“房住不炒”須抑制終端金融需求
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年12月全國70個大中城市中，有57個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比上漲。雖然部分熱點城市房價絕對水平已經(jīng)低于上年同期，但三線、四線城市房價出現(xiàn)上漲動向。同時，伴隨著過去幾年房價較快上漲，我國城鎮(zhèn)居民債務(wù)負(fù)擔(dān)已顯著加重。當(dāng)前，繼續(xù)遏制房地產(chǎn)泡沫化傾向已經(jīng)成為金融監(jiān)管當(dāng)局共識，有必要從終端金融需求入手，抑制居民部門杠桿率。
過去幾年我國熱點城市房價出現(xiàn)較快上漲，居民部門加杠桿是主要動力。本輪房價上漲始于2015年四季度，進入2016年后熱點城市房地產(chǎn)市場急劇升溫。在房價節(jié)節(jié)攀升同時，居民部門加杠桿也同步加快。截至2016年末，全國個人購房貸款余額同比增長35%，較同期各項貸款增速高出21.5個百分點；2016年全年新增4.96億元，約占各項貸款新增額的39.2%，同比多增2.31萬億元。經(jīng)過2017年地方持續(xù)升級房地產(chǎn)調(diào)控措施后，全國個人購房貸款增長有所放緩，但增速仍在高位。截至2017年9月末，全國個人住房貸款余額同比增長 26.2%，高出同期各項貸款增速13.1個百分點。
而個人購房貸款過快增長的結(jié)果，必然是居民部門杠桿率出現(xiàn)了明顯上升。綜合研究機構(gòu)數(shù)據(jù)，1996年我國居民宏觀杠桿率(居民部門債務(wù)占GDP比重)約為3%，2008年不到20%，居民部門杠桿率增長整體平穩(wěn)。但2008年后我國居民部門杠桿率上升明顯加快，特別是2016年以來居民部門加杠桿非?；钴S，各種“首付貸”“過橋貸”堂皇入市，個人消費貸、個人經(jīng)營貸違規(guī)進入購房領(lǐng)域現(xiàn)象突出，導(dǎo)致居民部門杠桿率跳升至50%水平。我國居民部門的貸款與存款之比從2009年1月的24.6%大幅躍升至2017年11月的63.2%。