筆者曾經(jīng)歷過(guò)臺(tái)北股市和基金行業(yè)的發(fā)展，在來(lái)到大陸參與資本市場(chǎng)建設(shè)的十多年里，持續(xù)關(guān)注“投資人教育”，深刻認(rèn)識(shí)到在保護(hù)投資人正常權(quán)益的前提下，需要強(qiáng)化和引導(dǎo)“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的意識(shí)，除了要求產(chǎn)品基金經(jīng)理與銷售機(jī)構(gòu)恪盡職守外，也要引導(dǎo)投資人自己對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)。

　　伴隨著改革開(kāi)放的深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資理財(cái)逐漸走進(jìn)越來(lái)越多普通人的視野，成為大家關(guān)注的話題。把錢投出去，本意是希望賺回利息或收益。一旦錢交給別人，感覺(jué)很多事情都不在自己的控制范圍內(nèi)了，那么投資人到底要怎么樣才能做到“自己對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)”呢？

　　首先最重要的一點(diǎn)，是要了解自己所投資產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是要了解自己的錢投了什么，為什么能賺到錢，這個(gè)產(chǎn)品是如何為你帶來(lái)收益的。

　　現(xiàn)在我們常?？梢耘龅剑S多大爺大媽因?yàn)樗鸵煌坝?、承諾年化收益率14%，就將自己數(shù)萬(wàn)元甚至更多的資金買了理財(cái)產(chǎn)品，盡管他們也曾聽(tīng)說(shuō)卷款跑路的事件，可是總存著僥幸心理，覺(jué)得那不會(huì)發(fā)生自己身上，尤其是到期真的收到利息時(shí)，不少人會(huì)繼續(xù)投入更多的錢。這種龐氏騙局，20世紀(jì)80年代末90年代初在臺(tái)灣一樣橫行，最有名的就是“鴻源”事件，導(dǎo)致數(shù)十萬(wàn)人血本無(wú)歸，究其原因，就是投資人沒(méi)有花心思了解基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　如果您愿意用了解基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況的方法去看一看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己投資的本金面臨多么大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2016年，全球市場(chǎng)面臨不確定性加大的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷下行，理財(cái)產(chǎn)品中，正規(guī)的類固定收益產(chǎn)品年化收益率逐步下降到6%左右，那些依然聲稱可以回報(bào)10%以上收益率的，投資人一定要仔細(xì)問(wèn)清楚產(chǎn)品所掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么，如果發(fā)行機(jī)構(gòu)語(yǔ)焉不詳，說(shuō)不清楚具體的基礎(chǔ)資產(chǎn)，那您一定要小心，也許這款產(chǎn)品不掛鉤任何基礎(chǔ)資產(chǎn)，是通過(guò)資金池、期限錯(cuò)配在運(yùn)作，也就是說(shuō)，您能如期兌付的利息有可能是其他投資人的本金，而您的本金也有可能已支付給其他人作利息，只要資金池里流入的錢大于流出的錢，這種騙局就能暫時(shí)支撐。而這也是國(guó)家法令三令五申嚴(yán)禁“資金池”運(yùn)作的原因。

　　第二，是要了解不同類型基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點(diǎn)。

　　不同類型的基礎(chǔ)資產(chǎn)，收益率不一樣，期限長(zhǎng)短不一樣，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度也不一樣。作為投資人，如果單一地只根據(jù)收益率作投資決策，會(huì)將自己的本金置于危險(xiǎn)的境地。

　　如果將基礎(chǔ)資產(chǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)由低到高來(lái)排序，國(guó)債因?yàn)橛袊?guó)家信用作背書(shū)，其風(fēng)險(xiǎn)最低，收益率也相應(yīng)較低。通常將一個(gè)國(guó)家的十年期國(guó)債利率作為該國(guó)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的參照。盡管如此，國(guó)債也不是百分之百無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，2009年，希臘、意大利、西班牙等歐洲主權(quán)國(guó)家相繼宣布政府財(cái)政出現(xiàn)問(wèn)題，陷入債務(wù)危機(jī)中。

