無(wú)論監(jiān)管細(xì)則如何嚴(yán)格，資本市場(chǎng)仍未減少對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的興趣與關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融投融資市場(chǎng)發(fā)生的投融資案例共計(jì)174起，融資金額約為610億元。與2015年同期數(shù)據(jù)相比，2016上半年的投融資規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)337%以上，單筆投融資額上升明顯。
與此同時(shí)，互金概念股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，激發(fā)了不少上市企業(yè)參與其中。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至7月，通過(guò)控股、參股等形式參與到網(wǎng)貸平臺(tái)之中的上市公司有82家之多。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，目前受到資本市場(chǎng)較多青睞的多為網(wǎng)絡(luò)借貸、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)以及金融集團(tuán)類公司。但由于面臨較大政策風(fēng)險(xiǎn)，互金機(jī)構(gòu)直接上市成為奢望，大多數(shù)平臺(tái)采取曲線上市路徑。
對(duì)此，民貸天下CEO陳挺認(rèn)為，政策環(huán)境方面，互金行業(yè)的監(jiān)管正處于高潮期，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)選擇了觀望態(tài)度；市場(chǎng)方面，行業(yè)整頓不斷，分化加劇，良莠不齊，能夠直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的少之又少。此外，絕大多數(shù)互金平臺(tái)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，而A股門檻較高，如必須連續(xù)盈利3年就已經(jīng)拒絕掉一大批；從企業(yè)實(shí)際情況來(lái)看，互金企業(yè)既要適應(yīng)監(jiān)管也要在競(jìng)賽中生存，當(dāng)前更多的還是摸著石頭過(guò)河，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理、商業(yè)模式、風(fēng)控體系、平臺(tái)信用度等諸多方面也需要不斷完善。
上市路徑
近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)規(guī)模的高速增長(zhǎng)可謂有目共睹。據(jù)中投顧問(wèn)研究報(bào)告顯示，2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)17.8萬(wàn)億元，2020年預(yù)計(jì)將達(dá)43.0萬(wàn)億元。未來(lái)五年行業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為24.67%。
達(dá)安金控中小事業(yè)部負(fù)責(zé)人徐北認(rèn)為，當(dāng)監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)意味著游戲規(guī)則的落定，一些大的機(jī)構(gòu)更愿意在游戲規(guī)則下進(jìn)行資本運(yùn)作。而且監(jiān)管越嚴(yán)，實(shí)力雄厚的企業(yè)更容易發(fā)展。
值得注意的是，在進(jìn)軍資本市場(chǎng)的過(guò)程中，各類互金機(jī)構(gòu)的上市路徑不盡相同，結(jié)局更是有喜有憂，也不乏失敗收?qǐng)龅陌咐?/p>
截至目前，除了宜信旗下P2P平臺(tái)宜人貸于去年底在美國(guó)紐交所上市，成為紐交所中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融第一股外，更多互金機(jī)構(gòu)仍以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為重。
記者梳理公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，目前“上市系”概念互金機(jī)構(gòu)主要通過(guò)三種方式與資本市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接：借殼、掛牌新三板以及沖刺A股主板上市，而事實(shí)上A股大門尚未放開(kāi)，主板上市更多依賴引入上市公司持股。
首先，較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)申請(qǐng)上市的態(tài)度不甚明朗，借殼上市成為不少互金平臺(tái)的首選路徑。去年5月，錢包金服完成對(duì)中融金（上海）科技有限公司的收購(gòu)；同年10月底，A股上市公司奧馬電器收購(gòu)了中融金。據(jù)了解，主營(yíng)信貸、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的錢包金服目前是奧馬電器的金融科技事業(yè)部品牌。
與此同時(shí)，早在去年2月份，紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平便放言三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的目標(biāo)，而三元達(dá)則一直是紅嶺創(chuàng)投借殼上市的“緋聞對(duì)象”。不止借殼A股，前一兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過(guò)借殼曲線進(jìn)入新三板的情況也時(shí)有發(fā)生。
各類互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)紛涌進(jìn)入新三板市場(chǎng)，這與相關(guān)政策的出臺(tái)不無(wú)關(guān)系。自中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)符合條件的優(yōu)質(zhì)從業(yè)機(jī)構(gòu)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場(chǎng)上市融資后，多家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)陸續(xù)登陸新三板。
網(wǎng)貸平臺(tái)方面，融都科技成功登陸新三板，被視為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)第一股正式誕生的標(biāo)志”。此外，國(guó)資系網(wǎng)貸平臺(tái)民貸天下、PPmoney等也在紛紛籌備掛牌新三板?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)方面，靈犀金融成為登陸新三板的“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股”。消費(fèi)金融領(lǐng)域里，新三板掛牌公司南京軟智科技全資收購(gòu)上海錢得樂(lè)科技有限公司100%股權(quán)，金蛋理財(cái)因而掛牌新三板。
