陳道富，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任。曾參加中財(cái)辦、全國政協(xié)、全國人大、國務(wù)院政策研究室、國務(wù)院發(fā)展研究中心等組織的多項(xiàng)課題。著有《我國外匯市場改革過程中應(yīng)注意的若干問題》、《我國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀與產(chǎn)生原因》、《正確看待中美貿(mào)易差額》、《中國金融戰(zhàn)略2020》等。
精彩觀點(diǎn)
目前困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的是結(jié)構(gòu)性困境，中國需要更加有序的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。對金融來說，需要考慮怎么樣提供更有效的幫助。
資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，為他們開辟更廣泛的融資渠道。
重新投放的信貸存量，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，而應(yīng)該更多地往新興的領(lǐng)域、往國家支持的領(lǐng)域來進(jìn)行投放，從而帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
7月5日，國務(wù)院正式發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。這份被稱為金融“國十條”的政策中，不僅從多個角度闡釋了如何“盤活存量、用好增量”，還對信貸資產(chǎn)證券化、建立多層次資本市場以及推動外匯改革等提出了明確方向。
業(yè)界紛紛認(rèn)為，金融“國十條”為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境提供了良機(jī)。這10條措施亮點(diǎn)何在？釋放出什么樣的信號？商報(bào)記者近日就此專訪國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富。
談背景
結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出
內(nèi)生增長動力較弱
重慶商報(bào)：7月5日，國務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，提出了10條具體措施。這一《意見》的出臺背景是什么？
陳道富：我認(rèn)為政策出臺主要有三個背景。第一個是經(jīng)濟(jì)背景，雖然中國經(jīng)濟(jì)目前整體平穩(wěn)，但是結(jié)構(gòu)性矛盾越來越突出?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于下行的態(tài)勢，同時(shí)，內(nèi)生的增長動力比較弱。第二個是金融背景，今年貨幣金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的效率比以前要差。雖然貨幣供應(yīng)量等都很多，但是效率沒有達(dá)到以前那樣高的水平。第三個，由于各種因素存在，導(dǎo)致金融體系的風(fēng)險(xiǎn)有所積聚。金融體系本身擴(kuò)張迅速，鏈條較長，現(xiàn)在金融的資源被配置到一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率比較低的行業(yè)，一些中小企業(yè)、微小企業(yè)，反而資金的獲取難度比較大。
重慶商報(bào)：業(yè)界認(rèn)為，《意見》的出臺是決策層為當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長給出的“一攬子金融方案”。其意義何在？
陳道富：意義主要有兩點(diǎn)。首先，目前金融業(yè)過度地脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不是一個理智的方向。政策出臺后，就是通過它來進(jìn)一步強(qiáng)化金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)這個宗旨。第二，如何進(jìn)一步促進(jìn)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)？政策就給出了一攬子的方針，也是能在短期內(nèi)可操作的一個政策的組合。
談亮點(diǎn)
既針對結(jié)構(gòu)性問題
也針對潛在風(fēng)險(xiǎn)
重慶商報(bào)：10條措施中，您認(rèn)為最大的亮點(diǎn)是什么？為什么？
陳道富：我覺得這次出臺的十條措施內(nèi)容很實(shí)在，非常具有操作性，而且針對的都是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的關(guān)鍵內(nèi)容和核心環(huán)節(jié)，它既涉及到每個領(lǐng)域，非常全面，又有很強(qiáng)的針對性。
10條措施里，每一點(diǎn)都有一定突破。比如信貸資產(chǎn)證券化的問題、對外直接投資的問題、創(chuàng)業(yè)板門檻的問題、民間資本進(jìn)入金融業(yè)的問題以及如何支持小微企業(yè)的發(fā)展等等，這些都是大家關(guān)注且一直期待的。
重慶商報(bào)：《意見》提出“大量通過金融手段推動淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整”，為什么將重心放在這一方面？目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大桎梏是什么？借助金融手段加快去產(chǎn)能效果如何？
陳道富：其實(shí)我不覺得這是它的唯一重心，就像剛才提到的，我覺得《意見》既是針對現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里面的結(jié)構(gòu)性問題，也有針對金融領(lǐng)域里面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。過剩產(chǎn)能只是其中一部分內(nèi)容，當(dāng)然，也是今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對的一個比較大的問題。
就目前來看，困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的是結(jié)構(gòu)性困境，中國需要更加有序的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。對金融而言，需要考慮的是怎樣提供更有效的幫助，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過剩產(chǎn)能調(diào)整。
談?wù){(diào)整
信貸存量
應(yīng)多投往新興領(lǐng)域
重慶商報(bào)：《意見》提到引導(dǎo)、推動重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，加快推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整是否將是商業(yè)銀行下一步的最重要任務(wù)？應(yīng)如何調(diào)整？
陳道富：信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整過去主要針對信貸增量，如今則涉及到兩部分內(nèi)容，一是增量部分，也就是今年新增的貸款，二是存量，即以前的貸款到期后重新投放的這一部分。這部分信貸存量，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，而應(yīng)該更多地向新興領(lǐng)域和國家支持的領(lǐng)域投放，從而帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
這里面會涉及到一些兼并收購重組的問題。由于產(chǎn)能過剩的調(diào)整，要通過核銷、兼并收購以及其他的方法，來進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。在這中間，還會涉及到中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，所以有一些存量雖然沒有通過這一部分資金出來，但是通過信貸資產(chǎn)的證券化來改變這部分流動性差、風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)的自由轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)，以釋放出金融機(jī)構(gòu)特別是銀行的信貸能力，讓它更有能力來更大地支持企業(yè)進(jìn)入希望進(jìn)入的領(lǐng)域。
重慶商報(bào)：10條措施中有一條專門針對加快多層次資本市場發(fā)展，有人認(rèn)為其中的“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”為徘徊多年的創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整打開了空間。這是否意味著為下一輪IPO改革提供了新的指向？
陳道富：措施里提到的是一個最基本的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的問題。我覺得它為構(gòu)建中國多層次的資本市場打開了一扇門。
談影響
小微企業(yè)
資金難題或?qū)⑦m度緩解
重慶商報(bào)：針對小微企業(yè)發(fā)展和融資問題，《意見》明確，將逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。對于小微企業(yè)而言，這一政策將帶來哪些利好？
陳道富：資產(chǎn)證券化肯定有利于促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，為他們開辟更廣泛的融資渠道。具體來說，信貸資產(chǎn)證券化有助于銀行從原來一些資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比較慢的資產(chǎn)中解脫出來，從而重新配置其資金，重新確定政府資金的投向。在這個過程中，原來很多被過剩產(chǎn)能、一些地方融資平臺、房地產(chǎn)資金需求占據(jù)的金融資源被擠出來了。中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)可以從中重新獲得機(jī)會，這在一定程度上緩解他們的資金問題。
不過這個過程中還要同中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相聯(lián)系，小微企業(yè)在這個過程中金融風(fēng)險(xiǎn)是加大的。還要與小微企業(yè)貸款的容忍度提高相聯(lián)系。因此，它只是適當(dāng)緩解小微企業(yè)資金難問題。