10月13日，人民銀行等17部委聯(lián)合印發(fā)《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》（下稱《方案》）。
《方案》根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》精神，作為“通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)”分領(lǐng)域的細(xì)化整治方案，雖在出臺前市場已有預(yù)期，并提前進(jìn)行了一定消化，但《方案》中關(guān)于“實(shí)質(zhì)穿透”“全面覆蓋”等監(jiān)管原則的確定以及明確的整治時(shí)間進(jìn)度安排，彰顯防范監(jiān)管套利、消除監(jiān)管真空的態(tài)度和決心，一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)刷屏效應(yīng)和多方解讀。
部分從業(yè)者認(rèn)為行業(yè)寒冬已至，甚至認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國再無春天；但同時(shí)也有其他從業(yè)者認(rèn)為《方案》“堵邪路、開正路”，對于長期堅(jiān)持按照資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)規(guī)律及合規(guī)原則，規(guī)范經(jīng)營的互聯(lián)網(wǎng)平臺，借此贏得了厚積薄發(fā)的機(jī)會(huì)。
資管行業(yè)發(fā)展對推動(dòng)金融市場化“功在當(dāng)下”
近年來，隨著金融改革日益深化，金融市場化步伐不斷加快。一方面，已初步形成包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地方股權(quán)交易中心在內(nèi)的多層次資本市場，使以銀行信貸為主的間接融資模式向股權(quán)、債權(quán)等直接融資模式轉(zhuǎn)變，一定程度上解決了資金投資渠道匱乏與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，有力支持了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。
另一方面，由同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、債券市場、外匯市場、黃金市場等構(gòu)成的銀行間市場的發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)提供了豐富的銀行間市場交易投資品種，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)所持資產(chǎn)的流動(dòng)性，并實(shí)現(xiàn)保值增值。
隨著各市場功能日趨完善，金融資產(chǎn)交易的廣度和深度不斷加大，推動(dòng)包括銀行理財(cái)、信托、公募基金、私募基金、基金子公司、保險(xiǎn)資管、券商資管、期貨資管等持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，駛?cè)肓烁咚侔l(fā)展的快車道，并加快了利率市場化的步伐。
“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”模式對資管行業(yè)發(fā)展“利于長遠(yuǎn)”
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者之間在法律上形成信托關(guān)系或委托代理關(guān)系。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過對資產(chǎn)和客戶資金的經(jīng)營運(yùn)作，為客戶提供金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)，使客戶獲得投資收益。
從現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況看，一方面，傳統(tǒng)持牌資管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)客群除了機(jī)構(gòu)投資者，主要集中在中、高端人群，服務(wù)半徑有限，尚不能滿足普羅大眾的金融服務(wù)需求，長此以往會(huì)加劇社會(huì)收入分配體系的兩級分化，與中央“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”和“使最廣大人民群眾公平分享金融改革發(fā)展成果”的精神不符。
另一方面，隨著全球低利率時(shí)代的到來以及行業(yè)競爭不斷加劇，資產(chǎn)端收益率持續(xù)下行，捕捉市場上收益率相對較高、風(fēng)險(xiǎn)相對可控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)困難，呈現(xiàn)出“資產(chǎn)荒”。資管行業(yè)只有進(jìn)一步提高經(jīng)營效率，降低交易成本，更加有效拓展獲客渠道，才能彌補(bǔ)由資產(chǎn)收益率下行對盈利帶來的負(fù)面影響，保證行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
在此背景下，資管行業(yè)依靠技術(shù)進(jìn)步的力量（包括移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、智能投顧等），在商業(yè)模式、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)流程等方面推陳出新，構(gòu)建起更加多元、透明、高效的“互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)管理”生態(tài)鏈，大大降低了經(jīng)營成本，及時(shí)填補(bǔ)了市場需求空白，指明了未來發(fā)展方向，意義深遠(yuǎn)：
第一，通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理已是客觀存在的業(yè)態(tài)，其較低的服務(wù)門檻滿足了普羅大眾的理財(cái)需求，是普惠金融的有益實(shí)踐。
第二，利用互聯(lián)網(wǎng)媒介，建立豐富的應(yīng)用場景，無需過多的人力、物力，就能使信息快速、透明地觸達(dá)投資者，顯著降低交易成本，提升交易效率。
第三，線上交易加快了金融資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度，迅速將社會(huì)閑散資金引向有需要的地區(qū)和人群，優(yōu)化資源配置，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。
第四，線上平臺進(jìn)一步提升了金融服務(wù)的安全性，比如傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)存在飛單（指銷售人員私下售賣不屬于該機(jī)構(gòu)管理的產(chǎn)品），而線上平臺能夠更好地進(jìn)行痕跡管理。
第五，線上平臺還可進(jìn)一步打造專業(yè)的投研能力，包括對經(jīng)濟(jì)形勢的研判、大類資產(chǎn)的配置、階段性投資策略等，爭取在某一個(gè)或某幾個(gè)特定領(lǐng)域，形成對相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值的清晰理解及良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，讓線上廣大投資者也能享受到過往只有私人銀行客戶才能享受到的專家級投資建議。
從“野蠻發(fā)展”到“疏堵結(jié)合”
依托互聯(lián)網(wǎng)媒介和金融科技的進(jìn)步，資管產(chǎn)品的創(chuàng)新和傳播速度顯著提升。線上產(chǎn)品善用結(jié)構(gòu)化的方法，具備多種金融要素，并在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理終端呈現(xiàn)“客戶友好的”“極簡的”形態(tài)，深受互聯(lián)網(wǎng)用戶的推崇。但是，這類產(chǎn)品所具備的多金融要素，分屬不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在機(jī)構(gòu)分類監(jiān)管體系下，造成監(jiān)管制度難以快速落地。一些互聯(lián)網(wǎng)平臺游離于監(jiān)管體系之外，滋生了許多灰色地帶：
一是市場參與者魚龍混雜、良莠不齊。因缺乏從業(yè)者資質(zhì)認(rèn)證制度，大量不具備金融專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員進(jìn)入行業(yè)，并承擔(dān)重要職責(zé)，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)涵蓋銀行、信托、證券、基金、期貨等多個(gè)金融領(lǐng)域，對人才的金融素養(yǎng)要求甚高，需要長期金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累。