隨著銀行與證券、保險、基金等機構合作的深化，跨行業(yè)、跨市場、跨機構的資金流動成為常態(tài)，資金流向更為隱蔽，風險傳染性更大。即將出臺的資產(chǎn)管理監(jiān)管新規(guī)，表明監(jiān)管層對泛資管產(chǎn)品的監(jiān)管日益嚴格，更加注重監(jiān)管的協(xié)調性，更加注重穿透原則?！耙恍腥龝钡慕y(tǒng)一監(jiān)管新規(guī)，降杠桿、打擊嵌套，收緊源頭的理財資金池，我國資管行業(yè)監(jiān)管框架處于重要轉折點。

據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，從5月1日至5月7日的一周內，基金子公司、券商及期貨資管共計發(fā)行了9只資管產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量比前周少5只。而從發(fā)行規(guī)模上看，當周達到35.2億元，較前周減少29.75億元。

資管產(chǎn)品發(fā)行放緩

普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月份444家銀行共發(fā)行了8738款銀行理財產(chǎn)品(包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產(chǎn)品)，發(fā)行銀行數(shù)比上期減少4家，產(chǎn)品發(fā)行量減少1091款。

4月份在售的開放式預期收益型人民幣產(chǎn)品數(shù)量為603款，較上月減少42款。其中，全開放式產(chǎn)品數(shù)量為324款，較上期增加13款；半開放式產(chǎn)品為259款，較上月減少29款，收益率披露較為完整的產(chǎn)品共841款。

用益信托工作室的數(shù)據(jù)顯示，2017年4月基金子公司資管產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較上月下降，為55款，發(fā)行規(guī)模由3月的246.08億元降至4月份的99.37億元。資管發(fā)行市場還未走出寒冬，“史上最嚴”監(jiān)管新規(guī)約束，公募基金子公司業(yè)務發(fā)展腳步逐漸緩慢，但正規(guī)化管理會讓整個金融市場走向更加健康的道路。

資管業(yè)務給銀行、券商或者基金子公司都帶來了可觀的利潤。上市券商年報業(yè)已收官，凈利潤同比降幅達到50%。雖然整體業(yè)績不佳，但由于資管、投行業(yè)務的支撐，與這兩項業(yè)務相關的券商子公司在去年取得不錯的成績。

目前，有數(shù)據(jù)可對比的13家券商資管子公司合計盈利46.6億元，同比增長24.86%。其中，國盛證券資管子公司、齊魯證券資管公司、國泰君安資管公司凈利潤增幅排名前三，分別達2199%、441.8%、101%。而盈利最多的是華泰資管，達到10.32億元。

部分機構長期承壓

隨著資管產(chǎn)品發(fā)行的放緩，接下來無論是券商資管、基金子公司還是公募基金都可能要經(jīng)受長期考驗了。

監(jiān)管部門在一季度針對銀行業(yè)金融機構開出多達363張罰單后，4月以來商業(yè)銀行委外投資、違規(guī)加杠桿等成為監(jiān)管重點。銀監(jiān)會在4月初公布的46號文《關于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉套利、關聯(lián)套利”專項治理工作的通知》提到，非銀機構利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風險等現(xiàn)象屬于理財空轉套利的范疇，銀行業(yè)機構需對此進行自查。

此外，通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結構。

在銀監(jiān)會出臺監(jiān)管文件、著重強調商業(yè)銀行自查委外投資之前，今年3月中旬，證監(jiān)會就已向公募基金管理人和托管人下發(fā)機構監(jiān)管通報，嚴禁公募基金“通道化”，要公平對待所有投資者。

證監(jiān)會還明確，委外定制基金需采取封閉運作(或定期開放運作)、發(fā)起式基金形式等模式；若不是委外定制基金，單一持有人占比不可超過50%。這一監(jiān)管新規(guī)將覆蓋到已獲批復但尚未募集成立的基金。對于已成立的委外定制基金也將一視同仁。

業(yè)內人士認為，監(jiān)管部門針對委外投資的管理新政，一方面首次鮮明地確立了收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的立場；另一方面，加大了通過公募產(chǎn)品對接委外資金的難度。

從委外投資方來看，盡管銀監(jiān)會46號文為銀行業(yè)機構縮減委外投資給出了相對寬容的自查時限(6月12日)和整改問責時限(11月30日)，以保證相關政策的“緩釋”，但本輪金融監(jiān)管收緊，主要政策導向仍然在于加快金融去杠桿、大力擠壓監(jiān)管套利和治理資金空轉。從對金融機構和金融市場的影響來看，委外投資規(guī)模預計大幅收縮，部分受托的非銀機構將面臨長周期“失血”。

普益標準認為，相關部門對于商業(yè)銀行高杠桿與資金空轉的強監(jiān)管，勢必導致大部分委外業(yè)務“撤退”。在金融機構委外投資格局面臨深度調整的背景下，券商資管與公募基金將面臨長期壓力。（中證網(wǎng)）