不管是銀行優(yōu)質(zhì)貸款，還是不良貸款出表，都已不是新鮮事。但銀行忙著自營(yíng)非標(biāo)投資資產(chǎn)出表，可以說(shuō)是從2016年才興起的，特別是在實(shí)行MPA考核之后，該趨勢(shì)在區(qū)域性銀行中越發(fā)明顯。
近期，某城商行發(fā)出一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，打包了三十多筆自營(yíng)投資資產(chǎn)，總計(jì)46億元，優(yōu)先和次級(jí)比例為8：2，即市場(chǎng)所言“私募ABS”。該行2017年此類(lèi)結(jié)構(gòu)化ABS發(fā)行計(jì)劃達(dá)上百億元。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，該類(lèi)ABS一般優(yōu)先級(jí)買(mǎi)方為區(qū)域性銀行自營(yíng)或理財(cái)資金，劣后為資產(chǎn)持方銀行（或關(guān)聯(lián)方）自持。
此類(lèi)資產(chǎn)的發(fā)展，背后可見(jiàn)區(qū)域性銀行的發(fā)展分化：有拿資產(chǎn)能力的銀行迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，并成為資產(chǎn)賣(mài)方；而能力稍弱，或所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的銀行，則成為買(mǎi)方主力。
資產(chǎn)包里裝了什么？
銀行面對(duì)一個(gè)企業(yè)客戶(hù)，一般有三種資金對(duì)接融資，一是表內(nèi)貸款，二是表內(nèi)自營(yíng)資金非標(biāo)投資，三是表外理財(cái)。不管是資本風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提，貸款五級(jí)分類(lèi)涉及的撥備，還是投向，表內(nèi)貸款受到的約束都最為嚴(yán)格。
據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露，截至2016年末，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已超230萬(wàn)億元。有接近監(jiān)管層的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，表內(nèi)自營(yíng)投資非標(biāo)規(guī)模約在20萬(wàn)億以上，相關(guān)投資也值得關(guān)注。
以江蘇銀行為例，2016年長(zhǎng)期應(yīng)收款項(xiàng)收入比上年同期增加490.26%，占總利息收入比重從0.31%提升至1.79%。無(wú)錫農(nóng)商行的應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資收入同比上升77.98%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃推介材料顯示，該計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為某城商行的自營(yíng)非標(biāo)投資資產(chǎn)，本金約46億元，融資35戶(hù)，加權(quán)平均剩余期限為3.75年，加權(quán)平均利率為7%。資產(chǎn)類(lèi)型以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，占比高達(dá)95%。
該份推介資料顯示，具體投向包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、一類(lèi)債務(wù)置換、過(guò)橋融資、中央補(bǔ)貼過(guò)渡、PPP項(xiàng)目前期費(fèi)用等；其余項(xiàng)目均已被納入地方政府財(cái)政預(yù)算。
另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，該城商行的底層自營(yíng)投資嵌套的是有限合伙基金形式，以?xún)?yōu)先級(jí)LP（有限合伙人）的形式參與，出資比例多在80%左右，劣后LP由融資方（政府及相關(guān)方）出資。
底層清單顯示，各項(xiàng)目擔(dān)保方式包括應(yīng)收賬款質(zhì)押（+保證）、政策性銀行貸款批復(fù)和劣后LP補(bǔ)足承諾等。
類(lèi)似的銀行存量資產(chǎn)通過(guò)結(jié)構(gòu)化方式打包出售收益權(quán)，不是在銀行間市場(chǎng)或者證券交易所發(fā)行，而是在場(chǎng)外直接尋找買(mǎi)家，被稱(chēng)為“私募ABS”。
“在交易所或者銀行間發(fā)行ABS，受制于負(fù)面清單，比如政府類(lèi)和一些其他行業(yè)類(lèi)資產(chǎn)不能作為底層資產(chǎn)；另外這種做法，我們從資產(chǎn)入池到資產(chǎn)包銷(xiāo)售，大概就2個(gè)月時(shí)間，效率上也比場(chǎng)內(nèi)做要高得多?！蹦吵巧绦型缎胁咳耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
錢(qián)從哪兒賺出來(lái)？
2016年有不少區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，漲幅接近一倍，在MPA（央行宏觀評(píng)估審慎評(píng)估體系）體系下，廣義信貸和資本充足率兩項(xiàng)的考核壓力不言而喻。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，某城商行從2014年開(kāi)始做存量資產(chǎn)證券化出表，截至2015年末，已經(jīng)發(fā)行了近400億規(guī)模，今年還有上百億元的發(fā)行計(jì)劃。