　　其次是銀行存款，風(fēng)險(xiǎn)較低，收益率也較低。在中國(guó)內(nèi)地，由于銀行類似于擁有國(guó)家信用背書(shū)、政府擔(dān)保的保障，因此投資者常常覺(jué)得銀行存款是可以保本保收益，實(shí)現(xiàn)“剛性兌付”的。但要提醒投資人留意的是，從2015年5月1日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行存款保險(xiǎn)制度，如果銀行破產(chǎn)，將對(duì)存款人進(jìn)行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬(wàn)元。所以，實(shí)際上從那個(gè)時(shí)候起，銀行存款也相當(dāng)于打破了“剛性兌付”。

　　第三，是投資于公開(kāi)市場(chǎng)的各類金融產(chǎn)品，比如：債券、股票、基金、期貨等。這類金融產(chǎn)品，通常都有明確的規(guī)則來(lái)限定投資標(biāo)的、投資期限、申贖條件等，投資人要有清晰的契約概念，了解自己所投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性。以股票型公募基金為例，股市漲了，基金賺錢了，固然大家都開(kāi)心，可股市跌了，基民就會(huì)批評(píng)公募基金經(jīng)理，質(zhì)疑他為什么不賣。但實(shí)際上，股票型公募基金要按照契約運(yùn)作，根據(jù)2015年8月8日實(shí)行的倉(cāng)位新規(guī)，必須80%以上投資在股票上，如果低于80%，就是基金經(jīng)理違反契約。這一方面顯示出投資人缺乏對(duì)契約概念清晰的認(rèn)知，另一方面也反映出投資人對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特性缺乏足夠了解。

　　最后，是收益率較高、期限較長(zhǎng)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較高的另類投資。在這里，契約精神就顯得更為重要。因?yàn)榱眍愅顿Y的資產(chǎn)類別比較特殊，通常有以下兩個(gè)特性：一是投資期限比較長(zhǎng)，二是投資標(biāo)的和組合常常決定了最終的報(bào)酬。比如說(shuō)：在PE/VC（私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資）的世界里，經(jīng)常是一個(gè)項(xiàng)目投資失敗了，但另一個(gè)項(xiàng)目卻提供了5倍、甚至10倍的回報(bào)，平滑了收益，所以是要看最終的結(jié)果，而不是看存續(xù)期間任何一個(gè)單一的事件來(lái)決定它是好是壞，更不要說(shuō)它是跟著時(shí)間軸、跟著經(jīng)濟(jì)周期在變化。為什么另類投資的期限都比較長(zhǎng)，就是在長(zhǎng)周期的過(guò)程中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)新的投資契機(jī)，基金管理人可以根據(jù)周期變化，相對(duì)因應(yīng)，投資或處理資產(chǎn)具有較大的彈性。

　　當(dāng)前，很多投資人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的理解不夠深入，如果只看單一事件或在某一時(shí)點(diǎn)的項(xiàng)目情況，就很容易陷入擔(dān)心最終收益不達(dá)預(yù)期或本金虧損的焦慮中。這也是為什么有時(shí)候投資人會(huì)顯得缺乏耐心、表現(xiàn)出迫切的剛性兌付預(yù)期。

　　作為一個(gè)從業(yè)多年的金融機(jī)構(gòu)管理者，我同時(shí)也是一個(gè)資深的投資人，體驗(yàn)過(guò)投資大賺的興奮，也品嘗過(guò)大虧的痛苦，說(shuō)到底，投資是一個(gè)考驗(yàn)人性的修煉場(chǎng)，要能真正做到自己為自己的投資負(fù)責(zé)并不容易，第一步最簡(jiǎn)單的，是邀請(qǐng)您從了解基礎(chǔ)資產(chǎn)開(kāi)始，慢慢加深對(duì)各類基礎(chǔ)資產(chǎn)的理解，學(xué)會(huì)資產(chǎn)配置，通過(guò)投資組合來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，用耐心平衡風(fēng)險(xiǎn)。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）