隨著壽險(xiǎn)公司4月份萬能險(xiǎn)結(jié)算利率陸續(xù)披露，此前一些萬能險(xiǎn)占比較高險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率也隨之出爐。近期《證券日報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2款結(jié)算利率連續(xù)15個(gè)月為8%的“最?！比f能險(xiǎn)，4月份結(jié)算利率均下調(diào)至7.5%。

在“最?！比f能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)的背后，是行業(yè)萬能險(xiǎn)收益率的整體下滑。一位銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人提供給《證券日報(bào)》記者的一份“二季度重點(diǎn)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品表”顯示，目前在該行重點(diǎn)銷售的8家險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)二季度預(yù)期結(jié)算利率最高僅為4.2%，與此前動輒5%、6%的結(jié)算利率相比，萬能險(xiǎn)出現(xiàn)利率明顯下滑。

一家壽險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)人員對《證券日報(bào)》記者表示，萬能險(xiǎn)連續(xù)15個(gè)結(jié)算利率保持在8%，可能是出于流動性考慮，高收益萬能險(xiǎn)能迅速實(shí)現(xiàn)保費(fèi)上量，但從長遠(yuǎn)來看，這么高的結(jié)算利率不能持久，下調(diào)結(jié)算利率是遲早的事。

“最?！比f能險(xiǎn)所屬險(xiǎn)企

一季度償付能力逼近監(jiān)管線

《證券日報(bào)》近期梳理壽險(xiǎn)公司4月份萬能險(xiǎn)最新結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，此前某壽險(xiǎn)公司2款結(jié)算利率連續(xù)15個(gè)月達(dá)8%的萬能險(xiǎn)，在4月份均將結(jié)算利率下調(diào)至7.5%，下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨著萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的下調(diào)，本報(bào)記者也發(fā)現(xiàn)該“最?！比f能險(xiǎn)所屬險(xiǎn)企一季度的綜合償付能力與核心償付能力也逼近監(jiān)管線，并在今年2月份接到了限制公司股票投資的監(jiān)管函。

一季度償付能力報(bào)告顯示，該險(xiǎn)企一季度末的綜合償付能力充足率為108.25%，逼近100%的監(jiān)管線，較年初下滑約1個(gè)百分點(diǎn)；該險(xiǎn)企核心償付能力充足率一季末為104.65%，較年初下滑約1個(gè)百分點(diǎn)。

在流動性方面，該險(xiǎn)企一季度業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入76.34億元，投資凈現(xiàn)金流出125.22億元，籌資現(xiàn)金流入27.68億元，合計(jì)凈現(xiàn)金流出21.20億元。

今年2月份，保監(jiān)會對該險(xiǎn)企未按照保險(xiǎn)資金委托投資管理要求開展股票投資的問題，給予限制股票投資1年的行政處罰；并下發(fā)監(jiān)管函，對該險(xiǎn)企采取了調(diào)整投資權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例上限為20%、責(zé)令撤換相關(guān)責(zé)任人、責(zé)令對有關(guān)問題進(jìn)行整改等三項(xiàng)監(jiān)管措施。

上述個(gè)險(xiǎn)渠道業(yè)務(wù)人員對記者表示，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)8%，負(fù)債成本一般超過9%，如果投資收益覆蓋不了的話，承保必然會出現(xiàn)虧損，上述險(xiǎn)企能連續(xù)15個(gè)月結(jié)算達(dá)到8%可能出于流動性考慮。

萬能險(xiǎn)保費(fèi)下滑六成

中小險(xiǎn)企下調(diào)利率

在最牛萬能險(xiǎn)下調(diào)結(jié)算利率的背后，是壽險(xiǎn)公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大幅調(diào)整，以及萬能險(xiǎn)保費(fèi)與結(jié)算利率雙雙下滑。

保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，81家人身險(xiǎn)公司，剔除國壽存續(xù)和5家新上報(bào)表的公司，以及2家沒有萬能險(xiǎn)數(shù)據(jù)的國壽養(yǎng)老和長江養(yǎng)老外，73家公司中有49家公司的保戶投資款新增交費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長，占比高達(dá)67.12%。其中，下降超過50%的公司占到半數(shù)以上。

從行業(yè)來看，一季度壽險(xiǎn)公司的保戶投資款新增交費(fèi)(萬能險(xiǎn)為主)約為2313.4億元,同比下降了61.24%。

萬能險(xiǎn)結(jié)算利率方面，保監(jiān)會副主席黃洪年初表示，今年年初的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率比2016年上半年大致下降了1%。

