為處理國有銀行居高不下的不良貸款，四大國有資產(chǎn)管理公司（AMC）相繼在上世紀(jì)90年代末成立，而今國有銀行又開始成立債轉(zhuǎn)股子公司，以實施新一輪的債轉(zhuǎn)股。
兩輪以債轉(zhuǎn)股方式處理國有銀行不良資產(chǎn)的背景、目的都頗為不同，“政策性”與“市場化”也形成鮮明對比。
上一輪政策性債轉(zhuǎn)股時，國有銀行尚未完成股改，且由于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中政府信用、個體信用邊界模糊，銀行放貸風(fēng)險衡量不足，過高的不良率甚至使國有銀行被認(rèn)為處于技術(shù)性破產(chǎn)邊緣，疊加亞洲金融危機壓力，給當(dāng)時銀行體系甚至金融穩(wěn)定安全構(gòu)成挑戰(zhàn)。
為緩解銀行體系不良壓力，由財政部注資百億的四大AMC應(yīng)運而生，利用資本金、央行再貸款及向國有銀行發(fā)放的金融債，將四大行1.4萬億不良貸款一次性剝離。
反觀目前，雖然銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險依舊可控，但經(jīng)濟轉(zhuǎn)型卻陸續(xù)擠壓出產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良貸款，此時僅靠銀行加大核銷和計提撥備已不足以化解，這就增加了其對于借助第三方機構(gòu)化解風(fēng)險的需求。
而從需求端看，雖然國內(nèi)“壞賬銀行”數(shù)量已超過30家，但受限于8倍左右的經(jīng)營杠桿及地方AMC經(jīng)營區(qū)域限制，現(xiàn)有AMC的處置能力不足以覆蓋不良供給。
這種不良供需結(jié)構(gòu)失衡的情況，也致使銀行在轉(zhuǎn)讓債權(quán)時定價話語權(quán)不足。為活躍不良處置市場，銀監(jiān)會松綁地方AMC，國有銀行及少數(shù)股份行也在政策鼓勵下開始設(shè)立債轉(zhuǎn)股子公司。
可以說，與上輪政策性債轉(zhuǎn)股相比，此番國有銀行成立債轉(zhuǎn)股子公司采用市場化定價方式，不良處置方式更為多元。通過成立子公司的方式債轉(zhuǎn)股，可以減少同時持有股權(quán)、債權(quán)的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險，并將債轉(zhuǎn)股收益內(nèi)化至母行。
而與上世紀(jì)90年代的轉(zhuǎn)股債權(quán)限定為不良貸款不同，本輪債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)不是化解銀行體系風(fēng)險，轉(zhuǎn)股債權(quán)質(zhì)量類型由參與方協(xié)商決定，包括正常類貸款轉(zhuǎn)股，這對降低企業(yè)負(fù)債率的效果更為突出。
有市場人士擔(dān)心銀行系A(chǔ)MC的成立會與現(xiàn)有AMC產(chǎn)生競爭，不過筆者認(rèn)為影響不大。當(dāng)前的債轉(zhuǎn)股側(cè)重于降低企業(yè)杠桿率和財務(wù)負(fù)擔(dān)，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)，銀行系A(chǔ)MC專司債轉(zhuǎn)股并不會對整個不良處置市場造成沖擊，現(xiàn)有AMC也可與銀行合作來參與蛋糕分配。
此外，上輪政策性債轉(zhuǎn)股形成的四大AMC在完成其歷史使命后，順利突破了10年的存續(xù)期，朝混業(yè)經(jīng)營方向發(fā)展，而由銀行出資成立的債轉(zhuǎn)股子公司下一步又該做啥？
筆者認(rèn)為，銀行系A(chǔ)MC目前的意義在于規(guī)避銀行不能直接持有股權(quán)的法律限制，增加不良處置市場的參與主體，對銀行來說亦可借此實現(xiàn)多元化經(jīng)營，這種特定經(jīng)濟環(huán)境下的產(chǎn)物也將隨著周期延伸而有不同的經(jīng)營變化。（證券時報）