10月18日，人民銀行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月新增貸款1.22萬億。其中居民按揭貸款仍是主力，9月居民新增中長期貸款5741億，創(chuàng)歷史新高。此外，企業(yè)新增中長期貸款大幅增長至4466億元，是當(dāng)月數(shù)據(jù)超預(yù)期的主要原因。
“金融數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，信貸特別是企業(yè)信貸超市場預(yù)期，驗證中國經(jīng)濟L型拐點已過。”九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清稱。
同日公布的數(shù)據(jù)顯示，M1增速有所回落，9月為24.7%，相比8月末低0.6個百分點，而M2增速略有回升。因此M1、M2增速形成的“剪刀差”繼續(xù)收窄。
“總體而言，不論怎樣當(dāng)前M1、M2、信貸增速均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超GDP增速水平，這說明貨幣對經(jīng)濟推動的邊際效益在下降。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“未來可以考慮適度調(diào)整現(xiàn)有貨幣信貸結(jié)構(gòu)，尤其是針對特定資產(chǎn)市場的信貸膨脹，避免這些機構(gòu)在市場上風(fēng)險的形成，這是未來貨幣政策需要考慮的問題。”
居民新增中長期貸款達5741億
央行的數(shù)據(jù)顯示，9月末新增人民幣貸款1.22萬億元，與歷史同期相比，今年9月新增信貸較高。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年9月新增貸款量比過去5年該月平均貸款增量多出4626億元。
“9月份的數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，原因有兩方面，一個是實體出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，包括PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正、企業(yè)利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象、財政擴大投資；另一方面則源自房地產(chǎn)，尤其是按揭貸款需求增長?！痹鴦偡Q。
居民新增中長期貸款依然是新增信貸的主力。居民中長期貸款一般對應(yīng)于居民購房需求。9月居民中長期貸款創(chuàng)歷史最高值，表明居民購房需求仍然旺盛，居民部門加杠桿仍在持續(xù)。
央行的數(shù)據(jù)顯示，9月份居民新增中長期貸款5741億元，創(chuàng)歷史新高，占全部貸款的比例為47%。而今年前三季度月均新增按揭貸款超過4600億元，是上年同期的1.88倍，累計新增按揭貸款占全部新增貸款的40%以上，比上年末提高了15個百分點。
數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟邏輯解讀
10月18日，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘在解讀三季度金融數(shù)據(jù)吹風(fēng)會上表示，個人住房貸款增長較快，一個重要的原因是今年以來房地產(chǎn)市場走勢分化，部分一二線城市成交活躍；同時也與金融機構(gòu)、居民部門的資產(chǎn)配置選擇有關(guān)。
“因為有上漲預(yù)期，大家恐慌性購房推動價格上升。另外，從銀行角度而言，企業(yè)部門有效需求不足，個人貸款違約率比較低，按揭貸款需求增長對銀行來說是找到了合適的資金去處。”曾剛稱。
民生銀行首席研究員溫彬稱，從國際經(jīng)驗看，盡管我國房貸余額占GDP的比重在合理范圍內(nèi)，但短期內(nèi)居民快速加杠桿，特別是如果投資和投機需求過度容易引發(fā)金融風(fēng)險，也會對其他實體經(jīng)濟部門的信貸需求產(chǎn)生擠出效應(yīng)。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道此前報道，10月12日上午，央行召集5家國有大行和12家股份制商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人開會，討論當(dāng)前房地產(chǎn)信貸形勢。同日，上海銀監(jiān)局也召開會議提示房地產(chǎn)信貸風(fēng)險，主要內(nèi)容為對公房地產(chǎn)融資規(guī)范。
此外，國慶假期期間，全國超過20個熱點城市密集出臺限購限貸措施，包括提高首付比例至三成及以上、外地戶口二套房限貸、超過二套房限購等。
“由于10月初房地產(chǎn)調(diào)控，未來居民貸款下降是大概率事件，因此高居民信貸的可持續(xù)性不強?！本胖葑C券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清稱。
與前幾月企業(yè)新增中長期貸款萎靡不同，9月該類貸款大幅回升。企業(yè)中長期貸款一般用于企業(yè)固定資產(chǎn)投資，其大幅增加顯示企業(yè)投資意愿上升。
央行的數(shù)據(jù)顯示，9月企業(yè)部門新增中長期貸款4466億元，為今年4月以來的新高。
鄧海清認(rèn)為， 9月企業(yè)中長期貸款新增為近6個月最高值，表明企業(yè)對經(jīng)濟的長期信心正在增強。
“企業(yè)中長期貸款的超預(yù)期增長主要跟財政政策有關(guān)。”國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。林采宜解釋稱，前段時間財政支出增長在20%以上，刺激了中下游企業(yè)對上游投資需求，如石油、鋼材、水泥、有色金屬等價格出現(xiàn)上漲后，企業(yè)補庫存需求出現(xiàn)，這是重要因素之一。
招商固收孫彬彬則認(rèn)為，企業(yè)中長期貸款的超預(yù)期增長，或與9月地方債置換規(guī)模下降以及PPP項目密集落地有關(guān)，企業(yè)信貸融資有所改善。
M1、M2增速“剪刀差”持續(xù)收窄
M1、M2增速繼續(xù)“一降一升”。央行的數(shù)據(jù)顯示，9月末M2同比增長11.5%，增速比上月末高0.1個百分點。M1同比增長24.7%，增速比上月末低0.6個百分點。
阮健弘解讀稱，M1同比增速放緩主要有兩方面原因，一是受國慶假期因素影響，部分單位活期存款會轉(zhuǎn)為通知存款等收益率更高的存款品種，導(dǎo)致單位活期存款減少。二是，部分金融機構(gòu)的借款客戶于季末集中規(guī)劃借款利息。
鄧海清稱，M1開始由超高增速回落，表明企業(yè)堆積現(xiàn)金的局面正在發(fā)生改變，企業(yè)層面的“流動性陷阱”正在得到緩解。
M1、M2增速形成的“剪刀差”繼續(xù)收窄。去年10月，二者的差值為0.5個百分點，今年7月上升至15.2個百分點，8月則收窄至13.9個百分點，9月收窄至13.2個百分點。
“‘剪刀差’收窄，意味著進入實體經(jīng)濟的資金增加，這和信貸數(shù)據(jù)是相吻合的?！绷植梢吮硎?，“一方面市場利率在降，另外實體經(jīng)濟看到補庫存周期，體現(xiàn)為M1、M2增速收窄?！?/p>
交通銀行金融研究中心預(yù)測稱，未來M1受到的高基數(shù)效應(yīng)將愈來愈明顯，因此M1增速將進一步回落。M2則在正負(fù)多重因素影響下維持相對平穩(wěn)的運行節(jié)奏，M1與M2的增速差逐漸緩慢收窄。（21世紀(jì)經(jīng)濟報道）