一年期國債與十年期國債收益率倒掛現(xiàn)象正在逐步深化。數(shù)據(jù)顯示,從上周四開始,中債國債收益率曲線中,一年期國債收益率持續(xù)超越十年期國債收益率,并且兩者利差呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。這一現(xiàn)象在國內(nèi)債市較為少見,上一次出現(xiàn)這樣的情況還是2013年。

  周二,央行進(jìn)行了100億7天、400億28天逆回購操作。但當(dāng)日500億元的凈投放并沒有對(duì)市場(chǎng)資金面緊張情況有太多緩解,Shibor利率全線走高。截至收盤,中債國債收益率曲線中,一年期國債收益率仍超越十年期國債,整個(gè)曲線呈現(xiàn)“W形”。其中一年期國債收益率為3.6138%,而十年期國債收益率為3.5754%。

  “這種倒掛現(xiàn)象,在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)蠻多的,比如在美國國債歷史上曾多次出現(xiàn)?!眹鹱C券研究員邊泉水表示。 一般而言,這種倒掛意味著短期流動(dòng)性緊張,引發(fā)短端利率快速上升,而長端利率走弱是由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)。

  不過,在國內(nèi)債券市場(chǎng)這種情形不太常見,因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)間利率傳導(dǎo)還是較為通暢?!澳壳把胄辛鲃?dòng)性邊際放松,但資金面短缺情況還是存在的,因此形成了此種倒掛?!边吶硎尽?/p>

  銀河證券研究員劉丹也持類似觀點(diǎn),她認(rèn)為“倒掛”現(xiàn)象,主要是短期資金面偏緊,導(dǎo)致一年期收益率高企。同時(shí),十年期長端利率走弱傳遞出經(jīng)濟(jì)基本面高峰期已經(jīng)過去,未來貨幣政策轉(zhuǎn)向的空間并不大。“這點(diǎn)從近期十年期國債期貨大漲就可以看出。”劉丹補(bǔ)充道。

  上周末,監(jiān)管層向市場(chǎng)傳遞了對(duì)流動(dòng)性不必慌張和穩(wěn)定預(yù)期的聲音。周一,國債期貨合約開盤便一路走強(qiáng),雖然周二有所回落,但仍保留了周一的漲幅。劉丹認(rèn)為,監(jiān)管層的表態(tài)說明目前資金短期緊張更多是季節(jié)性和監(jiān)管層主動(dòng)“去杠桿”所致,并非貨幣政策轉(zhuǎn)向或者其他風(fēng)險(xiǎn)因素所致。隨著季節(jié)因素消失,未來短期資金面也有可能會(huì)有所好轉(zhuǎn),這一倒掛現(xiàn)象也將弱化。(上海證券報(bào))