3月14日，華安證券公開轉(zhuǎn)讓旗下持證券投資咨詢牌照子公司的掛牌期滿。此次轉(zhuǎn)讓的子公司交易作價(jià)，在剔除賬面資產(chǎn)后溢價(jià)超6000萬(wàn)元，這也被市場(chǎng)視為上述牌照的價(jià)格。華安證券相關(guān)人士透露，從目前溝通的情況來(lái)看，標(biāo)的資產(chǎn)“比較受追捧”。
據(jù)從事證券投資咨詢牌照中介的市場(chǎng)人士透露，該牌照市場(chǎng)交易相對(duì)小眾，前幾年價(jià)格一直比較穩(wěn)定、多位于3000萬(wàn)至5000萬(wàn)元區(qū)間。除整體出讓持牌機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)外，持牌機(jī)構(gòu)通過(guò)開設(shè)分公司、以掛靠來(lái)實(shí)現(xiàn)牌照租賃和出借的模式更為主流。但近兩年金融監(jiān)管趨緊，尤其是證監(jiān)會(huì)年初以來(lái)打擊各類違規(guī)交易所力度升級(jí)，使得證券投資咨詢牌照的市場(chǎng)需求大增。“年后開始，證券投資咨詢牌照的價(jià)格明顯走高，部分買家心理預(yù)期在6500萬(wàn)至8000萬(wàn)元了?！?/p>
證券投資咨詢牌照的價(jià)格波動(dòng)，與這一小眾市場(chǎng)的供給和流動(dòng)性也有密切關(guān)系。自2014年后，證監(jiān)會(huì)已未再單獨(dú)核發(fā)過(guò)《證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格證書》。證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息顯示，目前擁有該牌照的機(jī)構(gòu)共有84家，包括證券公司和券商研究所、金融終端服務(wù)商、投資咨詢公司。剔除以證券投資咨詢牌照作為業(yè)務(wù)開展前提的公司，真正可投放于市場(chǎng)流轉(zhuǎn)和交易的牌照并不多。
存量牌照稀缺、市場(chǎng)需求提升，證券投資咨詢牌照價(jià)格正“水漲船高”。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)暗含市場(chǎng)行情
“怎么大家這么關(guān)注我們轉(zhuǎn)讓證券投資咨詢牌照這個(gè)事?今天已經(jīng)有好幾個(gè)投資者都在問(wèn)。”華安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)，表達(dá)了其的不解。引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的，是華安證券在此次轉(zhuǎn)讓的持牌子公司1.19億元交易價(jià)，這一度被解讀為證券投資咨詢牌照的對(duì)價(jià)。然而，交易中隱含的“牌照價(jià)”，實(shí)為剔除子公司賬面總資產(chǎn)后6827萬(wàn)元的溢價(jià)部分。
早在2016年7月，華安證券就在安徽產(chǎn)權(quán)交易中心做過(guò)預(yù)披露，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司華安新興證券投資咨詢有限責(zé)任公司(下稱“華安新興”)51%至60%股權(quán)。當(dāng)年11月，華安證券正式掛牌轉(zhuǎn)讓上述股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每1%股權(quán)掛牌價(jià)格119.3萬(wàn)元，至12月8日期滿。
根據(jù)掛牌要求，掛牌期滿后若沒(méi)有征集到意向受讓方，則變更掛牌條件后另行公告。如果征集到一家意向受讓方，則進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓;若征集到兩家及以上的意向受讓方，則選擇多次報(bào)價(jià)的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)來(lái)確定受讓方。
而這一次掛牌，并沒(méi)有募集到合適的意向受讓方。今年1月13日晚，華安證券發(fā)布董事會(huì)決議，變更華安新興的股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例，從51%至60%調(diào)整為100%，對(duì)應(yīng)掛牌價(jià)格為1.19億元。2月15日，華安證券重新轉(zhuǎn)讓華安新興100%股權(quán)，掛牌期至3月14日。
“目前有幾家意向方在溝通，具體的情況不好透露了，還是比較受追捧的?！比A安證券上述負(fù)責(zé)人稱，此次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，對(duì)華安證券本身業(yè)務(wù)并沒(méi)有什么影響;標(biāo)的價(jià)格是市場(chǎng)化定價(jià)，轉(zhuǎn)讓比例調(diào)整是公司層面根據(jù)實(shí)際情況做出的決定。
根據(jù)華安證券公告披露，華安證券目前經(jīng)營(yíng)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)，證券投資咨詢，證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，證券承銷與保薦等。華安新興從事的也是證券投資咨詢業(yè)務(wù)，并且擁有證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年1月披露的信息，目前擁有此類業(yè)務(wù)牌照的公司共有84家。
“華安新興的證券咨詢業(yè)務(wù)牌照，對(duì)于華安證券來(lái)說(shuō)略顯雞肋，證券公司自己也可以從事這塊業(yè)務(wù)。”從事證券投資咨詢牌照中介業(yè)務(wù)的王海(化名)稱，出讓子公司還可以避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并可以增厚母公司業(yè)績(jī)報(bào)表。
根據(jù)此次掛牌的信息，截至2016年9月30日，華安新興經(jīng)評(píng)估的賬面總資產(chǎn)為5103萬(wàn)元;剔除總資產(chǎn)后，此次交易對(duì)價(jià)溢價(jià)6827萬(wàn)元。在王?？磥?lái)，這部分價(jià)格才是此次交易中，牌照的交易對(duì)價(jià)。
