在信托公司的年報(bào)中，有一項(xiàng)指標(biāo)低調(diào)的存在著，但它又是衡量信托公司經(jīng)營(yíng)能力的一項(xiàng)重要考核指標(biāo)，那就是報(bào)酬率。該指標(biāo)“一般用信托業(yè)務(wù)收入與實(shí)收信托平均余額比表示，反應(yīng)信托公司在信托資產(chǎn)管理水平方面的差異。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳新春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，去年超過半數(shù)信托公司年報(bào)中公布的信托報(bào)酬率出現(xiàn)下滑：公開披露報(bào)酬率的信托公司共52家，其中有27家公司2016年報(bào)酬率指標(biāo)同比下降，25家上升。華融信托研究員袁吉偉認(rèn)為，報(bào)酬率的指標(biāo)是由存續(xù)項(xiàng)目加權(quán)平均出來的，有歷史的因素，也有項(xiàng)目組成的因素，這都會(huì)導(dǎo)致報(bào)酬率的變化。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳新春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前近五成信托公司的報(bào)酬率指標(biāo)呈下滑趨勢(shì)，主要有三方面原因：

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型向縱深發(fā)展，導(dǎo)致房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大，蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)不容忽視；資產(chǎn)端收益承壓會(huì)導(dǎo)致信托產(chǎn)品實(shí)際回報(bào)率降低，為維護(hù)自身品牌和市場(chǎng)影響力，信托公司在一定范圍內(nèi)會(huì)讓渡部分收益，進(jìn)而導(dǎo)致信托報(bào)酬率下降。

其次，資管機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，對(duì)于非主動(dòng)管理等通道業(yè)務(wù)，信托公司收取費(fèi)用較低，直接影響信托收入。目前信托資產(chǎn)增速有所回升，但增量主要以事務(wù)管理類為主，信托公司并未進(jìn)行主動(dòng)管理，所起作用小，信托報(bào)酬率自然偏低。

再次，信托報(bào)酬率直接反映了信托公司業(yè)務(wù)管理能力。隨著監(jiān)管政策不斷加碼、資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇背景下，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利空間進(jìn)一步收窄，這會(huì)進(jìn)一步提高部分轉(zhuǎn)型較慢信托公司的經(jīng)營(yíng)壓力，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入降低。但對(duì)整體實(shí)力和主動(dòng)管理管理能力較強(qiáng)的信托公司而言，市場(chǎng)環(huán)境改變會(huì)進(jìn)一步凸顯其轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)，因而可以預(yù)計(jì)行業(yè)兩極分化趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加大。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，位于報(bào)酬率前20名的信托公司中，有13家信托公司的主動(dòng)管理類信托產(chǎn)品占比超過一半。袁吉偉對(duì)記者表示，“基本上主動(dòng)管理類信托項(xiàng)目增加，會(huì)有助于提高報(bào)酬率指標(biāo)，但是這也并不是線性的對(duì)應(yīng)關(guān)系?！?/p>

東莞信托在2016年超過了連續(xù)多年第一的杭工商信托，以3.16%報(bào)酬率問鼎。具體而言，東莞信托清算結(jié)束的信托項(xiàng)目共88個(gè)，其中集合類信托項(xiàng)目78個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額達(dá)121.8億元，加權(quán)平均實(shí)際年化收益率10.05%；單一類信托項(xiàng)目10個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額33.3億元，加權(quán)平均實(shí)際年化收益率6.23%。清算結(jié)束的88個(gè)信托項(xiàng)目均屬于主動(dòng)管理型信托項(xiàng)目，其中，融資類項(xiàng)目達(dá)68個(gè)，實(shí)收信托合計(jì)金額達(dá)107.71億元，占比超過2/3，報(bào)酬率高達(dá)3.2922%。其余為證券投資類，實(shí)收信托金額為8.95億元，報(bào)酬率1.61%，以及其他類，規(guī)模38.43億元，報(bào)酬率3.14%。

相比如此高的信托報(bào)酬率，東莞信托去年的業(yè)績(jī)卻不盡人意。不過，華融信托研究員袁吉偉認(rèn)為：清算類的信托報(bào)酬，對(duì)當(dāng)年影響不大，比如只存續(xù)半年，收益率很高，但是貢獻(xiàn)的收入不多，所以收入下降報(bào)酬率升高兩者關(guān)系并不大，并不會(huì)存在什么問題。而且報(bào)酬率高的項(xiàng)目一般成立比較早，比如說2013年、2015年成立的項(xiàng)目，那個(gè)階段報(bào)酬率普遍比較高，所以報(bào)酬率高與業(yè)績(jī)下滑并不一定能說明什么問題。（證券日?qǐng)?bào)）