將存量資產(chǎn)做證券化處理，不僅有資產(chǎn)出表以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管考核達(dá)標(biāo)的目的，從盈利角度，也是提高資金周轉(zhuǎn)，撬動(dòng)資金杠桿的做法。
影響銀行利潤(rùn)的三大因素，分別是息差、杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在息差一定的前提下，對(duì)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方來(lái)說(shuō)，提前收回現(xiàn)金進(jìn)行再投資，提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對(duì)ABS的認(rèn)購(gòu)方而言，認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)，與自己放一筆表內(nèi)貸款，或者做一筆自營(yíng)投資相比，更節(jié)約資本占用，相當(dāng)于提高了資金的效用。
以某只過(guò)橋貸款A(yù)BS產(chǎn)品為例，如果是直接投資，按100%風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提，ROE（凈資產(chǎn)收益率）為47%。做成ABS之后，風(fēng)險(xiǎn)按16%計(jì)提，ROE為400%。
以前述城商行的資產(chǎn)包為例，基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均利率為7%，優(yōu)先劣后比為8：2。假設(shè)簡(jiǎn)化優(yōu)先級(jí)利率為5%，劣后的收益將高達(dá)15%。這也就意味著，同樣的資產(chǎn)，用更少的資金獲得了更高的收益。
不過(guò)值得一提的是，根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心的規(guī)定，如果銀行用表外資金對(duì)接結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)次級(jí)，本行的理財(cái)不能受讓本行的資產(chǎn)。于是，就有銀行用所謂“表表外”資金來(lái)對(duì)接：即，銀行作為投資顧問(wèn)，接受其他平臺(tái)委托貸款，包裝成其他平臺(tái)的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行出售。
劣后由表表外資金對(duì)接，上述案例中15%的劣后收益將在產(chǎn)品投資人、銀行（作為投資顧問(wèn)）、平臺(tái)（銷(xiāo)售方）和其他服務(wù)中介中分成，對(duì)于銀行而言，依然是一筆可觀的收入。
MPA考核后的市場(chǎng)擴(kuò)容
“實(shí)行MPA考核之后，我們感覺(jué)做這種存量資產(chǎn)證券化的銀行越來(lái)越多，我們現(xiàn)在也在做，身邊的銀行也在做?！蹦橙A北城商行資管部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
“雖然整體上，這類(lèi)資產(chǎn)比在銀行間發(fā)行的CLO（銀行信貸資產(chǎn)證券化）透明度要低一些，剛性?xún)陡兜目赡苄砸残∫恍€是可以挑一挑項(xiàng)目，發(fā)行銀行自持比例稍微高一點(diǎn)，交易對(duì)手還比較了解的話是可以投的?！鄙鲜鋈A北城商行資管部人士從資方角度說(shuō)。
不過(guò)其也坦言，實(shí)際中不可能真正穿透去盡調(diào)每一筆資產(chǎn)?！耙话憧赡苁乔拔宕笸顿Y項(xiàng)目，仔細(xì)看看行業(yè)、區(qū)域和評(píng)級(jí)，其他就是整體看資產(chǎn)包的評(píng)級(jí)?！痹撊A北城商行人士表示，各家銀行風(fēng)控各有倚重，以該行為例，風(fēng)控系統(tǒng)對(duì)政府平臺(tái)項(xiàng)目的要求較高，縣級(jí)政府平臺(tái)項(xiàng)目過(guò)會(huì)難度較大。
相對(duì)而言，股份行對(duì)于該類(lèi)資產(chǎn)的興趣要小一些。
某華北股份行資管部人士表示，就此類(lèi)銀行資產(chǎn)私募ABS，對(duì)銀行有嚴(yán)格準(zhǔn)入，對(duì)銀行的門(mén)檻是資產(chǎn)規(guī)模4000億元以上?！斑壿嬌?，如果對(duì)方銀行沒(méi)有給任何形式的兜底，只是將資產(chǎn)評(píng)級(jí)作為依據(jù)，不進(jìn)行穿透對(duì)融資方進(jìn)行授信，這肯定是不審慎的?！蹦橙A北股份行固收投資負(fù)責(zé)人表示。另有股份行資管部人士則坦言，目前盡管銀行表面上不做兜底，不做結(jié)構(gòu)化以外的增信措施，但實(shí)際上銀行間最看重的還是彼此的信用。“如果在公開(kāi)市場(chǎng)掛牌ABS，也僅僅是拿交易所做了背書(shū)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)是一樣的，但在收益上會(huì)有折扣，所以私募ABS會(huì)有市場(chǎng)?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）