2月14日，央行發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)和社會融資增量數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款雖略低于市場預(yù)期，但分部門看，居民中長期貸款繼續(xù)維持高位，企業(yè)中長期貸款規(guī)模和占比創(chuàng)新高。此外，當(dāng)月社會融資規(guī)模增量創(chuàng)歷史新高，達(dá)3.74萬億元。廣義貨幣（M2）同比增長11.3%，與去年末持平。
1月新增人民幣貸款2.03萬億元，低于此前市場預(yù)期的2.5萬億元，同比少增4751億元。招商證券宏觀分析師閆玲表示，當(dāng)月銀行主動大幅壓縮短期票據(jù)融資，這是新增人民幣貸款低于預(yù)期的原因之一。中金固收研究團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，1月新增貸款盡管低于此前市場預(yù)期，但這是壓縮后的結(jié)果，實(shí)際上1月前20天的貸款增量非常高。銀行主要壓縮了表內(nèi)票據(jù)，表內(nèi)票據(jù)凈減少4521億元，為歷史上單月凈減少最大值。
分部門看，居民和企業(yè)的中長期貸款表現(xiàn)搶眼。其中，新增居民中長期貸款創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到6293億元，不過，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，這主要是因?yàn)槿ツ赉y行房貸額度緊張、部分需求在年初集中釋放，屬季節(jié)性因素，不改地產(chǎn)銷售降溫導(dǎo)致的房貸下行趨勢。
值得注意的是，企業(yè)中長期貸款規(guī)模和占比創(chuàng)新高，已取代居民房貸，成為信貸高增的主要貢獻(xiàn)力量。數(shù)據(jù)顯示，1月企業(yè)中長期貸款新增1.52萬億元。民生證券分析師李奇霖表示，企業(yè)中長期貸款猛增主要是因?yàn)殂y行早投放早受益、搶占優(yōu)質(zhì)信貸資源等季節(jié)性因素影響，以及去年四季度PPP項(xiàng)目大量落地，使得銀行將貸款積壓到年初。
中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，貸款猛增也不完全意味著經(jīng)濟(jì)需求突然迅猛上升，而是銀行為了提高利潤在年初積極投放信貸，以及城投平臺企業(yè)擔(dān)心在貨幣政策收縮環(huán)境中未來融資難度和成本將上升，從而也愿意提早融資，雙方一拍即合。這些投放的流動性不見得馬上進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可能會先形成企業(yè)活期存款。
社會融資規(guī)模方面，1月表外融資增長1.7萬億元，使得當(dāng)月社會融資規(guī)模增量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的3.74萬億元，表外融資中除債券融資顯著減少外，信托貸款、委托貸款、票據(jù)融資等均大幅增加，不少分析認(rèn)為，這應(yīng)與年初債市低迷和表內(nèi)貸款受窗口指導(dǎo)壓縮，迫使企業(yè)轉(zhuǎn)向表外非標(biāo)融資有關(guān)。
招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，總體而言，1月表內(nèi)外融資大增雖與年初銀行集中投放有關(guān)，但均指向企業(yè)和居民需求強(qiáng)勁，有利于上半年經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)勢頭。不過，面對融資高增局面，又疊加年初通脹處于年內(nèi)高位，央行貨幣政策有利于繼續(xù)維持中性偏緊，未來可能會繼續(xù)提高公開市場逆回購和中期借貸便利（MLF）利率，但操作利率的提高更多是指向金融去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)，對貸款利率影響有限；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)也同樣面臨去杠桿壓力，融資高增與監(jiān)管思路相悖，因此預(yù)計(jì)央行雖然不會輕易調(diào)整存貸款利率，但對信貸的指導(dǎo)不會放松。（證券時(shí)報(bào)）