委外“新常態(tài)”
據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露，截至今年3月末，全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模和年初基本持平，微增不到1000億元。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步了解，上述11家銀行中，理財(cái)規(guī)模下降超1000億元的就有3家。銀行理財(cái)控規(guī)模、處置和調(diào)整資產(chǎn)，是今年的常態(tài)。
銀行委外再次牽動(dòng)市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。
4月的第三周，某大行百億級(jí)贖回委外的消息讓整個(gè)市場(chǎng)都坐立不安。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)多方和銀行人士交流，并結(jié)合長(zhǎng)期跟蹤了解發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，大部分銀行確實(shí)在調(diào)整委外管理人，大部分“只出不進(jìn)”，增量業(yè)務(wù)很少，少數(shù)的增量主要在權(quán)益類。此外，所謂大規(guī)模集中“贖回委外”的消息更多的是傳說(shuō)大于實(shí)際情況。
截至3月末，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)上萬(wàn)億元的11家銀行中，有6家銀行較年初規(guī)模下降，且有3家銀行下降規(guī)模超1000億元；而規(guī)模增加最大的銀行，增量沒(méi)有超過(guò)千億元的。也就是說(shuō)，資產(chǎn)端處置并非4月份的獨(dú)有現(xiàn)象。
值得特別關(guān)注的是，銀行同業(yè)負(fù)債，通過(guò)委外套利被銀監(jiān)會(huì)指明為“空轉(zhuǎn)套利”行為。截至3月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債較年初分別下降了1.4萬(wàn)億元和1.9萬(wàn)億元。這部分資金的投資，無(wú)論是否通過(guò)委外，都有進(jìn)一步下降趨勢(shì)。
在強(qiáng)監(jiān)管背景下，原先優(yōu)先贖回到期做得好的產(chǎn)品這一節(jié)奏被打亂，而部分原先浮虧的賬戶也被提前協(xié)商贖回。
同業(yè)資金縮規(guī)模初見(jiàn)成效
關(guān)于委外規(guī)模，目前并沒(méi)有準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。兩個(gè)推算的邏輯：一是從委托人銀行入手，理財(cái)和自營(yíng)投資當(dāng)中委外占多少比例；二是從管理人入手，非銀管理人中承接的委外資金有多少。
從銀行的角度，目前市場(chǎng)上有兩組數(shù)據(jù)的可靠性較高：其一，2017年1月，某國(guó)有大行相關(guān)人士在接受某券商調(diào)研時(shí)表示，根據(jù)同業(yè)交流，2016年最高峰時(shí)，四大行的委外規(guī)模約2.5-3萬(wàn)億元，估計(jì)銀行業(yè)整體委外規(guī)模約6-7萬(wàn)億元。其二，近期國(guó)泰君安研究所銀行組分析顯示，理財(cái)中債券、貨幣市場(chǎng)工具、基金或資管產(chǎn)品，截至2016年6月末約10萬(wàn)億元，加之自營(yíng)投資中相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模截至2016年末近48萬(wàn)億元，按10%的委外比例，整體委外規(guī)模約3-5萬(wàn)億元。
截至2017年一季度末，全國(guó)理財(cái)規(guī)模超萬(wàn)億元的銀行有11家，分別是五大行和6家股份行（招商、浦發(fā)、民生、興業(yè)、光大、中信）。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，除了排名靠前的某大行和某股份行，其他銀行的委外比例都不超過(guò)10%。
據(jù)中債登統(tǒng)計(jì)，截至2016年上半年末，國(guó)有大行和股份行理財(cái)規(guī)模合計(jì)占全市場(chǎng)的75%。因此，盡管某些小行的委外比例很高，可達(dá)70%左右，但根據(jù)“國(guó)有大行+股份行”和“城商+農(nóng)商”八二分比例，行業(yè)整體按10%來(lái)估算的誤差不會(huì)太大。
據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露，截至今年3月末，全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模和年初基本持平，微增不到1000億元。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步了解，上述11家銀行中，理財(cái)規(guī)模下降超1000億元的就有3家。銀行理財(cái)控規(guī)模、處置和調(diào)整資產(chǎn)，是今年的常態(tài)。
