招財(cái)寶逾期事件使得金融資產(chǎn)交易所（以下簡(jiǎn)稱“金交所”）再次引發(fā)熱議，監(jiān)管層也開始新一輪的整頓。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，1月9日，證監(jiān)會(huì)召開了清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議。會(huì)議指出，一些金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所將收益權(quán)等拆分轉(zhuǎn)讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發(fā)行。在分析人士看來，如果按照新規(guī)執(zhí)行，為了規(guī)避網(wǎng)貸平臺(tái)借款限額，一些網(wǎng)貸平臺(tái)繞道與金交所的合作模式恐遭變局。

　　拆分轉(zhuǎn)讓被點(diǎn)名

　　證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)通知中指出，一些金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所將收益權(quán)等拆分轉(zhuǎn)讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發(fā)行；“微盤”交易涉嫌聚眾賭博。此外，部分地區(qū)盲目重復(fù)批設(shè)交易場(chǎng)所導(dǎo)致過多過濫，少數(shù)省市搶跑設(shè)立票據(jù)交易場(chǎng)所，部分股權(quán)交易場(chǎng)所違規(guī)上線私募債產(chǎn)生兌付風(fēng)險(xiǎn)。這些行為不僅違反國(guó)務(wù)院文件規(guī)定，有的甚至構(gòu)成嚴(yán)重違法行為，侵害廣大投資人利益，帶來大量的信訪投訴問題，影響社會(huì)穩(wěn)定，亟須予以清理整治。

　　特別是，對(duì)于部分股權(quán)交易場(chǎng)所違規(guī)上線私募債，此前也已經(jīng)暴露出了類似的風(fēng)險(xiǎn)事件。剛剛過去的2016年12月，廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心有限公司就牽扯進(jìn)招財(cái)寶僑興私募債出現(xiàn)了償付違約事件。當(dāng)時(shí)有分析人士指出，部分區(qū)域性交易所開始將企業(yè)的私募債打造成資產(chǎn)包發(fā)行、拆分，再通過線上渠道完成募集。

　　一位互金行業(yè)資深人士表示，“拆分收益權(quán)并變相突破200人界限”的行為，確實(shí)涉嫌非法公開發(fā)行。部分平臺(tái)通過金交所將信托私募等產(chǎn)品通過金交所拆分并轉(zhuǎn)讓，降低了信托私募等產(chǎn)品的交易門檻，違反了合格投資人的理念，擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行規(guī)范和整治。事實(shí)上，金交所一直處在監(jiān)管盲區(qū)，此次證監(jiān)會(huì)表態(tài)旨在整治金交所秩序，防范金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延和擴(kuò)散。

　　除了金交所風(fēng)險(xiǎn)外，證監(jiān)會(huì)特別提示了第二類交易所潛在的風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)通知中提到，一些交易場(chǎng)所公然違反國(guó)務(wù)院38號(hào)、37號(hào)文件規(guī)定開展連續(xù)集中競(jìng)價(jià)交易，誘導(dǎo)大量不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者參與投資；部分貴金屬、原油類商品交易場(chǎng)所開展分散式柜臺(tái)交易涉嫌非法期貨活動(dòng)；部分郵幣卡類交易場(chǎng)所開展現(xiàn)貨發(fā)售模式涉嫌市場(chǎng)價(jià)格操縱。

　　據(jù)開鑫金服總經(jīng)理周治翰介紹，通常所說的交易所，大致可以分為以下幾個(gè)類型：一是股交中心，為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股份、債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓、發(fā)行私募債券等服務(wù)。二是一些從事產(chǎn)權(quán)交易、文化藝術(shù)品交易、大宗商品中遠(yuǎn)期交易等各種類型的交易場(chǎng)所。三是經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融資產(chǎn)交易中心、交易所。

　　合作模式生變

　　不過，隨著金交所的發(fā)展，其業(yè)務(wù)種類也在不斷豐富，而和互金平臺(tái)合作成為其業(yè)務(wù)之一。上海商報(bào)記者了解到，目前仍有不少互金平臺(tái)仍在售賣金交所標(biāo)的。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，金交所的營(yíng)業(yè)范圍中，包括發(fā)行“理財(cái)產(chǎn)品”。一些交易所將次級(jí)資產(chǎn)進(jìn)行包裝，再在互金平臺(tái)上進(jìn)行銷售。并且很多金交所，還會(huì)投資幾家資產(chǎn)管理公司，專門用于包裝資產(chǎn)。然而，投資者無法看到這些理財(cái)產(chǎn)品最終的實(shí)際投向。

