫行辦法》出臺(tái)時(shí)，僅有30家平臺(tái)上線銀行存管；截止2017年5月，僅有221家正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)與銀行完成直接存管系統(tǒng)對(duì)接并上線，占比為10.29%，另有212家平臺(tái)與銀行簽署存管協(xié)議，此外多達(dá)80%的平臺(tái)都被資金存管卡住了脖子。
后者的主動(dòng)權(quán)在平臺(tái)手中，但平臺(tái)積極性差，前期多采用觀望態(tài)度，寄希望于監(jiān)管能夠放松相關(guān)要求。究其原因，一些平臺(tái)擅長(zhǎng)大額標(biāo)的資產(chǎn)運(yùn)作，對(duì)于小額的消費(fèi)金融標(biāo)的并不擅長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型過(guò)程并不順利，為了確保交易量不下降，確保投資者投標(biāo)體驗(yàn)，不愿輕易放棄大額標(biāo)的。進(jìn)入2017年以來(lái)，行業(yè)排名前20位的超級(jí)大平臺(tái)開(kāi)始逐步減少大額標(biāo)的資產(chǎn)，月度交易量出現(xiàn)了零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)。整體而言，進(jìn)展并不徹底。
考慮到現(xiàn)有監(jiān)管框架對(duì)于小額普惠的行業(yè)定位，為了拓展發(fā)展空間，在轉(zhuǎn)型整改的同時(shí)，大平臺(tái)也在積極探索轉(zhuǎn)型，一方面通過(guò)與金交所、股交所等合作，代銷大額“定期理財(cái)”產(chǎn)品；另一方面則積極申請(qǐng)基金代銷、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等牌照，上架基金理財(cái)、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型一站式理財(cái)平臺(tái)，只是整體上看，仍未有突出的進(jìn)展。
其他細(xì)分領(lǐng)域整改回顧
就其他幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域看，眾籌行業(yè)因缺乏實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，各個(gè)業(yè)態(tài)整體發(fā)展陷入僵局。具體來(lái)看：
股權(quán)眾籌受合格投資人限制，門檻較高，且項(xiàng)目成功率低，發(fā)展整體步入低谷；
實(shí)物類眾籌則演變成新品預(yù)售平臺(tái)，甚至與電商平臺(tái)同步銷售，逐漸失去了存在的基礎(chǔ)；
收益性眾籌本質(zhì)上屬于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，在收益率、靈活性和項(xiàng)目資源上難以與P2P平臺(tái)相提并論，發(fā)展受阻。
至于互聯(lián)網(wǎng)資管的監(jiān)管，目前尚未形成類似網(wǎng)貸行業(yè)和第三方支付行業(yè)的系統(tǒng)性監(jiān)管框架，只是明確了牌照管理、關(guān)聯(lián)交易防范、禁止變相將私募產(chǎn)品公開(kāi)發(fā)行等幾個(gè)原則，相關(guān)細(xì)則仍有待進(jìn)一步明確。不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)資管平臺(tái)以大型集團(tuán)為主，不存在大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
就消費(fèi)金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，整體以鼓勵(lì)和扶持為主，只是對(duì)于其中帶有“高利貸”性質(zhì)的部分現(xiàn)金貸產(chǎn)品，監(jiān)管于2017年4月開(kāi)始出手整頓，高息模式難以持續(xù)，行業(yè)重歸普惠的定位。
行業(yè)整體步入發(fā)展深水區(qū)
整體來(lái)看，專項(xiàng)整治開(kāi)展一年多以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)合規(guī)情況也都有根本性改觀。就互聯(lián)網(wǎng)金融各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，頭部機(jī)構(gòu)早已在第一時(shí)間把可控的整改要求落實(shí)到位，比如，網(wǎng)貸行業(yè)中的超級(jí)大平臺(tái)基本都上線了銀行存管，合規(guī)不是問(wèn)題；第三方支付企業(yè)，也都在循序進(jìn)行備付金集中存管的整改工作。
雖然一些業(yè)態(tài)的整改仍未結(jié)束，但整體已無(wú)關(guān)大礙。整改延期，自然是值得欣喜的事情，只是對(duì)行業(yè)整體而言，最大的問(wèn)題不是合規(guī)整改，而是轉(zhuǎn)型突圍。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，行業(yè)發(fā)展早已步入深水區(qū)，在特定領(lǐng)域，從追趕者過(guò)渡到領(lǐng)先者，也是一種無(wú)人區(qū) 。當(dāng)前最大的問(wèn)題是如何在金融科技快速發(fā)展的背景下，探索新的模式、尋找新的空間，并不斷應(yīng)對(duì)因模式變化帶來(lái)的各種不確定性。舉例來(lái)講，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始意識(shí)到區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新和補(bǔ)充意義，在特定細(xì)分領(lǐng)域，甚至?xí)?lái)顛覆性變革，為一些機(jī)構(gòu)的彎道超車提供了可能。
至于行業(yè)模式怎么演變？彎道超車的機(jī)遇在哪個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)？都是值得思考的問(wèn)題。