“證券投資咨詢牌照交易是個(gè)小眾市場(chǎng)，之前市場(chǎng)需求不大、牌照價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，報(bào)價(jià)集中在3500萬(wàn)到5000萬(wàn)元之間。華安的這個(gè)報(bào)價(jià)在之前看是偏貴的。但今年年后，牌照開始漲起來(lái)了，市場(chǎng)需求主要來(lái)自之前做原油期貨貴金屬的機(jī)構(gòu)。這些公司有錢也有團(tuán)隊(duì)，運(yùn)營(yíng)模式也類似。國(guó)家目前加緊整頓，這些交易所都想要拿證券投資咨詢牌照了。市場(chǎng)上的中介最近也增加了不少?！蓖鹾Ｍ嘎斗Q。
今年1月，由證監(jiān)會(huì)牽頭的清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議召開。會(huì)議指出，近期部分交易場(chǎng)所的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患依然較大，貴金屬和原油類商品交易所、郵幣卡類交易所、金融資產(chǎn)交易所、“微盤”交易等都被點(diǎn)名。會(huì)議要求抓緊清理處置各類交易場(chǎng)所存在的突出問(wèn)題。此后，多地加緊對(duì)各類交易所的整頓清理。深圳等地警方還通報(bào)，已開始對(duì)違規(guī)交易場(chǎng)所進(jìn)行查封。
王海透露稱，目前賣方和中介的報(bào)價(jià)漲幅明顯，非空殼公司的總報(bào)價(jià)已頻頻過(guò)億元。但從買方的心理預(yù)期來(lái)看，合理價(jià)位集中在6500萬(wàn)元至8000萬(wàn)元?！爱?dāng)前具體的成交價(jià)還不清楚，我手上還沒(méi)成交，有些報(bào)價(jià)在客戶看來(lái)還是偏高。”
監(jiān)管趨緊凸顯牌照稀缺性
相比清理整頓違規(guī)交易所而帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，證券投資咨詢牌照價(jià)格上漲的背后，更有其深層次原因。2014年后，證監(jiān)會(huì)并未再新增單獨(dú)核發(fā)的證券投資咨詢牌照；而目前僅存的84張牌照中，不影響自身業(yè)務(wù)發(fā)展、能夠流轉(zhuǎn)和出售的牌照并不多，存量牌照極為有限。此前，市場(chǎng)需求或曲線“借牌”，或干脆無(wú)牌打擦邊球;但在金融監(jiān)管不斷收緊的當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)牌照資質(zhì)的需求開始迫切起來(lái)，牌照價(jià)格也開始“水漲船高”。
證券投資咨詢業(yè)務(wù)，是指取得相關(guān)資格的機(jī)構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為投資者提供證券投資的信息、分析、預(yù)測(cè)或建議，并直接或間接收取服務(wù)費(fèi)用的活動(dòng)。從事證券投資咨詢的公司，需要有證監(jiān)會(huì)核發(fā)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備。
此前幾年，市場(chǎng)對(duì)于牌照的衡量仍更多出自性價(jià)比。王海就介紹稱，在金融監(jiān)管全面收緊之前，直接買牌照的市場(chǎng)需求并不強(qiáng)烈。從交易情況來(lái)看，除整體出讓持牌機(jī)構(gòu)的股權(quán)之外，部分持牌機(jī)構(gòu)還會(huì)通過(guò)開設(shè)子公司、讓外部單位進(jìn)行掛靠的形式，來(lái)實(shí)現(xiàn)牌照出借、租賃的目的。持牌公司通過(guò)按比例抽成營(yíng)收的方式，取得收益。
另有機(jī)構(gòu)人士透露，證券投資咨詢牌照租借時(shí)，有時(shí)也直接支付相應(yīng)的租金;按照去年的行情，借用一年的費(fèi)用可達(dá)到1000萬(wàn)至2000萬(wàn)元，“性價(jià)比不高”。
然而，從去年開始，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維持社會(huì)穩(wěn)定為核心的監(jiān)管風(fēng)暴啟動(dòng)。違規(guī)違法案例接連遭查獲，對(duì)于未有資質(zhì)的交易場(chǎng)所和機(jī)構(gòu)、涉及內(nèi)幕交易或虛假信息的傳播等行為的懲處態(tài)度鮮明;對(duì)于持牌的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)，去年也有多起違規(guī)案例被通報(bào)。
未有證券投資咨詢牌照，則不得從事證券投資咨詢的相關(guān)業(yè)務(wù)。對(duì)于將加大在牌照資質(zhì)下合規(guī)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管力度，市場(chǎng)預(yù)期不斷高漲。然而，準(zhǔn)入門檻同時(shí)面臨著無(wú)新增牌照、存量流動(dòng)性小的局面，這也注定了這一牌照的“不菲身價(jià)”。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，目前市場(chǎng)持有證券投資咨詢牌照的公司共有84家。而從2014年至今，證監(jiān)會(huì)并未再核發(fā)單獨(dú)的證券投資咨詢牌照，這一陣營(yíng)再未擴(kuò)容。
從84家持牌機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)來(lái)看，包括廣證恒生研究所、申萬(wàn)研究所、東方財(cái)富證券研究所等券商研究所。有券商研究所人士介紹，該牌照是以研究所作為獨(dú)立法人申請(qǐng)，承接母公司此前的證券投資咨詢業(yè)務(wù)。此外，持牌機(jī)構(gòu)還包括同花順、益盟、指南針等股票軟件終端服務(wù)商，以及天相投資、和訊、證券之星等資訊服務(wù)平臺(tái)。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，雖持牌機(jī)構(gòu)的自身資質(zhì)良莠不齊，但從持牌機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開展情況來(lái)看，能夠真正在市場(chǎng)出讓并交易的牌照并不多，“有些牌照不會(huì)賣”。這同時(shí)也是造成牌照價(jià)格居高不下、市場(chǎng)交易不透明的關(guān)鍵原因。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）