不過(guò)，隨著今年上半年《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）的出臺(tái)，類金融企業(yè)被明確阻于新三板門外，且已進(jìn)入新三板的P2P公司將無(wú)緣創(chuàng)新層并受到交易限制。
對(duì)此，陳挺表示：“新規(guī)出來(lái)后，民貸天下已決定放棄新三板掛牌。目前正在尋求其他途徑上市?！?/p>
沖刺A股的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)則分兩種情況。一種是上市公司主動(dòng)進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。比如今年9月，東華軟件正式推出旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)——華金在線。另一種是引入上市公司持股，比如去年11月，聯(lián)金所被A股上市公司浩寧達(dá)收購(gòu)，成為上市公司系P2P平臺(tái)。
其中，在上市公司主動(dòng)進(jìn)軍互金領(lǐng)域?qū)用?，互?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)收到熱烈追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有19家非保險(xiǎn)傳統(tǒng)上市公司涉足互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其中有13家公司的股價(jià)在相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)布后的一年中增幅超過(guò)20%。另外，據(jù)曲速資本最新發(fā)布的《2016中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)研究報(bào)告》顯示，截至今年8月初，2016年國(guó)內(nèi)至少發(fā)起了17次互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)融資事件，其中億元級(jí)別融資5起。
事實(shí)上，自去年６月消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)后，上市公司大舉進(jìn)軍消費(fèi)金融的案例也不勝枚舉。從上市公司的布局情況看，不止重慶百貨發(fā)起成立馬上消費(fèi)金融，Ａ股上市公司蘇寧云商、南京銀行、小商品城等，以及在港上市公司重慶銀行、物美等均涉足了消費(fèi)金融。此外，在美上市的京東、阿里等大型電商也開(kāi)始提供消費(fèi)金融服務(wù)。
在陳挺看來(lái)，互金與資本市場(chǎng)實(shí)際上是相互促進(jìn)的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與資本市場(chǎng)對(duì)接，將有利于互金平臺(tái)在商業(yè)模式、企業(yè)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理等多方面進(jìn)行檢驗(yàn)與提升，資本市場(chǎng)的認(rèn)同也是互金作為細(xì)分行業(yè)確立的關(guān)鍵。反過(guò)來(lái)，資本市場(chǎng)與互金對(duì)接，也可以進(jìn)一步壯大完善自身。未來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)互金行業(yè)的接受度將越來(lái)越高，態(tài)度也越來(lái)越放開(kāi)，兩者的結(jié)合也將釋放出更大的能量。
困境
不過(guò)，從上述互金企業(yè)掛牌新三板受阻，及部分企業(yè)冒險(xiǎn)借殼上市等情況來(lái)看，互金行業(yè)與資本市場(chǎng)的親密接觸并非一帆風(fēng)順。尤其進(jìn)入2016年以來(lái)，監(jiān)管部門針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)連出重拳措施，迎來(lái)史上最大規(guī)模的專項(xiàng)整治，尤以網(wǎng)貸行業(yè)的細(xì)則最為嚴(yán)格。
在此影響下，一方面，下半年以來(lái)，不少早先布局互金領(lǐng)域的上市公司，先后開(kāi)始剝離P2P業(yè)務(wù)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前包括紅星美凱龍、盛達(dá)礦業(yè)、東方金鈺、匹凸匹以及高鴻股份在內(nèi)的至少有7家上市公司退出了P2P的布局。盛達(dá)礦業(yè)公開(kāi)表示，轉(zhuǎn)讓上市公司持有的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)股份，主要由于行業(yè)發(fā)展空間受限。
對(duì)此，廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌在近日接受媒體采訪時(shí)表示，上市公司和P2P公司分手的原因，主要是監(jiān)管趨嚴(yán)之后，業(yè)務(wù)受限，P2P行業(yè)不可能再像此前一樣“野蠻生長(zhǎng)”，爆發(fā)力大大減弱，此前“趕時(shí)髦”的上市公司審時(shí)度勢(shì)之后，決定放棄。此外，目前P2P的成本大幅增加，大量資金的投入可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都見(jiàn)不到效果，一些想賺“快錢”的公司也知難而退。
另一方面，部分公司的融資策略也生出變化。熊貓金控近日發(fā)布公告稱，由于市場(chǎng)政策變化等原因，決定終止其38.5億元的再融資項(xiàng)目。該項(xiàng)目募集資金原計(jì)劃全部投入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。
不得不提的是，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)公司這一因素，也使得其上市之路受到諸多條件限制。有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，新興金融公司大多以規(guī)模為首要著眼點(diǎn)，希望培養(yǎng)用戶的體驗(yàn)和習(xí)慣，而非快速盈利，這一點(diǎn)無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利的要求。
此外，并非所有人都看好資本市場(chǎng)對(duì)互金行業(yè)的青睞。在許北看來(lái)，隨著監(jiān)管的完善，互金平臺(tái)現(xiàn)在只能作為撮合通道，功能越來(lái)越單一，估值越來(lái)越低。
陳挺認(rèn)為，目前不管是求生存還是求進(jìn)一步發(fā)展，互金平臺(tái)都需要關(guān)注自身的合規(guī)性建設(shè)以及發(fā)展模式。在尋求上市過(guò)程中，這兩點(diǎn)也是平臺(tái)需要注意的。合規(guī)性意味著身份的合法，而發(fā)展方向與模式則意味著平臺(tái)能否可持續(xù)生存，能否實(shí)現(xiàn)盈利，能否在競(jìng)賽中保持優(yōu)勢(shì)，這也是登陸資本市場(chǎng)的必要條件。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）