“5月流動性基本維持目前水平，緊的話應(yīng)該也就月末幾天，因為可以看到跨月價格不是很貴，4.3%就可以拿到，融出量也挺大。但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了，可能達到5%，因為融出機構(gòu)很少，大行基本不融跨季?！?/p>

5月10日，央行進行1100億元逆回購操作。具體而言，當日進行900億元7天期逆回購操作，100億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作，利率與上期持平。

不過，由于有1900億逆回購到期，當日公開市場凈回籠800億元。此前央行已連續(xù)三天暫停公開市場操作。

這被市場人士解讀為資金市場“緊平衡”。多位交易員均對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近日資金面相對寬松，不過資金利率相對處于較高水平。

與此同時，當日央行還投放467億PSL，為4月13日以來，央行再次在公開市場操作中主動披露PSL投放情況。

“縮短放長的基本面未變。短端還是保持資金的緊平衡，促進金融機構(gòu)、體系去杠桿；中長期仍是對政策性銀行PSL投放來加大對結(jié)構(gòu)性支持，對于經(jīng)濟中的短板、薄弱環(huán)節(jié)進行定向支持，通過各種貨幣政策工具，實現(xiàn)既降杠桿又支持實體經(jīng)濟發(fā)展的目的?！泵裆y行首席研究員溫彬?qū)?1世紀經(jīng)濟報道記者表示。

溫彬進一步表示，PSL因為有特定用途，對銀行間市場利率影響相對有限。不過近期市場利率走勢影響融資成本，政策性銀行發(fā)行金融債的利率也會相應(yīng)抬升，而通過發(fā)放PSL能較好地促進政策性銀行為實體提供資金支持。

資金面維持“緊平衡”

“最近這兩天資金面較為寬松，但是開盤利率較高，一般DR001開盤利率在2.55%，過一會就維持到2.8%左右。而之前只有市場緊的時候才達到這個價格，平常一般加權(quán)利率2.3%左右?！币晃蝗A中地區(qū)農(nóng)商行交易員稱。

從當日市場表現(xiàn)來看，銀行間質(zhì)押加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)。DR001漲1BP報2.8181%，DR007跌8.52BP報2.9487%，DR3M漲6.65BP報4.6997%。

“銀行間加權(quán)利率不是我們非銀機構(gòu)平時在市場上能借到的價格，我們借到的利率可能略高于這一價格?！币晃簧虾５貐^(qū)基金公司交易員稱。

與此同時，Wind數(shù)據(jù)顯示，當日Shibor利率全面上行。隔夜、7天、三月利率小幅上行0.71BP、0.67BP、0.85BP至2.8270%、2.93%、4.3933%。

需要說明，此前4月中旬隔夜Shibor還不到2.5%，即不到一個月隔夜Shibor上漲超30BP；同時，近期隔夜Shibor也維持在自2015年5月以來的高位。

“現(xiàn)在開盤價高，整體的價格跟著漲，我感覺利率可能會提。”前述農(nóng)商行交易員稱。

“OMO作為央行的政策工具，其操作目標之一便是引導(dǎo)銀行間質(zhì)押式回購利率，央行本身并不直接調(diào)控DR007開盤。如果銀行間質(zhì)押式回購利率較OMO領(lǐng)先，那么OMO作為工具的作用就消失了。而對于DR利率本身而言，銀監(jiān)會近期若干文件規(guī)定的銀行自查和監(jiān)管檢查報告提交時間集中在6至7月，在這之前銀行調(diào)整自身配置結(jié)構(gòu)中，資金面利率容易發(fā)生擾動。近期疊加月末月初效應(yīng)放大了利率波動幅度。隨著特定時點過去，預(yù)計資金面將得到一定程度平復(fù)?！敝行抛C券固定收益首席研究員明明在近期的研報中稱。

從央行公開市場操作來看，5月10日凈回籠800億，5月初至今整體凈回籠3300億。此外Wind數(shù)據(jù)顯示，5月11日至5月末還將有3800億逆回購和1795億MLF到期。

6月流動性壓力增加

溫彬稱，總體來看，未來銀行間利率仍會呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢。近期央行開展流動性操作的情況反映出，央行傾向于在維持流動性總量基本穩(wěn)定的同時，對金融機構(gòu)保持一定的倒逼壓力，未來流動性呈現(xiàn)緊平衡仍是大概率事件。

“我覺得6月份資金面可能會比較緊一些，因為又到季末了?！鼻笆龌鸾灰讍T稱。

“5月流動性基本維持目前水平，緊的話應(yīng)該也就月末幾天，因為可以看到跨月價格不是很貴，4.3%就可以拿到，融出量也挺大?！鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱，“但是跨6月的資金現(xiàn)在已經(jīng)很貴了，可能達到5%，因為融出機構(gòu)很少，大行基本不融跨季?！?/p>

伴隨著監(jiān)管加強、市場利率走高，同業(yè)存單亦出現(xiàn)萎縮。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，同業(yè)存單存量為7.8萬億元，比4月末減少1193億元，降幅為1.5%。

“存單萎縮主要因為現(xiàn)在降杠桿，除了一些續(xù)命的存單之外，一般到期都不怎么發(fā)了?！鼻笆鲛r(nóng)商行人士稱，“我們原來也發(fā)存單，但現(xiàn)在融資成本高了，發(fā)得少了?！?/p>

不過，他認為6月份存單發(fā)行可能會增加，原因在于流動性大概率變緊?！霸诹鲃有詨毫Σ皇呛艽蟮那闆r下，可以減少存單發(fā)行，但若流動性緊張起來，存單發(fā)行量估計會往上走?！保?1世紀經(jīng)濟報道）