另有某華北股份行資管部高管表示，除了銀行資管部和金融市場(chǎng)部管理資金的委外，有一部分“同業(yè)資金”，包括同業(yè)拆借和同業(yè)存單等負(fù)債對(duì)應(yīng)的委外投資也需要特別關(guān)注。這塊資金恰恰是此輪銀監(jiān)會(huì)各專項(xiàng)檢查的重點(diǎn)，其規(guī)模下降對(duì)應(yīng)的委外規(guī)模也會(huì)收縮。
同業(yè)資金規(guī)模收縮已經(jīng)初見(jiàn)成效。銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債較年初分別下降了1.4萬(wàn)億元和1.9萬(wàn)億元，同比增速分別為-2.2%和12.6%。
管理人篩出
近期，多消息稱某大行贖回委外可能達(dá)百億級(jí)規(guī)模。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從兩名股份行資深資管人士處了解到，該行委外規(guī)模較大，但委外業(yè)務(wù)起步較遲，介入市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)不是很好，去年同期投放的很多委外業(yè)績(jī)不如預(yù)期，到期贖回也屬正常。
“今年銀行肯定是要根據(jù)管理人的業(yè)績(jī)情況做調(diào)整，有淘汰的，有調(diào)倉(cāng)的?！蹦彻煞菪匈Y管部高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“去年因?yàn)槭袌?chǎng)比較波動(dòng)，通過(guò)委外做債券交易增厚收益，今年自己做配置的收益比去年好，贖回委外自己也可以做一些配置，有4.8%-5%的收益就不錯(cuò)?！?/p>
另外，上述兩名股份行自身資管人士均表示，目前打新基金“性價(jià)比”已經(jīng)非常低，已不再是銀行理財(cái)參與權(quán)益類投資的主配。其中一位透露，去年下半年的打新賬戶甚至出現(xiàn)過(guò)“浮虧”。
銀行間的委外情況分化之大，很多問(wèn)題需要分而論之。
就城商行和農(nóng)商行，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2014年的《加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（215號(hào)文），監(jiān)管評(píng)級(jí)在三級(jí)以上的機(jī)構(gòu)，才能開(kāi)辦AA+級(jí)債券等資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)；評(píng)級(jí)二級(jí)以上才能開(kāi)辦AA級(jí)債券、信托產(chǎn)品投資、券商（基金、保險(xiǎn)）發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，農(nóng)商行通過(guò)非銀機(jī)構(gòu)委外投資，受限于自身監(jiān)管評(píng)級(jí)。
一位華東某農(nóng)商行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，過(guò)去有個(gè)別農(nóng)商行超越自己的評(píng)級(jí)和投資以及合作范圍操作，因此監(jiān)管收緊之后，有可能提前結(jié)束和合作方的業(yè)務(wù)，但此類業(yè)務(wù)體量十分有限。
“總的來(lái)說(shuō)，委外增量幾乎沒(méi)有了。合同談到一半的也都暫停了，但同業(yè)交流贖回也正常，先觀望觀望?！痹撊A東某農(nóng)商行人士表示。
前述某股份行資管部高層告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，其委外債券中，主要是信用債；但部分大行也有較大規(guī)模的利率債。
某國(guó)有大行內(nèi)部分析報(bào)告顯示，對(duì)于信用債而言，規(guī)范委外或促使資金回流表內(nèi)，且穿透管理可能降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，加上信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)入趨嚴(yán)，低等級(jí)信用債新增需求下降，降杠桿過(guò)程中還可能面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)債等品種的發(fā)行可能會(huì)受到較大影響，增加發(fā)行融資主體的潛在違約風(fēng)險(xiǎn)，債市信用利差將擴(kuò)大。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）