廣發(fā)證券研報(bào)也提到，2017年保費(fèi)收入增速較去同期增速表現(xiàn)明顯放緩，其中一大原因是2016年當(dāng)期產(chǎn)品預(yù)期投資收益及分紅較高，而2017年產(chǎn)品預(yù)期收益率回落。同時(shí)，近期保監(jiān)會對保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管整頓，行業(yè)回歸長期保障，使部分主打萬能險(xiǎn)等理財(cái)型產(chǎn)品的險(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)?？焖傧禄?。

此外，從不同險(xiǎn)企保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率的角度看，伴隨著利率上升，大型險(xiǎn)企產(chǎn)品結(jié)算利率反應(yīng)更為敏感迅速，除中國人壽外，其余三家A股上市險(xiǎn)企品結(jié)算利率在2015年末至今均有不同程度上升。與之形成對比，中小險(xiǎn)企產(chǎn)品結(jié)算利率多數(shù)下調(diào)。

事實(shí)上，去年保監(jiān)會三度收緊萬能險(xiǎn)監(jiān)管，對中短存續(xù)期產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范，完善人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算制度，對萬能險(xiǎn)的規(guī)模、結(jié)算利率等進(jìn)行了限制，要求不符合新規(guī)定的保險(xiǎn)產(chǎn)品在2017年4月1日前全部停售。在保監(jiān)會下猛藥規(guī)范萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模的情況下，一些曾經(jīng)以萬能險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的險(xiǎn)企紛紛壓縮萬能險(xiǎn)占比。

監(jiān)管收緊萬能險(xiǎn)

未來增長或持續(xù)放緩

今年以來，保監(jiān)會對萬能險(xiǎn)的監(jiān)管更是動作頻頻。

前不久保監(jiān)會下發(fā)的《人身保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）》要求，保險(xiǎn)公司根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和資金特點(diǎn)，實(shí)行分賬戶的資產(chǎn)負(fù)債管理；產(chǎn)品開發(fā)、分紅政策制定、萬能結(jié)算利率確定各個(gè)環(huán)節(jié)均需要考慮資產(chǎn)負(fù)債互動的影響，充分考慮產(chǎn)品全生命周期對公司經(jīng)營的影響等。

隨后，保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》更是強(qiáng)調(diào)，萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)提供不定期、不定額追加保險(xiǎn)費(fèi)，靈活調(diào)整保險(xiǎn)金額等功能。保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

保監(jiān)會多項(xiàng)監(jiān)管政策指向萬能險(xiǎn)，與萬能險(xiǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

一些保險(xiǎn)公司在萬能險(xiǎn)上采取激進(jìn)策略，使得滿期給付和退保問題嚴(yán)重，流動性風(fēng)險(xiǎn)引人關(guān)注。

保監(jiān)會副主席陳文輝此前強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)業(yè)正處于退保和滿期給付高峰期，將持續(xù)面臨較大的現(xiàn)金流出壓力，少數(shù)經(jīng)營激進(jìn)的公司存在較大的流動性風(fēng)險(xiǎn)隱患，而個(gè)別公司治理失效、管控?zé)o力，極易成為風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)。

萬能險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債不匹配問題也有可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)。

例如某壽險(xiǎn)公司在一季度償付能力報(bào)告中表示，由于公司賬面萬能險(xiǎn)負(fù)債久期較短，公司存在一定程度的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。目前公司正積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大幅降低短期萬能險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，主推中長期傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并著力發(fā)展期交業(yè)務(wù)，不斷增加負(fù)債久期；同時(shí)公司將優(yōu)化資產(chǎn)配置，保證流動性持續(xù)充足。

海通證券非銀首席分析師孫婷認(rèn)為，保監(jiān)會鼓勵發(fā)展終身壽險(xiǎn)和健康保險(xiǎn)等保障型產(chǎn)品，并對理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品施加了進(jìn)一步的限制，會降低理財(cái)型業(yè)務(wù)的新單保費(fèi)增速，進(jìn)一步提升保障型業(yè)務(wù)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值率，促進(jìn)保險(xiǎn)公司的價(jià)值轉(zhuǎn)型和死差改善的進(jìn)程。

“近期接連多項(xiàng)政策密集出臺體現(xiàn)保監(jiān)會對保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的越發(fā)重視，也將使保險(xiǎn)業(yè)整體朝風(fēng)險(xiǎn)降低、回歸傳統(tǒng)的風(fēng)向發(fā)展。曾經(jīng)在市場上頻繁舉牌的保險(xiǎn)公司，2017年至今零舉牌。隨著國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管緊縮，保險(xiǎn)行業(yè)下一步更多的可能是回顧主業(yè)，重回以保險(xiǎn)為主的傳統(tǒng)模式?！睂O婷表示。（證券日報(bào)）