管理層對險資舉牌監(jiān)管升級或抑制部分資金對藍(lán)籌的驅(qū)動，但在資產(chǎn)荒、低利率環(huán)境中，長期投資者對于低估值的偏好仍有利于市場風(fēng)格的延續(xù)，與此同時伴隨著前期藍(lán)籌股的上行，部分板塊的估值水平也得到較快提升，考慮藍(lán)籌板塊的內(nèi)部輪動，可側(cè)重大金融板塊、消費(fèi)藍(lán)籌板塊持有較多的基金。

　　大類資產(chǎn)配置

　　基金投資建議控制高風(fēng)險品種的配置比例，注重股債平衡，關(guān)注投資風(fēng)格以及投資組合穩(wěn)健、靈活的產(chǎn)品，從風(fēng)格角度側(cè)重價值風(fēng)格的基金，保守配置或者以絕對收益為目標(biāo)的混合型基金可作為穩(wěn)健組合的補(bǔ)充，適當(dāng)搭配港股QDII基金或者滬港深通機(jī)制下投資港股的ETF基金。具體建議如下：積極型投資者可配置20%的主動股票型基金，50%的靈活配置混合型基金，20%的保守配置混合型基金和10%的QDII基金；穩(wěn)健型投資者可配置40%的靈活配置混合型基金，10%的保守配置混合型基金，10%的QDII基金和40%的債券型基金；保守型投資者可配置20%的保守配置混合型基金，30%的債券型基金和50%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　權(quán)益類開放式基金：

　　靈活應(yīng)對市場節(jié)奏

　　11月份市場超預(yù)期有所表現(xiàn)除了風(fēng)險偏好的提升，險資對于大盤藍(lán)籌股持續(xù)舉牌的資金驅(qū)動行為以及提振市場信心的作用不容忽視，而進(jìn)入12月以來市場受管理層對險資舉牌監(jiān)管升級影響有所調(diào)整，但與此同時格力電器、中國建筑在大跌一日后即出現(xiàn)反彈，也反映了市場資金對估值合理的藍(lán)籌品種的追逐和信心。

　　在預(yù)期市場震蕩加大的背景下12月基金投資維持相對穩(wěn)健的策略，主要從結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整把握投資機(jī)會，并增強(qiáng)靈活性以應(yīng)對市場節(jié)奏、控制風(fēng)險。在具體的組合搭配及產(chǎn)品選擇上，首先，管理層對險資舉牌監(jiān)管升級或抑制部分資金對藍(lán)籌的驅(qū)動，但在資產(chǎn)荒、低利率環(huán)境中，長期投資者對于低估值的偏好仍有利于市場風(fēng)格的延續(xù)，與此同時伴隨著前期藍(lán)籌股的上行，其估值水平也得到較快提升，考慮藍(lán)籌板塊的內(nèi)部輪動，可側(cè)重大金融板塊、消費(fèi)藍(lán)籌板塊持有較多的基金；其次，業(yè)績與估值匹配的績優(yōu)藍(lán)籌股今年以來得到市場持續(xù)關(guān)注，價值投資風(fēng)格的基金亦或是投資組合注重“高性價比”的基金產(chǎn)品可繼續(xù)重點配置；最后，在預(yù)期市場震蕩加大的背景下，可增強(qiáng)搭配具備靈活操作特征、選股能力較強(qiáng)的基金，以應(yīng)對市場節(jié)奏、控制風(fēng)險。

　　固定收益類基金：

　　謹(jǐn)慎應(yīng)對短期調(diào)整

　　短期來看債券市場仍將面臨較大調(diào)整壓力，基本面企穩(wěn)、通脹回升、股市回暖局面仍將延續(xù)，12月債券市場短期調(diào)整幅度將主要取決于資金面收緊力度。進(jìn)一步而言，貨幣政策在“降杠桿、防風(fēng)險”思路指導(dǎo)之下短期仍將維持中性偏緊，后續(xù)資金面波動幅度主要取決于美元指數(shù)走強(qiáng)的持續(xù)性及央行外匯干預(yù)力度。12月海外不確定因素增加，美國FOMC議息會議宣布加息可能性加大，而在人民幣匯率漸進(jìn)式貶值的思路下，央行外匯干預(yù)力度也將隨美元指數(shù)走勢及預(yù)期變動動態(tài)調(diào)整。綜合來看，短期內(nèi)債券仍面臨較大調(diào)整風(fēng)險，且風(fēng)險事件爆發(fā)也將推升信用市場謹(jǐn)慎情緒，而中期來看基本面對債市仍有一定支撐，建議關(guān)注地產(chǎn)調(diào)控政策作用下基本面走勢以及委外資金監(jiān)管政策實施力度。

　　短期內(nèi)債券市場調(diào)整壓力加大，且信用風(fēng)險謹(jǐn)慎情緒升溫，中期市場在基本面支撐下仍有一定上漲空間?；谀壳笆袌霏h(huán)境來看，建議短期重點關(guān)注債券型基金的業(yè)績穩(wěn)定性，一方面通過發(fā)揮管理人主動管理能力和公司固收投研能力謹(jǐn)慎防范市場調(diào)整風(fēng)險，另一方面通過關(guān)注信用投資特征和風(fēng)險控制能力規(guī)避信用投資踩雷風(fēng)險。而立足中長期時間范圍來看，債券型基金的投資管理能力和投資靈活性將成為捕捉超調(diào)后的配置機(jī)會的重要因素。綜合短期和中長期兩方面考量，我們在債券型基金的選擇上建議從投資管理能力、信用投資特征、固收投研能力和投資靈活性等方面進(jìn)行篩選。

　　QDII基金：

　　投資前景日趨明朗

　　黑天鵝相繼亮相，12月份投資前景反而明朗。美國三季度GDP創(chuàng)兩年新高，11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，令美聯(lián)儲12月加息幾無懸念；鑒于市場已對聯(lián)儲加息這一近期最大風(fēng)險點有了充分預(yù)期，短期內(nèi)全球市場有望維持相對穩(wěn)定。新興市場方面，12月5日深港通正式開閘，流入香港的“北水”有望持續(xù)擴(kuò)容，港股今年以來相對強(qiáng)勢的表現(xiàn)在未來將大概率延續(xù)；鑒于內(nèi)地投資者對中小盤成長股的偏好，預(yù)計存在流動性折價的香港小盤股價值有望迎頭趕上。

　　未來美股走強(qiáng)的前景最為明確，港股也迎來較理想的投資機(jī)會。擺脫了連續(xù)數(shù)月的高度不確定性之后，當(dāng)前市場環(huán)境下投資者可適度提升風(fēng)險偏好，提早布局美股港股等權(quán)益類資產(chǎn)。建議投資者將美股及美房地產(chǎn)QDII置于投資組合的核心地位；深港通開啟后看好港股后市行情，建議平衡布局被動跟蹤恒指和主動投資中小盤港股的基金品種。適度降低防御品種在投資組合中的比重，保留債券品種以有效分散組合風(fēng)險，尤以投資在亞太市場發(fā)行美元債的基金更能增加投資組合多樣性。（中證網(wǎng)）