媒體周四分析文章指出，在一個凱恩斯主義為準，信貸增長，而且只有信貸增長會導致經(jīng)濟增長的世界中，歐洲央行是一個凈流動性，也就是債務的抽取者，這意味著只要當前這個外國資本逐漸減少的時期還在繼續(xù)，歐洲的經(jīng)濟衰退將會變得更嚴重，而且“經(jīng)常賬”的注入者將會認識到，這種情況只是歐洲更大規(guī)模，愚蠢地追逐風險的一個例子。
早在7月時候就有名為《什么讓德拉吉輾轉(zhuǎn)難眠，以及為什么說歐洲經(jīng)濟走出衰退還有很長時間》的文章對歐洲M3的年化變動，以及更加重要的銀行向歐元區(qū)私營部門放款規(guī)模進行了分析，其中后者在當時剛剛出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的低位，再一次顯示，歐元區(qū)的貨幣傳輸機制不僅僅是被阻塞（雖然M3的增長會有一些正面的影響），甚至是在毫無希望地崩潰中。換句話說，下圖中的棕色曲線才是歐洲央行行長德拉吉的噩夢，它引發(fā)了這種次級效應，也就是幾乎是在整個歐元區(qū)范圍的創(chuàng)紀錄高位的失業(yè)率和負的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長。
而德拉吉的噩夢正在變得更加可怕，歐洲央行剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，銀行對私營部門的貸款放款規(guī)模相比一年之前又減少了2%——這是這個項目連續(xù)第十六個月減少，也是歐元區(qū)1999年誕生以來的最大跌幅。Newedge集團在倫敦的分析師安娜莉薩-皮亞撒（Annalisa Piazza）指出，“數(shù)據(jù)給出了令人沮喪的信貸市場圖景。雖然歐洲央行明確表明它已經(jīng)不可能采取更多行動來增加對企業(yè)的信貸，我們還是認為，目前的貸款狀況還會是市場保持一個更長期寬松政策預期的最重要理由。”
法國興業(yè)銀行在最新的報告中指出，“對銷售和證券化因素進行調(diào)整之后，歐元區(qū)對私營部門的貸款增長繼續(xù)有80億歐元，也就是1.5%的年化下降。展望未來，這表明從歐元區(qū)層面來說，私人投資的復蘇不太可能在短期內(nèi)發(fā)生。此外，貨幣動力上的這個弱勢，加上很有可能的歐元升值前景，顯示一段時間內(nèi)的通貨膨脹壓力將會維持弱勢。”
高盛集團甚至有更加悲觀的評估。該行分析師在報告中指出，“基本上，歐洲所有的貨幣傳輸機制都已經(jīng)完全崩壞，這反過來加劇了去杠桿化抑制效應的負面回饋，使得對貸款的需求更進一步減少，也就是說銀行將會有更進一步的去杠桿化。但是至少歐洲央行還有自己的構(gòu)想，其實并不存在的公開市場交易操作讓所有人在當下都顯得安全，否則，只要市場參與者敢于把自己的頭從沙坑里拔出來，所有的局面都會無法維系。”