進(jìn)入12月份以來，在江蘇信托、昆侖信托、五礦信托等3家信托公司“接連軸”實(shí)現(xiàn)了曲線上市，近日又有宏達(dá)股份擬控股四川信托。而隨著房地產(chǎn)信托跌至年內(nèi)谷底，信托資金從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)證券市場(chǎng)，也印證了信托公司正加速進(jìn)入資本市場(chǎng)。

12月1日，江蘇信托通過*ST舜船曲線上市、15日昆侖信托通過*ST濟(jì)柴曲線上市、16日五礦信托通過*ST金瑞曲線上市……年關(guān)將至，信托業(yè)上市捷報(bào)頻傳。12月初至今，16天內(nèi)共有3家信托公司上市。不僅如此，在持續(xù)停牌兩個(gè)月之后，宏達(dá)股份21日晚間發(fā)布公告，正式披露其重大資產(chǎn)重組內(nèi)容。據(jù)公告顯示，宏達(dá)股份擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，其標(biāo)的資產(chǎn)正是四川信托股權(quán)。

金融控股平臺(tái)時(shí)代來臨

據(jù)中鐵信托研究員劉發(fā)躍分析，此輪依托金融控股平臺(tái)曲線上市是共同點(diǎn)。目前信托公司從股東背景來看，分為央企、金融機(jī)構(gòu)、地方國企和民企四種類型。無論哪種類型，搭建金融控股平臺(tái)都是發(fā)展趨勢(shì)。江蘇信托依托于地方控股平臺(tái)江蘇國信集團(tuán)，信托是金融板塊下主要金融機(jī)構(gòu)。昆侖信托依托央企金控平臺(tái)中油資產(chǎn)，后者估值700多億元，是擁有銀行、保險(xiǎn)、信托、融資租賃等牌照的金控巨頭。五礦信托也毫不遜色，旗下?lián)碛行磐小⒔鹑谧赓U、證券、期貨、壽險(xiǎn)等牌照?？梢姡鹂仄脚_(tái)整體上市，帶動(dòng)旗下金融機(jī)構(gòu)上市正成為趨勢(shì)。

金控時(shí)代正在來臨。

劉發(fā)躍認(rèn)為，在金控時(shí)代，平臺(tái)化競(jìng)爭(zhēng)將取代企業(yè)單體之間的競(jìng)爭(zhēng)。通過產(chǎn)業(yè)方和金融方的產(chǎn)融結(jié)合，以及內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)之間的融融合作，金控平臺(tái)的資源和優(yōu)勢(shì)是單體企業(yè)難以企及的。對(duì)于信托業(yè)也是如此。利用資本重組，組建或參與金控平臺(tái)從而迅速整合資源，發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)是迫切的選擇。無論是金融同業(yè)業(yè)務(wù)還是PPP業(yè)務(wù)，都需要金融機(jī)構(gòu)之間提升合作水平，利用不同牌照的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

信息公開透明尚難做到

與金控平臺(tái)相聯(lián)系，本輪上市成功的另一個(gè)共同點(diǎn)是信托作為新上市公司的控股子公司。例如，*ST舜船中裝入的是江蘇國信，持有江蘇信托81.49%的股份。*ST濟(jì)柴中裝入的是中油資產(chǎn)，持有昆侖信托82.18%的股份。*ST金瑞中裝入的是五礦資本，持有五礦信托67.86%的股份。

實(shí)際上，如果以大股東上市為標(biāo)準(zhǔn)，那么行業(yè)內(nèi)已有一些信托公司符合這個(gè)條件。

對(duì)此，劉發(fā)躍指出，由于監(jiān)管層認(rèn)為信托公司主營業(yè)務(wù)不清晰、盈利模式不穩(wěn)定等，信托公司如果以自身為主體上市，無論哪種途徑都會(huì)非常艱難。但是如果通過大股東借殼上市，則要容易一些。由于大股東裝入的資產(chǎn)除了信托，還有其他金融資產(chǎn)，甚至還有實(shí)業(yè)資產(chǎn)——*ST舜船中裝入的還有火力發(fā)電資產(chǎn)。資產(chǎn)包的豐富和大股東背景實(shí)力將大大增加曲線上市的可能性。相信接下來其他信托公司上市也會(huì)參考這種模式。

不過，時(shí)隔20多年后，信托公司上市終于“破冰”，并不意味著證監(jiān)會(huì)對(duì)整個(gè)信托行業(yè)上市打開了上市的閘門。

用益信托研究員帥國讓說：“信托上市需要公司具備穩(wěn)定的盈利性、信息的透明性及核心的業(yè)務(wù)模式，然而，在經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，當(dāng)前信托公司普遍存在著業(yè)績下滑的現(xiàn)象，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力并有所萎縮，新增業(yè)務(wù)規(guī)模增速也出現(xiàn)下降，對(duì)信托公司的持續(xù)盈利性存在質(zhì)疑，信托由于具有私募性質(zhì)，信息公開透明目前尚難做到?！?/p>

焦點(diǎn)

信托資金從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)證券市場(chǎng)

用益信托發(fā)布的11月集合信托資金產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告顯示，11月房地產(chǎn)類信托成立規(guī)模不到120億元，而且較10月略有下滑。除去2月份受春節(jié)因素影響外，近兩月的房地產(chǎn)信托成立規(guī)?；渲寥甑凸?。從占比來看，房地產(chǎn)信托也已成為最小的品種，規(guī)模占比僅為9%。與此同時(shí)， 11月份，證券投資類信托成立規(guī)模大漲190%，占比也從1.06%上漲至2.33%。其他投資類信托和組合運(yùn)用類信托也上漲將近一倍。

用益信托指出，證券類信托產(chǎn)品的回暖，源于隨著A股市場(chǎng)震蕩回暖，場(chǎng)外資金流入有較明顯的增加，不少機(jī)構(gòu)投資者和上市公司借助信托計(jì)劃積極布局資本市場(chǎng)。（廣州日?qǐng)?bào)）