4月份嚴(yán)監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)，給資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。
“這段時(shí)間無(wú)論是報(bào)銀監(jiān)會(huì)的CLO，還是銀登中心的產(chǎn)品，可能都會(huì)多一條承諾，就是‘劣后級(jí)不得為自己銀行理財(cái)認(rèn)購(gòu)’，這個(gè)事情對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響特別大?！?月13日，華泰聯(lián)合證券債券業(yè)務(wù)總部業(yè)務(wù)董事邱小峰表示，目前很多銀行都在非常慎重地考慮劣后級(jí)銷售問(wèn)題。
“一方面，劣后收益率高了到底賣給誰(shuí)，是否舍得賣？另一方面，如果劣后收益率低了，甚至賠了，怎么辦？這是各家銀行都在糾結(jié)的事情?！鼻裥》逭f(shuō)。
自2012年資產(chǎn)證券化重啟以來(lái)，通常除了發(fā)起銀行以外，其他金融機(jī)構(gòu)往往難以擔(dān)任ABS劣后投資人的角色，銀行的ABS劣后級(jí)產(chǎn)品往往由本行的銀行理財(cái)對(duì)接。
“劣后的收益通常比較高，銀行也樂(lè)于通過(guò)理財(cái)對(duì)接。”上海一位券商固收分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，但4月以來(lái)銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始嚴(yán)監(jiān)管，“銀行理財(cái)對(duì)接ABS劣后級(jí)產(chǎn)品，尤其是非掛牌的ABS劣后，口子就堵上了?！?/p>
今年4月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了全面開(kāi)展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)治理工作的通知。盡管“三套利”文件并未針對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品做出明確規(guī)定，但要求銀行“本行理財(cái)不能直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)”。
“如果本行的理財(cái)還對(duì)接ABS劣后，就違反銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管精神了?！鄙鲜龇治鰩熃忉?，“目前沒(méi)有什么解決辦法，只能想辦法找靠譜的合作方來(lái)接，但劣后那部分利潤(rùn)就賺不到了。”
除了監(jiān)管政策帶來(lái)的困擾，近期債市利率較快幅度的上漲，也給資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。
“2016年到現(xiàn)在，債市利率上升了150BP-200BP， 但很多銀行的資產(chǎn)利率，基本上還都是跟著存貸款基準(zhǔn)利率來(lái)投放的，并沒(méi)有隨著二級(jí)市場(chǎng)往上走。”邱小峰表示，這一情形導(dǎo)致發(fā)行利率與基礎(chǔ)資產(chǎn)利率倒掛，“去年低點(diǎn)時(shí)，可以百分之二點(diǎn)幾、三點(diǎn)幾發(fā)出來(lái)，現(xiàn)在動(dòng)不動(dòng)就要5%以上。導(dǎo)致彼時(shí)按照貸款基準(zhǔn)發(fā)放的貸款，不得不被剔除。現(xiàn)在可能低于5.5%，甚至低于6.0%或6.5%的都要被剔除?！?/p>
“去年以來(lái)，一些中小型銀行發(fā)了很多私募ABS，主要是為了出表，賣給其他銀行，買(mǎi)的銀行按20%進(jìn)行資本計(jì)提?！币晃怀巧绦匈Y管部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，銀監(jiān)會(huì)未來(lái)若以反“監(jiān)管套利”為由，要求投資者按100%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，“這類產(chǎn)品也會(huì)受到很大影響”。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）