業(yè)內(nèi)人士判 斷，委外基金的縮量仍將持續(xù)，未來(lái)“迷你”基金數(shù)量可能會(huì)進(jìn)一步增加。深圳一家基金公司固定收益部人士表示，因?yàn)殂y行委外多是走基金專(zhuān)戶(hù)方式，資金撤出也 是一步一步走，以減少基金凈值損失。而且需要資金方跟資管方有一定協(xié)商時(shí)間，走的流程比較長(zhǎng)?！邦A(yù)計(jì)二季度會(huì)出現(xiàn)更多清盤(pán)基金。”
此 外，有機(jī)構(gòu)人士指出，委外資金的抽離對(duì)中小城商行、農(nóng)商行的影響特別大，當(dāng)銀行要求資管公司贖回時(shí)，這些委外基金往往會(huì)影響資管公司?！坝捎诋?dāng)下貨幣基金 都是T+0，所以一般基金公司做不到當(dāng)天贖回大量資金，往往要第二天才能賣(mài)，而資管公司的注冊(cè)資本又非常少，所以非常兇險(xiǎn)?！?/p>
金融去杠桿進(jìn)入下半場(chǎng)委外市場(chǎng)迎來(lái)“拐點(diǎn)”
在金融市場(chǎng)去杠桿的過(guò)程中，業(yè)內(nèi)判斷委外業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)正常有序的軌道，市場(chǎng)擔(dān)心的大規(guī)模贖回潮可能不會(huì)重演，委外投資的模式將面臨轉(zhuǎn)型。
銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企表示，銀監(jiān)會(huì)一系列監(jiān)管政策主要是針對(duì)銀行業(yè)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和突出問(wèn)題，重點(diǎn)規(guī)范銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)行為和市場(chǎng)秩序。既督促銀行業(yè)對(duì)標(biāo)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為；又立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，引導(dǎo)銀行業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化合規(guī)意識(shí)，健全風(fēng)險(xiǎn)治理。
他表示，銀監(jiān)會(huì)在開(kāi)展監(jiān)管行動(dòng)的同時(shí)，也充分考慮銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際，科學(xué)把握力度和節(jié)奏，穩(wěn)妥有序推進(jìn)。目前出臺(tái)的監(jiān)管政策對(duì)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)產(chǎn)生的潛在影響進(jìn)行了充分評(píng)估。
對(duì)此他具體介紹說(shuō)，一是有計(jì)劃實(shí)施。做好工作步調(diào)和時(shí)間安排的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為各項(xiàng)工作落實(shí)時(shí)限設(shè)置一定間隔，實(shí)行錯(cuò)峰推進(jìn)。二是分步驟推進(jìn)。工作設(shè)定自 查、督查和整改等環(huán)節(jié)，以自查摸清底數(shù)，以督查確保真實(shí)，以整改促進(jìn)規(guī)范。三是合理安排過(guò)渡。自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個(gè)月的緩沖期，為銀行 實(shí)現(xiàn)合規(guī)達(dá)標(biāo)預(yù)留時(shí)間。四是實(shí)行新老劃斷。對(duì)新增業(yè)務(wù)，嚴(yán)格按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范；對(duì)存量業(yè)務(wù)，允許其存續(xù)到期實(shí)現(xiàn)自然消化；對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，要求銀行業(yè)金 融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。
專(zhuān)家判斷，從監(jiān)管的力度和趨勢(shì)來(lái)看，委外業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)行至拐點(diǎn)。中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，銀行對(duì)主動(dòng)贖回委外并未發(fā)展成一致行動(dòng)，當(dāng)前委外的贖回也主要集中于比較容易贖回的基金，預(yù)計(jì)大規(guī)模贖回潮不會(huì)出現(xiàn)。
新增的委外資金預(yù)計(jì)將大幅收縮。國(guó)泰君安分析師王劍分析，由于滋生杠桿投資的低利率環(huán)境已扭轉(zhuǎn)，并且存款證書(shū)、理財(cái)?shù)陌l(fā)行規(guī)模也將被管制，委外業(yè)務(wù)亂象必將終結(jié)，行業(yè)將進(jìn)入有序發(fā)展的新階段，這將極度考驗(yàn)受托管理人的資產(chǎn)管理水平。
銀行委外投資業(yè)務(wù)的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束，銀行將會(huì)更加審慎地選擇投資管理水平較高、風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健的投資管理人。這也意味著，委外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額可能會(huì)向部分優(yōu)質(zhì)管理人集中。真正管理能力出色，且與大中型銀行業(yè)務(wù)合作關(guān)系良好的管理人，其委外市場(chǎng)的占比反而有可能會(huì)提升。
在李超看來(lái)，監(jiān)管層對(duì)委外投資有著清晰的監(jiān)管思路：一是不允許資管產(chǎn)品層層嵌套，委外投資必須穿透，委托方必須知曉委外資金匹配的底層資產(chǎn)；二是不允許 資管業(yè)務(wù)以資金池形式開(kāi)展，每個(gè)產(chǎn)品必須獨(dú)立記賬，分別管理，不允許賬戶(hù)之間挪用資金；此外，未來(lái)對(duì)同業(yè)存單的發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)的監(jiān)管也或有加強(qiáng)，即杜絕“空轉(zhuǎn) 套利”，從資金來(lái)源方面限制委外投資。可以預(yù)期，未來(lái)隨著上述監(jiān)管思路最終落實(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛兌優(yōu)勢(shì)將最終消失，意味著現(xiàn)有的委外投資的模式也將面臨 轉(zhuǎn)型。
有消息稱(chēng)，近期銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品穿透登記工作的通知》（下稱(chēng)《通知》），進(jìn)一步 規(guī)范理財(cái)?shù)怯浶畔?，?qiáng)調(diào)登記信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)?！锻ㄖ诽岢?，無(wú)論是通道類(lèi)還是委外類(lèi)業(yè)務(wù)，都要對(duì)底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行登記；并且遵循分層 原則登記，不得省略資產(chǎn)管理計(jì)劃和協(xié)議委外而直接登記底層信息，逐層穿透至最底層的資產(chǎn)和負(fù)債來(lái)登記。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將徹底改變委外業(yè)務(wù)中委托機(jī)構(gòu)和管 理人之間的信息溝通以及信息披露模式，對(duì)過(guò)去通過(guò)多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利行為進(jìn)行監(jiān)控。
不過(guò)，市場(chǎng)判斷，目前對(duì)委外業(yè)務(wù)的監(jiān) 管還處在自查階段，后續(xù)會(huì)有監(jiān)管部門(mén)的現(xiàn)場(chǎng)檢查、整頓處理等，跨時(shí)6個(gè)月左右。自查階段往往是對(duì)市場(chǎng)、資產(chǎn)價(jià)格影響最大的時(shí)段，因此要避免出現(xiàn)監(jiān)管反復(fù)。 但同時(shí)，監(jiān)管層在進(jìn)一步實(shí)施去杠桿的同時(shí)，也要密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)向其他金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)和防控。
在瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光看來(lái)，今 年金融去杠桿會(huì)繼續(xù)深入下去，同時(shí)央行會(huì)通過(guò)不同期限、規(guī)模和不同貨幣政策工具的組合來(lái)應(yīng)對(duì)上述因素對(duì)流動(dòng)性的影響，防范無(wú)序去杠桿導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。 而如果上述舉措能夠持續(xù)推進(jìn)，將立足長(zhǎng)遠(yuǎn)減少監(jiān)管套利，降低金融杠桿率，維護(hù)金融穩(wěn)定的同時(shí)，最終引導(dǎo)資金脫虛入實(shí)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）