隨著監(jiān)管部門密集出臺政策規(guī)范同業(yè)業(yè)務，銀行間同業(yè)資金成本持續(xù)上漲，且首次超過實體經濟貸款參考利率，銀行的成本和收益出現(xiàn)倒掛。分析人士認為，銀行已開始調整業(yè)務結構，放緩影子銀行業(yè)務，將主業(yè)重新回歸表內的存貸款基礎業(yè)務。

　　一年期Shibor高于貸款基礎利率

　　上海銀行(22.580,-0.23,-1.01%)間同業(yè)拆放利率（Shibor）一年期品種利率連續(xù)兩日高于一年期貸款基礎利率（LPR）。5月23日，一年期Shibor報價4.3137%，繼續(xù)高于LPR。此前一個交易日，Shibor一年期品種利率報4.3024%，創(chuàng)逾兩年以來最高位，且首次高于4.3%的LPR，距央行一年期貸款利率4.35%僅一步之遙。

　　據(jù)了解，Shibor利率是銀行間同業(yè)市場各銀行之間資金拆借的參考利率，代表金融市場融資成本。LPR利率是貸款市場上銀行針對優(yōu)質客戶給出的貸款參考利率，代表實體經濟融資需求。

　　上海商報記者注意到，銀行間市場資金持續(xù)吃緊，5月22日，Shibor多數(shù)上漲，僅隔夜、7天期品種回調。蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示，今年一季度以來央行連續(xù)兩次上調逆回購、MLF等市場操作利率，同時在大多數(shù)時間內都實行凈回籠的貨幣投放操作，使得不同期限的Shibor利率都出現(xiàn)了較大幅度的上升。

　　個別銀行拉存款壓力暴漲

　　在分析人士看來，Shibor利率上浮與近期出現(xiàn)的銀行贖回委外、拋售部分資產等現(xiàn)象共同反映出當下不少銀行已開始調整業(yè)務結構，放緩影子銀行業(yè)務，將主業(yè)重新回歸表內的存貸款基礎業(yè)務。

　　此外，繼3月末經歷了“從嚴版”MPA的首次“大考”后，銀行已經開始在籌備6月末的考核。其中一個表現(xiàn)就是提高利率爭奪存款。

　　今年的銀行存款搶奪戰(zhàn)比往年更為激烈，某國有大行的各期限存款利率最高上浮幅度達到40%，商業(yè)銀行和城商行等中小銀行更普遍高于國有五大行。5月23日，一位股份制銀行客戶經理告訴上海商報記者，該行大額存單利率也有明顯上浮。據(jù)該客戶經理介紹，大額存單起購金額為30萬元，該行此前的利率為基準利率上浮30%，如果有貴賓客戶提出想要更高收益，支行需要向分行遞交申請，最高可批上浮50%。

　　“4月起，只要任意客戶認購金額達到50萬元，支行就可以直接給出上浮50%的利率，不用打報告了?！痹摽蛻艚浝斫榻B。

　　此外，上周五央行和財政部開展的3個月期限國庫現(xiàn)金定存招投標，中標利率也創(chuàng)2015年以來新高。中金公司固收分析師陳健恒分析稱，由于國庫現(xiàn)金定存屬于一般存款，且本次國庫現(xiàn)金定存跨半年末考核這一時點，也因此成為銀行爭搶的對象。

　　另一方面，銀行“拉存款”的任務也有所加重。據(jù)了解，有股份制銀行規(guī)定，營銷崗位的員工每人需要在6月末之前拉到300萬元存款，此前因為存貸比紅線的取消，該行已經連續(xù)幾個季度沒有這么重的任務了。一家位于較好地段的國有大行支行的客戶經理也坦言，以前從沒有存款量不夠的時候，但今年以來，缺存款的感受非常明顯。

　　市場利率走勢現(xiàn)分歧

　　目前市場對于未來Shibor與LPR倒掛是否持續(xù)出現(xiàn)了分歧。市場交易員認為，銀行之前的期限錯配還未完全清理結束，短期內還在降杠桿，銀行間同業(yè)資金成本可能還會持續(xù)走高。

　　招商證券(16.380,0.08,0.49%)固收研究員徐寒飛預計，Shibor與LPR之間的利差會進一步擴大。

　　而在黃志龍看來，實體經濟融資需求的LPR利率和金融市場利率出現(xiàn)倒掛，是一種短期的現(xiàn)象。他解釋，一方面Shibor利率后期進一步上升的空間已經不大，因為當前Shibor各種期限的利率已經接近2015年5月之前的歷史均值水平，后期央行繼續(xù)微幅收緊貨幣政策的必要性已經不大。

　　徐寒飛認為，Shibor與LPR倒掛正說明“去杠桿”目前僅發(fā)生在金融體系，尤其是“同業(yè)縮表”還未傳遞到實體經濟層面。未來，如果實體經濟“去杠桿”大規(guī)模出現(xiàn)，導致實體經濟融資成本猛烈上升，經濟增長出現(xiàn)再次探底，此時金融市場的“去杠桿”很可能會結束，資金成本和債券利率可能出現(xiàn)下行。

　　“也有另一種可能，實體經濟仍然保持‘穩(wěn)杠桿’，信貸平均融資成本保持穩(wěn)定，金融市場的‘去杠桿’將會持續(xù)到負債缺口擴大以至于引發(fā)金融市場的流動性危機，局部出清會導致‘杠桿’一次性下降，從而緩解金融市場的流動性壓力。” 徐寒飛進一步補充，結合房地產、商品以及股票市場的走勢，第一種情況發(fā)生的概率要高于第二種情況。（上海商報）