　　除此之外，也有一些網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)向與金交所合作，將平臺(tái)的大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)到金交所企圖規(guī)避網(wǎng)貸監(jiān)管細(xì)則對(duì)于大標(biāo)的額度的限定。針對(duì)證監(jiān)會(huì)對(duì)于金交所的最新表態(tài)，上海一家平臺(tái)人士直言，“一些金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所將收益權(quán)等拆分轉(zhuǎn)讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發(fā)行”已被證監(jiān)會(huì)明確列為整治范圍。該表態(tài)對(duì)目前平臺(tái)與金交所的合作確實(shí)有一定影響。

　　“對(duì)平臺(tái)有影響，特別是對(duì)于想合規(guī)又想在這個(gè)行業(yè)中生存下來的平臺(tái)來說，難度又加大了”，上海另一家網(wǎng)貸平臺(tái)人士感嘆道。

　　他也表示，對(duì)于P2P平臺(tái)與金交所的合作，應(yīng)該遵守監(jiān)管規(guī)定，從事小額分散的貸款業(yè)務(wù)。但是，從另一個(gè)角度來講，各家平臺(tái)針對(duì)大額資產(chǎn)業(yè)務(wù)也都在做積極的調(diào)整。由于信貸業(yè)務(wù)存在連續(xù)性，貿(mào)然抽貸容易引發(fā)一系列問題，針對(duì)存量業(yè)務(wù)也很難做到說放就放，所以平臺(tái)與金交所合作也實(shí)屬無奈之舉，只是希望在監(jiān)管截止日期之前能夠平穩(wěn)過渡，防止出現(xiàn)大規(guī)模金融風(fēng)險(xiǎn)。P2P與金交所合作是解決大額資產(chǎn)的方式之一，因?yàn)楹献鞯捻?xiàng)目基本上都是金交所的主業(yè)范圍之內(nèi)，屬于合法合規(guī)的產(chǎn)品范疇。包括交易產(chǎn)生的所有數(shù)據(jù)都在交易所做了詳細(xì)的備份，資金流向有嚴(yán)格的監(jiān)管，所以這種合作也是P2P平臺(tái)合規(guī)化發(fā)展的階段性嘗試。

　　監(jiān)管摸底艱難推進(jìn)

　　據(jù)了解，此次交易場(chǎng)所清理整頓“回頭看”活動(dòng)，將用半年時(shí)間集中整治，切實(shí)解決交易場(chǎng)所存在的違法違規(guī)問題，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。不過，在行業(yè)人士看來，監(jiān)管層對(duì)于金交所的監(jiān)管難度較大。

　　有消息稱，部際聯(lián)席會(huì)議辦公室去年底就開始部署各地證監(jiān)局會(huì)同當(dāng)?shù)卣块T對(duì)地方各類交易場(chǎng)所進(jìn)行新一輪摸底調(diào)查，以掌握各類交易場(chǎng)所的基本情況和違法違規(guī)問題。

　　據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，摸底工作推進(jìn)得非常困難，一方面很多交易所是當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)親自批準(zhǔn)，又是當(dāng)?shù)丶{稅大戶，在摸底調(diào)查工作中地方政府有所袒護(hù)；另一方面，清理整頓交易所是部際聯(lián)席會(huì)議進(jìn)行監(jiān)督指導(dǎo)，地方證監(jiān)局進(jìn)行摸底，很多地方政府都不配合?！吧弦惠喦謇碚D就沒有理順，新的摸底調(diào)查也非常困難?！?/p>

　　在2011年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（38號(hào)文件）規(guī)定，金交所由證監(jiān)會(huì)牽頭，地方金融辦進(jìn)行日常監(jiān)管。而實(shí)際上，金融類的地方交易所，常常游離在主流監(jiān)管之外，只需要地方審批就可成立，因?yàn)楸O(jiān)管的缺失，管理經(jīng)驗(yàn)不善，如招財(cái)寶等風(fēng)險(xiǎn)事件正不斷爆發(fā)。

　　“新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余上臺(tái)之后發(fā)表了一些講話，對(duì)交易場(chǎng)所監(jiān)管提出了更嚴(yán)格的要求。然而，這些要求在制度設(shè)計(jì)上仍是老調(diào)重彈，并無具體措施的創(chuàng)新。地方交易場(chǎng)所從事了應(yīng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批的交易，證監(jiān)會(huì)目前并未收緊權(quán)力。將日常監(jiān)管交由地方金融部門負(fù)責(zé)，實(shí)踐中出現(xiàn)許多問題，地方政府部門往往只審批，不監(jiān)管甚至包庇縱容非法交易，交易場(chǎng)所幾近裸奔狀態(tài)，引發(fā)許多社會(huì)問題?！?上海尋真律師事務(wù)所主任律師王德怡直言。（上海商報(bào)）