自今年重啟不良資產(chǎn)證券化（ABS）試點(diǎn)以來(lái)，首批試點(diǎn)的6家銀行（工行、農(nóng)行、中行、建行、交行和招行）陸續(xù)將完成首期不良ABS的發(fā)行工作，部分銀行進(jìn)度較快，已啟動(dòng)第二期、第三期的發(fā)行工作?！ ∽C券時(shí)報(bào)記者獲悉，工行近日公布“工元2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”發(fā)行文件，并將于9月23日完成簿記建檔。至此，首批試點(diǎn)的六家銀行中，目前只有交行尚未公布首期不良ABS的發(fā)行文件。不過(guò)，知情人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，交行的首期不良ABS指日可待，已經(jīng)完成了對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)估值、分層、評(píng)級(jí)等核心步驟，即將上報(bào)監(jiān)管部門(mén)審批?！ 〔簧贅I(yè)內(nèi)人士介紹，首期不良ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要以對(duì)公貸款為主，基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)的多樣化會(huì)是后續(xù)不良ABS發(fā)行的主要新嘗試。 工行發(fā)行 10.8億不良ABS 工行首期不良ABS的發(fā)行材料顯示，本期發(fā)行總額10.8億元。與其它幾家試點(diǎn)行已發(fā)行的對(duì)公貸款不良ABS相比，工行首期不良ABS在基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇、信用增進(jìn)的方式等方面都較為相似。其中，在基礎(chǔ)資產(chǎn)的地域分配方面，工行首期不良ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要分布在浙江、山東、江蘇、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份?！ ?shí)際上，早在不良ABS重啟之前，業(yè)內(nèi)就普遍預(yù)計(jì)不良ABS發(fā)行初期的基礎(chǔ)資產(chǎn)會(huì)在東部沿海地區(qū)選擇。中誠(chéng)信國(guó)際結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理李燕曾對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，東部地區(qū)總體司法環(huán)境較好，經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)，不良資產(chǎn)交易活躍，有利于不良資產(chǎn)穩(wěn)定回收?！ ∠鄬?duì)于正常類(lèi)貸款資產(chǎn)證券化，不良ABS最大的不同，在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流回收的不確定性較高。因此，為了增加不良資產(chǎn)現(xiàn)金流回收的穩(wěn)定性，已發(fā)行的不良ABS都通過(guò)入池資產(chǎn)充分抵質(zhì)押、分層結(jié)構(gòu)安排、設(shè)立獨(dú)立的流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)等手段確保證券（尤其是優(yōu)先級(jí)證券）的投資收益?！ 〈送猓A(chǔ)資產(chǎn)的貸款質(zhì)量也會(huì)影響資產(chǎn)池的回收比率。按照貸款的五級(jí)分類(lèi)，列入不良的貸款依次包括次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)和損失類(lèi)。分級(jí)越靠后，說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量越差、預(yù)期損失越大。在目前已發(fā)行的不良ABS中，基礎(chǔ)資產(chǎn)多以次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)貸款為主，以增加基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收率，降低不良ABS的風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，農(nóng)行不良ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)中次級(jí)類(lèi)、可疑類(lèi)貸款未償本息余額比例分別為41%和59%，建行和工行不良ABS中次級(jí)類(lèi)占比均超70%，中行更是超九成的基礎(chǔ)資產(chǎn)都是次級(jí)類(lèi)貸款。 截至目前，除交行外，其它五家試點(diǎn)銀行已發(fā)行的首期不良ABS規(guī)模達(dá)53億元左右，這一試點(diǎn)規(guī)模并不算多。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，首期不良ABS發(fā)行試水的意義更大，后續(xù)的發(fā)行規(guī)模會(huì)逐漸加大?！ ∈着圏c(diǎn)不良ABS 折價(jià)率偏低 在五家試點(diǎn)銀行首期不良ABS發(fā)行進(jìn)入收尾階段的同時(shí)，多家銀行已完成或啟動(dòng)第二期，乃至第三期不良ABS的發(fā)行準(zhǔn)備工作?！ ≈档米⒁獾氖牵c其它幾單不良ABS所不同的是，建行個(gè)人住房貸款不良ABS的折價(jià)率相對(duì)較高。根據(jù)發(fā)行文件顯示，入池資產(chǎn)的本息合計(jì)為29.93億元，涉及7980筆貸款，折價(jià)率約為52%。相比之下，其它已發(fā)行的不良ABS的折價(jià)率幾乎均低于30%，有的甚至只有10%左右?！ 〗刂聊壳?，不良ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋了對(duì)公貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款（信用卡貸款、個(gè)人住房抵押貸款），預(yù)計(jì)未來(lái)基礎(chǔ)資產(chǎn)的類(lèi)型還會(huì)日趨多樣化。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)不良ABS的公募市場(chǎng)規(guī)模很難做大?！肮疾涣糀BS在信息披露、基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選調(diào)查、現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)分析等方面要求更高，單筆大規(guī)模的不良ABS發(fā)行工作量大、難度高；而且中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在未來(lái)幾年仍面臨很大不確定性，這也會(huì)影響不良資產(chǎn)投資的收益前景?！鄙虾Ｒ蝗掏缎懈吖芟蜃C券時(shí)報(bào)記者表示。（證券時(shí)報(bào)）