“之前證監(jiān)會規(guī)范委外的行為，不允許公募基金變成通道，抓的是受委托方，而銀監(jiān)會抓的是委托方，現(xiàn)在就是要兩方面共同著手把資金‘空轉(zhuǎn)’遏制住?！?/p>
監(jiān)管層針對委外的監(jiān)管之風(fēng)不斷加強(qiáng)。
近日，銀監(jiān)會接連下發(fā)多份指導(dǎo)文件，其中46號文《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》提到，非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象屬于理財空轉(zhuǎn)套利的范疇，銀行機(jī)構(gòu)需對此進(jìn)行自查。
4月13日，多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，若該通知嚴(yán)格實行，委外業(yè)務(wù)依賴的一大優(yōu)勢將會消失，非銀機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)必將受到影響，委外規(guī)?？赡茉俅问艿?jīng)_擊。
此外，通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結(jié)構(gòu)。
此外，通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結(jié)構(gòu)。
事實上，從2015年下半年開始，銀監(jiān)會就開始對委外資金進(jìn)行摸底，隨著委外業(yè)務(wù)在2016年大爆發(fā)，近期銀監(jiān)會對銀行委外業(yè)務(wù)情況調(diào)研更為深入。而日前，深圳證監(jiān)局也召開了轄區(qū)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作會議，并對轄內(nèi)機(jī)構(gòu)接受銀行委外業(yè)務(wù)展開調(diào)研。
隨著監(jiān)管層不斷出臺政規(guī)范政策，粗放式委外業(yè)務(wù)將徹底走向盡頭。
降杠桿再沖擊委外
繼3月31日證監(jiān)會發(fā)布委外基金新規(guī)后不久，銀監(jiān)會針對委外業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求也隨之出臺。
日前，銀監(jiān)會下發(fā)的46號文中明確表示，非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象屬于理財空轉(zhuǎn)套利的范疇，銀行機(jī)構(gòu)需對此進(jìn)行自查，這意味著對委外杠桿的限制再度升級。
4月12日，濟(jì)安金信基金研究中心王群航向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，所謂“空轉(zhuǎn)”是指資金在金融系統(tǒng)里面轉(zhuǎn)，并沒有進(jìn)入到實體經(jīng)濟(jì)?！?015年底委外業(yè)務(wù)逐漸出現(xiàn)，到2016年便瘋漲至萬億規(guī)模，為什么市場上突然增加這么多委外規(guī)模，這就是銀監(jiān)會提到的‘空轉(zhuǎn)’?！?/p>
王群航提到，銀監(jiān)會此次下達(dá)的46號文，相當(dāng)于雙向掐住委外?！爸白C監(jiān)會規(guī)范委外的行為，不允許公募基金變成通道，抓的是受委托方，而銀監(jiān)會抓的是委托方，現(xiàn)在就是要兩方面共同著手把資金‘空轉(zhuǎn)’遏制住?！?/p>
對于此次銀監(jiān)會對委外提出的新監(jiān)管要求，部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，或?qū)ξ鈽I(yè)務(wù)再度帶來沖擊。
有機(jī)構(gòu)人士指出，銀行發(fā)展委外業(yè)務(wù)最重要的原因在于，銀行資產(chǎn)端收益太低，無法滿足收益需要，而機(jī)構(gòu)想要留住委托資金，不斷給出高收益。
但目前市場好的資產(chǎn)有限，為了提高收益，機(jī)構(gòu)便下沉信用資質(zhì)、增加杠桿，若對于杠桿的規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行，將使得非銀機(jī)構(gòu)開展委外業(yè)務(wù)的一大優(yōu)勢消失，從而導(dǎo)致委外規(guī)模再縮減。
不過，4月13日招商基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝認(rèn)為，具體對委外的影響，還要等是否有細(xì)則落地?！皬娜ツ觊_始監(jiān)管層就已經(jīng)開始限制杠桿，此次下發(fā)的26號文可能對委外造成沖擊，但通知只是表明了一個方向，并沒有提到相關(guān)細(xì)則，收緊的趨勢是不變的。如果確切細(xì)則出來，則更能確定收緊的范圍和影響?！?/p>
此外，46號文的下發(fā)在部分機(jī)構(gòu)人士看來，對債券市場也存在利空影響。
“你現(xiàn)在沒有錢，買的東西少，價格的支撐便消失了。去年大量的委外進(jìn)來，今年半年、一年的委外業(yè)務(wù)陸續(xù)到期。如果委外不受限制的話，它會一波接一波地做，那債券市場的價格就撐得住。現(xiàn)在委外兩邊受限制，債券市場的供求形勢已經(jīng)出現(xiàn)很微妙的變化。”王群航向記者闡述道。
海通證券姜超等認(rèn)為，債券投資方面，控制回購杠桿，債券投資產(chǎn)品杠桿設(shè)定上限，產(chǎn)品底層資產(chǎn)杠桿穿透，預(yù)計委外一對一賬戶的杠桿將可能受到較大影響。
加碼權(quán)益趨勢存疑
隨著金融去杠桿趨勢深入，債市低迷現(xiàn)狀持續(xù)，部分聲音認(rèn)為這將倒逼委外資金加碼權(quán)益，但市場上同時也存在分歧意見。
4月13日，深圳一家大型私募基金研究總監(jiān)告訴記者，其所在公司已經(jīng)收到了部分委外資金，今年將重點拓展這一業(yè)務(wù)。該私募總監(jiān)表示，“銀行委外在權(quán)益類的配置中會越來越多，這是一個大的趨勢，而權(quán)益類配置的專業(yè)思路和配置度的提高，對我們做二級市場的來說是有很多機(jī)會的?！?/p>
此外，4月12日，華南一位公募權(quán)益投資總監(jiān)也向記者透露，去年公司權(quán)益部門收到了10億元的銀行委外資金，今年又新增了10億-20億左右?！半m然銀行資金普遍厭惡風(fēng)險，但銀行也有風(fēng)險承受能力很高的高凈值客戶，這部分客戶委托投資權(quán)益是有可能的。我們收到的委外資金都是直接投資偏股權(quán)益基金，而不是指數(shù)產(chǎn)品，我認(rèn)為這種情況以后會變多?！?/p>
不過，上述投資總監(jiān)也表示，目前還不能說委外加碼投資權(quán)益已經(jīng)是趨勢，只能說剛剛起步，未來這個量還會持續(xù)增加。
反對觀點則認(rèn)為，以現(xiàn)在資金面的收緊情況，銀行資金加碼權(quán)益可能性極低。
裴曉輝認(rèn)為，“委外在債券市場形勢倒逼下加碼權(quán)益投資”的說法根本就不成立，“如果銀行資金端緊的話不可能加權(quán)益，銀行是厭惡波動型、風(fēng)險型的，不可能因為債券市場不好就加權(quán)益。銀行本身要求穩(wěn)定收益?！贝送猓谫Y金整體收緊的情況下，不可能有錢進(jìn)入權(quán)益市場。
王群航也認(rèn)為，委外開始逐步加大對權(quán)益投資是之前的一個想法，要提高收益只能通過加大對權(quán)益的投資，因為委外層層嵌套，收益率要求越來越高，市場形勢又不太好，有可能通過權(quán)益的方式去加強(qiáng)。而現(xiàn)在委外監(jiān)管越來越嚴(yán)格，委外資金也越來越少，更不用說加大對權(quán)益的投資了。
盡管對于委外后續(xù)的演繹尚存在諸多不同意見，但受訪者普遍認(rèn)為，粗放式委外業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)到頭。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）